20250728-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_八马茶业招股书拆解_高端茶饮龙头或将登陆港交所_11页_705kb

1. 公司概况

• 行业定位：全茶类全国连锁品牌，主营茶研发、标准输出与品牌零售，覆盖高端原叶茶、高端年份普洱茶及多元化口味茶饮。
• 三大品牌：八马茶业、信记普洱、万山红（聚焦年轻消费者）。
• 创始背景：董事长王文礼为十三代制茶世家传承人，享有国家级非物质文化遗产称号。

2. 财务与业务进展

• 收入与利润：2023年收入21.22亿元（+17%），净利润2.06亿元（+24%）；2024Q1-3收入16.47亿元（+1%），净利润2.08亿元（+6%）。
• 经营效率：毛利率55%（2024Q1-3），销售净利率13%；费用率稳定（销售费用率32%）。
• 销售模式：线上渠道占比从16%增至34%（2019-2024Q1-3）；线下门店总数3,498家（加盟门店占比75%）。
• 产品结构：茶叶收入占比88%，乌龙茶占主导（32%），高端茶毛利率达58.8%。

3. 行业与投资观点

• 市场趋势：高端茶市场规模CAGR为6.2%（>整体茶业5.0%），消费升级推动茶叶高端化。
• 稀缺性优势：作为非标品，品牌稀缺性强化龙头地位，公司即将登陆港交所。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注上市进展与行业成长性。

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