20260509-太平洋-丽江股份-002033.SZ-Q1业绩大幅增长_核心业务强劲复苏_4页_857kb

丽江股份（002033）总结

核心内容

丽江股份（002033）近期发布了2026年第一季度财报，显示出强劲的业绩增长趋势。公司营业收入同比增长23.56%，达到2.01亿元；归母净利润同比增长93.34%，达到0.67亿元，扣非后归母净利润同比增长94.12%。净利润增长远超收入增长，体现出旅游业务的高业绩弹性。

主要观点

• 业绩增长显著：Q1净利润大幅增长，主要得益于公司优化管理策略和核心业务复苏。
• 毛利率与净利率提升：Q1毛利率提升至60.96%，净利率提升至37.48%，显示出盈利能力增强。
• 费用率下降：销售费用率下降1.46个百分点，管理费用率下降4.06个百分点，成本控制能力提升。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长41.85%，达到6422万元，盈利质量较高。
• 景区运力提升：公司启动牦牛坪索道改扩建工程，预计2028年投入运营，运载量将从360人/小时提升至1900人/小时，有助于分流主索道客流，提升景区接待能力。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.31亿元、2.49亿元、2.67亿元，对应EPS分别为0.42元、0.45元、0.49元，PE分别为22X、20X、19X，给予“增持”评级。
• 财务指标优化：公司毛利率、净利率、ROE、ROA、ROIC等关键财务指标持续优化，显示公司运营效率提升。

关键信息

• 股票基本信息：

  • 总股本/流通(亿股)：5.49/5.49
  • 总市值/流通(亿元)：50.66/50.66
  • 12个月内最高/最低价(元)：11.62/8.35

• 投资建议：

  • 给予“增持”评级，预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。

• 风险提示：

  • 宏观经济放缓、游客人数下滑、客单价下降、天气影响景区运营、酒店培育期压力、市场竞争加剧等风险。

• 财务预测（单位：百万元）：

  指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
  营业收入	808	860	939	1,016	1,095
  营业成本	345	377	418	458	498
  营业利润	300	306	331	353	377
  归母净利润	211	213	231	249	267
  EPS (元)	0.38	0.39	0.42	0.45	0.49
  PE (X)	24.03	23.73	21.92	20.39	19.01

• 资产负债表（单位：百万）：

  指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
  货币资金	743	428	430	504	594
  流动资产合计	862	978	990	1,074	1,167
  资产总计	3,016	3,069	3,114	3,193	3,277
  股东权益合计	2,664	2,804	2,825	2,880	2,939
  负债合计	352	265	289	313	338

• 现金流量表（单位：百万）：

  指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
  经营性现金流	329	388	382	406	436
  投资性现金流	7	-589	-141	-108	-105
  融资性现金流	-216	-145	-209	-224	-240
  现金增加额	121	-346	32	74	90

• 预测指标：

  指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
  毛利率	57.37%	56.18%	55.51%	54.94%	54.54%
  销售净利率	26.08%	24.81%	24.62%	24.46%	24.33%
  净利润增长率	-7.27%	1.24%	8.26%	7.53%	7.26%
  ROE	8.34%	8.34%	9.06%	9.65%	10.24%
  ROA	7.96%	7.86%	8.38%	8.83%	9.24%
  ROIC	8.79%	8.61%	9.17%	9.67%	10.16%
  PE (X)	24.03	23.73	21.92	20.39	19.01
  PB (X)	2.00	1.98	1.99	1.97	1.95
  PS (X)	6.27	5.89	5.40	4.99	4.62
  EV/EBITDA (X)	10.70	11.35	10.89	9.98	9.18

证券分析师信息

• 分析师：王湛
• 邮箱：wangzhan@tpyzq.com
• 登记编号：S1190517100003

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

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