20250122-国证国际证券-港股晨报_3页_328kb

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港股晨报要点总结

市场概览：

• 港股持续上行趋势，恒指昨日高开约202点后虽曾小幅回撤，买盘介入推动大市回升，全日上涨180点或0.91%，收复20000点关口，高见20205点。成交额较前一日显著下降，主板成交约1339亿港元。
• 港股通维持低净流入状态。北水（北向资金）单日净流入达1535亿元，相比前一交易日激增139%，成为推动市场反弹的重要力量。
• 净买入最积极的个股包括中芯国际（981HK）、中兴通讯（763HK）、阿里巴巴-SW（9988HK）；净卖出最多的则为小米（1810HK）、美团-W（3690HK）、中海油（883HK）。
• 行业表现分化：12个恒生综合行业指数中，9个上涨，3个下跌。领涨板块为必需性消费、可选消费、工业、资讯科技及金融；下跌板块为能源、电信及公用事业。
• 美股在特朗普再次当选后的首个交易日表现强劲，三大股指均有上涨，对港股构成一定溢价带动作用。市场预期特朗普的关税政策可能较为温和。

核心利好与展望：

• 关税政策预期：市场猜测特朗普实际关税措施可能低于预期，其历来强硬作风虽令人关注，但当前迹象显示政策或将趋向温和。
• 企业业绩：个股如Netflix公布超预期的第四季度业绩，纯利超预期增长近一倍，付费用户突破3亿大关，进一步提振投资情绪。
• 特朗普施政方向：预计其近期优先处理的将是与加拿大、墨西哥的贸易关税问题，届时原住民或有贸易反击预期。
• 港股反弹持续性：研究机构认为，鉴于目前有利的宏观预期和资金流入，港股的反弹势头有望持续。

公司分析：

• 滔搏（6110HK）：
  • 业务动态：FY25Q3总销售额同比下滑中位数但环比改善，线上渠道表现优于线下，流水实现双位数增长。门店结构调整持续，库存相对健康。
  • 品牌表现：Adidas前三季度大中华收入高增长，指引上调，预计全年增长10%；Nike则处于调整期，但新任CEO上任有望带动产品创新与业务回暖，作为Nike在中国最大零售合作伙伴，滔搏有望受益。预计FY25/26/27年EPS分别为0.22元、0.29元、0.33元，给予2025/02财年15倍市盈率、目标价37港元，“买入”评级。

**免责声明要点：**本报告提供给读者作为参考，并非投资建议。报告数据来源可靠，但国证国际不保证其准确性和完整性。报告包含的观点可能随市场变化而改变，不构成任何购买或出售证券的邀约。投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现。投资者据此操作，风险自担。国证国际可能与涉及公司存在利益冲突。

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