> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖贵金属、基本金属、农产品及能源化工等多个板块，重点分析了近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示。整体市场受地缘政治（尤其是美伊谈判）及美联储加息预期等宏观因素影响较大，多数品种呈现震荡格局，部分品种存在阶段性反弹或下跌的可能。 --- ## 贵金属市场 ### 市场表现 - 国际金价上涨1.37%，收报4543.09美元/盎司 - 国内金交所9999上涨0.11%，收于984.98元/克 - 上期所沪金主力合约上涨1.22%，收于983.92元/克 - 国内黄金ETF流出1.4吨，COMEX黄金库存减少1吨，SPDR黄金ETF持仓维持不变 - 伦敦黄金库存略有上升，COMEX白银库存下降，上期所白银库存上升，iShares白银ETF持仓维持不变，伦敦白银库存略有下降 ### 主要观点 - 加息预期增强，金价预计震荡运行，建议观望 - 白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，短期或反弹，建议逢反弹做空 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属市场 ### 铜 - 市场表现：企稳上行 - 基本面：供应端紧张，需求端稳中有升 - 交易策略：关注海峡通行情况，把握逢低买入机会 - 风险提示：全球需求不及预期 ### 铝 - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端稳定 - 交易策略：观望，关注国内去库节奏及周五政策讲话 - 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化 ### 氧化铝 - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：新增产能释放，库存高企压制价格 - 交易策略：观望，关注几内亚铝土矿出口政策及产能进度 - 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策 ### 工业硅 - 市场表现：小幅上涨，持仓量增加 - 基本面：供应端复产预期，需求端持稳 - 交易策略：预计2609合约维持8200-9200区间窄幅震荡，关注下游采购节奏 - 风险提示：工厂开工计划、光伏行业政策 ### 碳酸锂 - 市场表现：价格下跌 - 基本面：供给端产量增加，需求端排产环比上升，库存去化加快 - 交易策略：关注SMM新增库存趋势，价格或高位震荡，可尝试超跌买入 - 风险提示：多头持仓拥挤度、霍尔木兹海峡通航情况 ### 锡 - 市场表现：企稳上行 - 基本面：供应端紧张，需求端AI相关预期强劲 - 交易策略：观望，等待逢低买入机会 - 风险提示：全球需求不及预期 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：跟随国际成本端波动 - 基本面：全球南美产量宽松，国内关注产区产量及到货节奏 - 交易策略：观望，关注美豆产量预期及政策调控 - 风险提示：产区天气、原油价格 ### 玉米 - 市场表现：偏弱运行 - 基本面：新麦上市，替代品供应增加，政策调控预期上升 - 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落 - 风险提示：政策变化 ### 白糖 - 市场表现：震荡偏弱 - 基本面：弱现实与强预期对抗，乙醇价格波动影响原糖走势 - 交易策略：观望，关注许可证发放及内外价差 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量 ### 棉花 - 市场表现：震荡偏弱 - 基本面：国内订单充足，国际需求疲软 - 交易策略：前期多单逢高减持，CF2609参考15800-16300元/吨 - 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势 ### 棕榈油 - 市场表现：变化不大 - 基本面：供应端季节性增产，需求端出口下滑 - 交易策略：短期震荡，中期关注产区产量及生柴政策 - 风险提示：宏观及政策变化 ### 鸡蛋 - 市场表现：偏强运行 - 基本面：库存不大，端午备货提振，后期供应增加 - 交易策略：关注卖出套保机会，期价震荡运行 - 风险提示：疫病或天气异常 ### 生猪 - 市场表现：偏弱运行 - 基本面：供应充裕，出栏意愿增加，政策调控产能 - 交易策略：关注出栏节奏及政策动向，期价震荡偏弱 - 风险提示：疫病或天气异常 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - 市场表现：小幅反弹 - 基本面：供应减少，需求疲软 - 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求 ### PVC - 市场表现：继续回落 - 基本面：供应端减产，需求疲软，库存高位 - 交易策略：观望，供减需弱 - 风险提示：宏观预期、装置检修、下游需求 ### PTA - 市场表现：震荡运行 - 基本面：PX供应紧张，PTA库存去化，下游负荷低 - 交易策略：逢低做多，跟随PX波动 - 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求 ### 玻璃 - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：供应收缩，库存去化，下游需求清淡 - 交易策略：逢高空配 - 风险提示：宏观预期摆动 ### PP - 市场表现：小幅上涨 - 基本面：供应减少，需求疲软 - 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动 - 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产 ### MEG - 市场表现：震荡运行 - 基本面：供应端检修，库存去化，需求疲软 - 交易策略：轻仓试多，关注地缘冲突及库存变化 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修 ### 原油 - 市场表现：油价大跌 - 基本面：霍尔木兹海峡通行受阻，供应缺口扩大，需求负反馈加剧 - 交易策略：观望，建议买入虚值期权对冲风险 - 风险提示：美伊局势变化、海峡通航、库存去化节奏 ### 苯乙烯 - 市场表现：小幅反弹 - 基本面：供应端检修，需求端疲软 - 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动 - 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄 - 所有成员均持有期货投资咨询从业资格证书 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考 - 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需根据自身情况独立判断 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载