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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递内容涵盖宏观、策略、债券、行业研究及市场数据等多个领域，主要聚焦于中美关系、港股市场走势、债券违约率、基础化工、房地产、医药、旅游、食品饮料等行业动态及公司表现。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 中美关系：中美四轮交锋中，中方强调和平，美方则更关注自身利益。美国对华制裁更多为口头恐吓，民主党缺乏对基本盘的损害动力。拜登在中美关系上设限，反对台独，同时推进“排华”供应链建设，预计在中期选举前对华态度将更加强硬。
• 全球通胀与港股市场：短期来看，全球通胀尚未明显好转，港股市场反弹空间有限，修复将温和。需关注中美审计监管谈判进展及欧美通胀指标变化。

债券市场

• 债券违约率图谱：本文界定了较为广义的债券违约口径，从主体和债项两个角度分析违约率。主体违约率以新增违约主体数量与发债主体数量之比计算，债项违约率则从数量和规模两个维度进行评估。

行业研究

基础化工

• 氢能产业：氢能产业链发展空间广阔，有望成为万亿级市场。建议关注布局煤制氢、工业副产氢、电解水制氢及加氢站的企业，如中国石化、中国石油、卫星化学、宝丰能源等。
• 天赐材料：2021年业绩亮眼，营收与净利润均大幅增长，预计未来三年业绩持续增长，维持“买入”评级。
• 卫星化学：2021年营收与净利润增长显著，盈利预测上调，维持“买入”评级。
• 兴发集团：受益于产品价格提升和成本控制，2021年业绩大增，未来产能扩张推动新能源与新材料转型，维持“买入”评级。

石化

• 海油工程：2021年业绩受资产减值拖累，但油价上涨带动油服行业景气度提升，下调盈利预测后仍维持“增持”评级。

有色

• 云铝股份：2021年净利润增长显著，但受限电和能耗双控影响，产量下降。预计2022-2024年净利润稳步增长，维持“增持”评级。

医药

• 惠泰医疗：2021年利润超预期，但收入端受1P业务影响低于预期。上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 沃森生物：2021年营收增长，但净利润下滑，主要因研发投入与公允价值变动。现金流改善，研发项目稳步推进，维持“买入”评级。

旅游

• 拼多多：2021年营收与利润均增长，利润超预期，收入端受1P业务影响低于预期。上调盈利预测，维持“买入”评级。

食品饮料

• 良品铺子：全年营收增长稳健，但Q4利润承压，主要因费用投放力度大。预计未来三年利润逐步恢复，维持“买入”评级。

市场数据

• A股市场：上证综指微涨，沪深300、深证成指、中小板指、创业板指均下跌。
• 股指期货：IF2204微涨，其余合约均小幅下跌。
• 商品市场：黄金、燃油价格上涨，铜、锌、铝、镍价格波动。
• 海外市场：恒生指数、国企指数上涨，道琼斯、标普500、纳斯达克、DAX、CAC等指数下跌，日经225与韩国综合指数小幅上涨。
• 外汇市场：人民币对美元、欧元、日元、港币均小幅贬值。
• 利率市场：回购市场利率下降，国债收益率上涨。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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