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印尼停止出口或仅构成短期影响

核心内容概述

印尼暂停出口短期内对国内动力煤市场产生提振作用，但考虑到其出口占比仅为70%，出口禁令难以持续。同时，国内煤炭市场在政策支持下保持稳定供应，终端需求虽有下降趋势，但库存仍高于往年。整体来看，动力煤价格虽有波动，但上涨趋势难以持续。

主要观点

• 印尼出口禁令影响有限：虽然印尼暂停出口短期内提振了国内煤价，但其出口占比仅为70%，难以长期维持。印尼国内煤炭供应充足，且中国已开始恢复从澳大利亚进口煤炭，预计可弥补印尼煤的减少。
• 国内供应稳定：发改委出台多项保供政策，鼓励煤矿核增产能并推动煤炭储备体系建设，鄂尔多斯、榆林等地煤矿开工率稳定，产量虽有回落但仍处于高位。
• 终端需求与库存：终端需求虽在下降，但库存仍高于往年，表明市场仍有缓冲能力。随着冷空气南下，居民用电需求增加，但临近春节，工业用电需求将逐步下降。
• 动力煤价格走势：动力煤期货主力合约维持700元/吨以上逢高做空策略，但需警惕政策风险。现货价格虽有波动，但整体呈现下降趋势。
• 进口情况：澳洲煤供应偏紧，价格小幅上涨；南非煤出口量增加，但南亚和欧洲市场需求疲软，导致煤价承压。

关键信息

供给方面

• 政策支持：发改委要求做好2022年1月份煤炭生产供应工作；鄂尔多斯市38处露天煤矿获批用地，产能增加6670万吨/年；内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等省区煤矿获得延期生产许可，合计核增产能4350万吨/年。
• 产量与发运：全国原煤产量11月份同比增长4.6%，日均产量1236万吨，连续第四个月增长；秦皇岛港煤炭库存下滑，铁路调入量减少，但整体仍处于较高水平。

进口方面

• 印尼出口禁令：印尼国内煤炭产量预计达6.44亿吨，消费量预计为1.9亿吨，出口禁令仅能维持一个月，且中国已恢复从澳大利亚进口煤炭。
• 国际煤价：纽卡斯尔港动力煤价格止涨下行，理查兹港煤价回落，欧洲三港价格小幅上涨。

下游需求

• 电力行业：11月份火力发电量同比下降2.5%，但核电发电量同比增长11.9%。
• 建材与化工：建材和化工行业动力煤消费量下降，主要受能耗双控政策影响。
• 水泥产量：全国水泥产量同比下降，主要受能耗双控和需求疲软影响。

期货与市场

• 期货策略：主力合约维持700元/吨以上逢高做空，需关注政策变动风险。
• 基差与价差：动力煤基差回归正常水平，5-9月差有所上升，但整体价差变化不大。

总结

印尼出口禁令虽对动力煤市场产生短期提振作用，但其出口占比仅为70%，难以持续影响市场。国内煤炭供应稳定，政策支持下产量仍处于高位，终端库存虽有下降但高于往年水平。国际市场煤价波动较大，需关注不同地区的需求变化。整体来看，动力煤价格上涨趋势难以持续，策略上建议逢高做空，但需警惕政策风险及市场需求变化对价格的影响。