20260521-招商期货-商品期货早班车_8页_748kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖贵金属、基本金属、农产品及能源化工等多个板块，重点分析了近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示。整体市场受地缘政治（尤其是美伊谈判）及美联储加息预期等宏观因素影响较大，多数品种呈现震荡格局，部分品种存在阶段性反弹或下跌的可能。

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贵金属市场

市场表现

• 国际金价上涨1.37%，收报4543.09美元/盎司
• 国内金交所9999上涨0.11%，收于984.98元/克
• 上期所沪金主力合约上涨1.22%，收于983.92元/克
• 国内黄金ETF流出1.4吨，COMEX黄金库存减少1吨，SPDR黄金ETF持仓维持不变
• 伦敦黄金库存略有上升，COMEX白银库存下降，上期所白银库存上升，iShares白银ETF持仓维持不变，伦敦白银库存略有下降

主要观点

• 加息预期增强，金价预计震荡运行，建议观望
• 白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，短期或反弹，建议逢反弹做空

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属市场

铜

• 市场表现：企稳上行
• 基本面：供应端紧张，需求端稳中有升
• 交易策略：关注海峡通行情况，把握逢低买入机会
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端稳定
• 交易策略：观望，关注国内去库节奏及周五政策讲话
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：新增产能释放，库存高企压制价格
• 交易策略：观望，关注几内亚铝土矿出口政策及产能进度
• 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策

工业硅

• 市场表现：小幅上涨，持仓量增加
• 基本面：供应端复产预期，需求端持稳
• 交易策略：预计2609合约维持8200-9200区间窄幅震荡，关注下游采购节奏
• 风险提示：工厂开工计划、光伏行业政策

碳酸锂

• 市场表现：价格下跌
• 基本面：供给端产量增加，需求端排产环比上升，库存去化加快
• 交易策略：关注SMM新增库存趋势，价格或高位震荡，可尝试超跌买入
• 风险提示：多头持仓拥挤度、霍尔木兹海峡通航情况

锡

• 市场表现：企稳上行
• 基本面：供应端紧张，需求端AI相关预期强劲
• 交易策略：观望，等待逢低买入机会
• 风险提示：全球需求不及预期

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端波动
• 基本面：全球南美产量宽松，国内关注产区产量及到货节奏
• 交易策略：观望，关注美豆产量预期及政策调控
• 风险提示：产区天气、原油价格

玉米

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：新麦上市，替代品供应增加，政策调控预期上升
• 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：弱现实与强预期对抗，乙醇价格波动影响原糖走势
• 交易策略：观望，关注许可证发放及内外价差
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：国内订单充足，国际需求疲软
• 交易策略：前期多单逢高减持，CF2609参考15800-16300元/吨
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势

棕榈油

• 市场表现：变化不大
• 基本面：供应端季节性增产，需求端出口下滑
• 交易策略：短期震荡，中期关注产区产量及生柴政策
• 风险提示：宏观及政策变化

鸡蛋

• 市场表现：偏强运行
• 基本面：库存不大，端午备货提振，后期供应增加
• 交易策略：关注卖出套保机会，期价震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：供应充裕，出栏意愿增加，政策调控产能
• 交易策略：关注出栏节奏及政策动向，期价震荡偏弱
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：小幅反弹
• 基本面：供应减少，需求疲软
• 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

PVC

• 市场表现：继续回落
• 基本面：供应端减产，需求疲软，库存高位
• 交易策略：观望，供减需弱
• 风险提示：宏观预期、装置检修、下游需求

PTA

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：PX供应紧张，PTA库存去化，下游负荷低
• 交易策略：逢低做多，跟随PX波动
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供应收缩，库存去化，下游需求清淡
• 交易策略：逢高空配
• 风险提示：宏观预期摆动

PP

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应减少，需求疲软
• 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应端检修，库存去化，需求疲软
• 交易策略：轻仓试多，关注地缘冲突及库存变化
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：油价大跌
• 基本面：霍尔木兹海峡通行受阻，供应缺口扩大，需求负反馈加剧
• 交易策略：观望，建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示：美伊局势变化、海峡通航、库存去化节奏

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹
• 基本面：供应端检修，需求端疲软
• 交易策略：观望，短期跟随美伊谈判及原油波动
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 所有成员均持有期货投资咨询从业资格证书

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需根据自身情况独立判断
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