深度报告-2026-06-30-东方财富证券-中东局势追踪（三）_如何看待美伊谈判及后续资产影响_33页_3mb

如何看待美伊谈判及后续资产影响？——中东局势追踪（三）总结

核心内容概述

2026年6月，美伊达成一项“谅解备忘录”，标志着双方在地缘政治冲突下的阶段性妥协。该备忘录虽具有象征意义，但法律约束力较弱，其执行仍面临多重不确定性。整体来看，美方在谈判中作出较大妥协，伊朗则获得了较为有利的条款，包括解除部分制裁、资产解冻、霍尔木兹海峡通行恢复等。协议落地将对全球资产、通胀及经济形势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 美伊谈判背景与双方诉求

• 谈判性质：当前签署的谅解备忘录法律约束力弱于正式协议，是“赢家叙事”下的战略妥协。
• 美方考量：特朗普希望尽快从中东抽身，缓解国内经济压力，为中期选举争取空间。
• 伊方考量：小哈梅内伊需平衡国内政治诉求，缓解石油出口中断对经济的影响。

2. 60天窗口期的不确定性

• 风险点：
  • 核问题与资产解冻的分歧能否达成一致；
  • 以色列与黎巴嫩能否实现停战；
  • 霍尔木兹海峡能否形成被认可的管理方案。
• 协议执行：6月19日原定会谈取消，伊朗随后宣布关闭霍尔木兹海峡，显示执行层面仍存在较大变数。

3. 霍尔木兹海峡与油价走势

• 海峡通行：尽管备忘录要求30天内解除海上封锁，但实际通行仍需时间，短期难以恢复至战前水平。
• 油价中枢：市场预期油价将逐步下移，若回落至70美元/桶以下，将对通胀和经济形成积极影响。
• 市场反应：油价中枢震荡下行，但市场已开始定价渐进恢复。

4. 全球经济与通胀压力

• OECD预测：在“限时性”中断情景下，经济扰动相对短暂，部分国家经济增长预期上调，通胀水平有望回落。
• 新兴市场：能源保障措施缓解了财政压力，但部分国家仍面临输入型通胀风险。
• 发达经济体：美国、日本、欧洲均面临通胀上行和经济不稳的两难，若油价回落，可能推动货币政策转向。

5. 流动性与全球资产影响

• 流动性预期：若美伊协议顺利落地，全球流动性偏紧预期可能反转。
• 三条线索：
  • 地缘与油价：霍尔木兹海峡开放与油价走势对股债市场影响显著。
  • 通胀与流动性：油价回落将减轻通胀压力，降低央行加息预期。
  • AI产业：随着地缘风险溢价减弱，AI产业基本面（营收、利润、增长）或成资本市场的关键驱动因素。

关键风险提示

• 地缘冲突变化超预期；
• 美联储经济政策超预期；
• 历史数据和经验存在局限性。

总结要点

• 美伊协议性质：谅解备忘录，象征意义大于实质约束；
• 伊朗获益较大：多数诉求已写入协议，包括停火、资产解冻、主权维护等；
• 美方妥协明显：包括解除海上封锁、暂停军事行动等；
• 霍尔木兹海峡管理问题：伊朗主导权仍受制于国际法及海湾国家态度；
• 油价中枢下移：若降至70美元/桶以下，对通胀和经济影响减弱；
• 全球经济缓释：OECD预测显示，冲突对经济增长扰动有限，通胀或逐步回落；
• 流动性预期变化：美伊协议若落地，可能推动全球流动性宽松；
• AI产业关注度上升：随着地缘风险缓和，AI产业基本面将成为市场关注焦点。

图表概览

• 图表1：美伊谈判过程中关键几轮协议条款对比；
• 图表2：美以伊战事以来多轮次谈判博弈过程梳理；
• 图表3：霍尔木兹海峡通行船只数量变化；
• 图表4：美国海军力量未完全撤出；
• 图表5：特朗普支持率下滑；
• 图表6：对特朗普政策反对比例上升；
• 图表7：民主党赢得众议院概率更高；
• 图表8：经济为选民最关心议题；
• 图表9：美国消费者信心指数持续下跌；
• 图表10：美国CPI同比持续上行；
• 图表11-13：伊朗石油储量与产量数据；
• 图表14：霍尔木兹海峡管理及收费对比；
• 图表15-18：霍尔木兹海峡通行情况与库存数据；
• 图表19：油价中枢震荡下行；
• 图表20-22：OECD对GDP与通胀的预测；
• 图表23-26：全球能源保障政策分类及分布；
• 图表27-29：美联储政策与CPI走势；
• 图表30-34：日本经济数据与货币政策；
• 图表35-37：日元贬值与日本经济形势；
• 图表38-39：欧洲经济与通胀走势；
• 图表40：ZEW经济预期显著回升；
• 图表41：备忘录落地后资产涨跌幅。

结论

美伊谅解备忘录的签署标志着双方在当前地缘冲突下的一种阶段性妥协，其后续执行仍存在较大不确定性。霍尔木兹海峡的恢复将逐步影响油价走势，而油价回落或将缓解全球通胀压力，推动流动性预期转向。同时，全球资本市场将围绕地缘、油价与AI产业等关键线索展开阶段性波动。