20250712-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观不确定性风险增加_基本面仍有仍制_驱动有限_31页_3mb

镍和不锈钢产业链周报总结

1. 宏观环境

• 通胀与经济数据: 2025年6月CPI同比转涨0.1%，核心CPI升至0.7%，经济数据企稳回升，国内政策发力配合超长期特别国债提前发行；美联储态度偏观望，市场对特朗普加征关税的预期反应钝化，但后续政策不确定性增加。海外关税风险短期或有放大，宏观情绪目前稳，但风险存在。

2. 精炼镍产业链

• 产量与供需: 2025年6月精炼镍产量31,800吨，同比增长19.32%，环比减少10.04%；7月排产预计32,200吨，环比增加1.26%，产量维持高位。现货价格震荡，周初走弱，周中后小幅走强；成交一般，升贴水涨跌互现，成本支撑松动。印尼镍矿产量计划3.64亿吨，供应偏宽松，但冶炼厂减产缓解库存紧缺问题。出口与进口数据均下滑，库存企稳，保税区小幅回落。
• 价格区间: 短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118,000-126,000元/吨，关注宏观变化。

3. 不锈钢产业链

• 供需状况: 不锈钢需求疲软，终端制造业订单回暖慢，梅雨高温天气影响补库；钢厂整体减产力度不及预期，不锈钢粗钢产量月环比小减，但库存去库偏慢，社会库存消化缓慢。现货价格暂稳，基差小幅回落，成本支撑弱。
• 价格区间: 短期盘面震荡，主力参考12,500-13,000元/吨，关注政策与钢厂减产节奏。

4. 库存与成本

• 总体库存: 海外LME镍库存高企，国内社会库存企稳；保税区库存小幅下降。成品库存减少，终端需求压制现货。
• 成本分析: 镍铁价格偏弱，成本利润挤压，供需心理价差大；硫酸镍价格稳，但下游接受高价限。整体成本支撑不足，基本面压力持续。

5. 未来展望

• 多因素驱动：宏观不确定性、供需格局稳定但需求疲软、库存压力、政策变化。短期区间调整为主，中期供需宽松限制价格上涨空间，需密切关注宏观经济政策、贸易风险和产业减产情况。