20180823-东北证券-水晶光电-002273.SZ-深耕3D收获季_产业整合齐效力_4页_659kb

报告摘要

水晶光电（002273）公司动态报告总结

核心内容

水晶光电（002273）是一家深耕光学光电子及电子领域的公司，2018年8月发布的报告对其上半年业绩及未来发展方向进行了分析。报告指出，公司虽面临行业竞争加剧和产品价格下降的压力，但通过布局3D成像技术及推动产业链整合，展现出良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现：2018年上半年，公司实现营业总收入9.03亿元，同比下降3.90%；归属于上市公司股东的净利润为2.56亿元，同比增长66.56%。然而，扣除非经常性损益后的净利润下降23.33%，主要受到行业竞争和产品价格下降的影响。
3D成像技术布局：公司早在多年前就已布局3D成像业务，具备发射端和接收端的技术能力。其技术改造成果显著，成功切入国内外手机厂商供应链。2017年，公司已参与iPhoneX的窄带滤光片镀膜及WLO镀膜业务，受益于苹果的结构光技术路线。随着小米、OPPO、华为等厂商跟进3D成像技术，公司有望持续受益，预计2022年3DSensing整体市场规模将达到50亿美元。
产业链整合：公司积极进行产业链整合，通过与国内外龙头企业合作，提升整体竞争力。例如，与日本光驰合资成立晶驰光电，形成从装备研发到量产的完整体系；与德国肖特设立晶特合资公司，增强AR元器件领域的供应能力；同时，通过收购朝歌科技部分股权，拓展3D成像在家庭智能终端的应用。此外，公司在美、日设立全资子公司，以应对汇率风险和贴合客户需求。
财务预测：报告预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.72元、0.91元，对应市盈率（PE）分别为22.84倍、15.00倍、11.91倍。维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
估值与成长性：公司各项财务指标显示其成长性良好，营业收入和净利润均呈现增长趋势。尽管毛利率略有下降，但公司仍保持较高的盈利能力。随着3D成像技术的推广，公司未来有望实现更高的市场份额和收入增长。

关键信息

财务摘要：
- 2018年预计营业收入为26.8亿元，同比增长24.90%；
- 归属于母公司净利润预计为4.1亿元，同比增长15.16%；
- 净利润率维持在15.30%至15.00%之间，整体盈利能力较强。
现金流情况：
- 经营活动净现金流量在2018年预计为10.77亿元，显示公司运营能力良好；
- 投资活动净现金流量为负，表明公司正在加大投资以支持业务发展；
- 融资活动净现金流量在2018年为-58亿元，反映公司融资活动有所减少。
估值指标：
- 2018年市盈率（PE）为22.84倍，市净率（PB）为2.37倍，估值处于合理区间；
- 企业自由现金流在2018年预计为59亿元，显示公司具备良好的现金流管理能力。
风险提示：
- 3D成像技术应用不及预期是主要风险点。