20260713-金圆统一证券-策略季报_外部冲击显韧性_盈利复苏提信心（2026年第二季度）_28页_3mb

2026年第二季度策略季报总结

核心内容概览

2026年第二季度的市场环境受到地缘政治冲突和油价波动的显著影响，全球资本市场呈现出“油升股落”的特征。A股市场在外部冲击下展现出较强的韧性，主要指数如上证指数和沪深300在3月下半月才开始调整，而创业板指则保持横盘震荡，显示出成长风格的独立支撑。市场整体操作难度加大，投资者需关注估值修复节奏和企业盈利复苏的成色。

主要观点

1. 市场回顾：油升股落，A股彰显韧性

• 全球资本市场在地缘政治冲突和油价飙升的背景下，出现“滞胀”预期，导致全球股指与黄金价格回调。
• A股市场在3月下半月才出现调整，创业板指走势最强，显示出成长风格的独立支撑。
• 3月市场整体操作难度显著加大，恐慌情绪蔓延。

2. 经济环境：盈利触底回升，复苏信号明确

• 宏观数据表现优于预期，出口数据远超预期，投资端在国企带动下实现转正。
• CPI已连续5个月保持正增长，PPI环比实现“五连涨”，加工工业PPI同比率先转正，表明中游制造业结构优化。
• M1、M2及社融增速维持高位，企业活期存款回暖，流动性改善。

3. 政策环境：规划引领方向，灵活构筑韧性

• “十五五”规划纲要和2026年政府工作报告发布，延续并深化“扩大内需+创新驱动”框架。
• Token被明确为数字经济结算单位，即“词元”，标志着智能时代的价值锚点。
• 监管层整治“内卷式”竞争，修复企业盈利预期；货币政策支持性，财政政策靠前发力。

4. 投资策略：哑铃配置，动态平衡

• 建议持续坚持“科技创新+红利资产”的哑铃型策略，关注市场波动，进行动态再平衡。
• 建议关注19个ETF方向，包括宽基、大类资产、科技创新、先进制造、上游周期、医药消费、红利低估等。
• 建议关注调整幅度较大的板块，如港股创新药ETF、化工ETF、机器人ETF、证券ETF、恒生科技ETF、黄金股ETF等。

关键信息

一、市场行情回顾

1.1 主要指数

• 一季度，全球资本市场呈现“油升股落”特征，ICE布油涨幅达84.0%，伦敦金现年内跌幅尽失。
• A股冲高回落，Wind全A年内上涨0.2%，上证指数下跌1.4%，中证500和创业板指涨幅较好，北证50跌幅最大。

1.2 风格指数

• 一季度，中信上游、红利风格、稳定风格、基础设施建设表现领先，涨幅均超过6%。
• 3月，市场整体性调整，多数风格普跌，中信上游和中信TMT高市盈率指数月内跌幅超过9%。

1.3 行业指数

• 截至3月27日，14个申万一级行业年内上涨，上涨比例为45.2%。
• 煤炭板块涨幅最大，达21.4%；石油石化、公用事业、综合、电力设备涨幅超过10%。
• 非银金融、商贸零售年内跌幅超过13%，美容护理、汽车等跌幅超过5%。

1.4 推荐品种回顾

• 累计推荐17只行业品种，8只上涨，上涨比例为47.1%。
• 推荐后涨幅超过15%的有2只，分别是电网设备ETF和光伏ETF。
• 3月，电网设备ETF、光伏ETF、工业母机ETF上涨，其余品种下跌。

二、政策与经济环境分析

2.1 经济环境

• 实际数据优于机构预期，出口数据远超预期，但投资、消费增速偏低。
• CPI连续5个月正增长，PPI环比“五连涨”，加工工业PPI同比转正，显示中游制造业结构优化。
• 货币投放保持充裕，M1、M2及社融增速维持高位，企业活期存款回暖。

2.2 美国利率及其他

• 美以伊冲突升级引发美债收益率陡峭化上行，短期通胀预期升温。
• 美联储维持宽松政策，降息预期仍在，重启加息属于小概率事件。
• 全球制造业PMI保持景气，中国PMI为49.5%，显示经济复苏趋势。

2.3 政策环境

• “十五五”规划纲要和2026年政府工作报告发布，确立长期发展框架。
• Token被定义为“词元”，成为智能时代的价值锚点和结算单位。
• 金融法草案征求意见，旨在构建有活力、有韧性的资本市场。

三、投资策略

3.1 大盘判断

• 市场估值显著回落，上证指数市净率1.48倍，处于历史中位水平。
• 3月市场砸出短期底部，上证指数收于3813点，对应市净率1.45倍。
• 上证指数PB预计在1.40-1.45倍区间成为二季度估值底部。

3.2 行业配置

• 战略投资方向包括新兴产业、未来产业、传统产业升级、关键核心技术突破、政策支持型成长领域、区域战略高地。
• 战术配置方向包括19个ETF，如沪深300ETF、上证50ETF、东南亚科技ETF、黄金ETF等。

3.3 专题论述

• 重点推荐方向包括电网设备、化工、医药消费等。
• 电网设备投资力度加大，国家电网公司1-2月固定资产投资同比增长80.6%。
• 化工板块掀起涨价潮，国际巨头如巴斯夫、朗盛等宣布涨价计划。

风险提示

• 国内方面：关注政策落地效果、科技创新进展、经济复苏节奏。
• 海外方面：警惕地缘政治风险、贸易摩擦升级及美联储政策不确定性。

附：ETF推荐列表

• 宽基与大类资产：沪深300ETF、上证50ETF、东南亚科技ETF、黄金ETF。
• 科技创新：人工智能ETF、恒生科技指数ETF、消费电子ETF。
• 先进制造：机器人ETF、光伏ETF、电网设备ETF、军工ETF、工业母机ETF。
• 上游周期：化工ETF、黄金股ETF。
• 医药消费：港股创新药ETF、创新药ETF、旅游ETF。
• 红利低估：证券ETF、自由现金流ETF。