20230322-浙商证券-鼎胜新材-603876.SH-事件点评报告_深度绑定宁德强化龙头地位_率先出海卡位欧洲市场_3页_783kb

报告摘要

鼎胜新材（603876）事件点评报告总结

核心内容

鼎胜新材（603876）近期与宁德时代签订全球战略合作协议，进一步巩固其在电池铝箔领域的龙头地位，并积极拓展海外市场，尤其是欧洲市场。该协议涵盖国内与海外两个层面，公司不仅在国内供应宁德时代电池铝箔的份额不低于50%，还将在2024-2026年期间为宁德时代欧洲生产基地提供锂电铝箔供应。此外，公司已具备意大利和泰国的海外铝箔生产能力，具备先发优势。

主要观点

国内市场绑定宁德时代：鼎胜新材与宁德时代签订协议，承诺2023-2025年供应份额不低于50%，并收取预付款，显示出公司在产业链中的强议价能力。宁德时代在国内动力电池市场占据领先地位，公司有望凭借其技术优势（如超薄产品、涂炭技术）及产能释放，进一步提升市场份额。
海外市场布局领先：公司在意大利已有铝箔工厂，计划转产或新建电池铝箔产能，同时与宁德时代、比亚迪、LG等国际龙头合作紧密。欧洲市场电动化率低，长期增长空间大，公司通过跟随宁德时代出海，率先卡位欧洲市场，有望从中受益。
出海壁垒高，公司领先：受欧美“双反”政策影响，国内铝箔出口竞争力下降，而海外建厂需面对较高的政治与经营风险，包括较长的验证周期与建设周期。鼎胜新材作为国内唯一实现欧洲布局的铝箔厂商，具备明显竞争优势。
盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预计分别为14.61亿元、19.62亿元、23.29亿元，对应EPS分别为2.98元、4.00元、4.75元，当前PE为13.70倍、10.20倍、8.60倍。维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

合作方：宁德时代、蜂巢、比亚迪、国轩、孚能等。
产能规划：公司规划20万吨电池箔产能落地，有望提升市场份额。
海外市场：欧洲市场（EuropeanMetalsSRL）将提供4万吨电池铝箔供应，配合宁德时代欧洲产能规划。
财务数据：
- 营业收入：预计2022-2024年分别为221.93亿元、243.73亿元、264.08亿元，年增长率分别为22.15%、9.83%、8.35%。
- 归母净利润：预计2022-2024年分别为14.61亿元、19.62亿元、23.29亿元，年增长率分别为239.64%、34.30%、18.71%。
- 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.98元、4.00元、4.75元。
- PE估值：当前PE为13.70倍，2024年PE为8.60倍。
财务比率：
- 毛利率：预计2022-2024年分别为15.00%、16.50%、17.12%。
- 净利率：预计2022-2024年分别为6.58%、8.05%、8.82%。
- ROE：预计2022-2024年分别为25.64%、26.35%、24.29%。
- 资产负债率：预计2022-2024年分别为63.48%、60.25%、53.22%。
- 流动比率：预计2022-2024年分别为1.18、1.30、1.49，显示公司短期偿债能力逐步增强。

风险提示

新能源车需求下滑；
地缘政治风险；
上游原材料价格短期大幅波动。

投资评级说明

相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：涨跌幅 +20% 以上；
- 增持：涨跌幅 +10% ~ +20%；
- 中性：涨跌幅 -10% ~ +10%；
- 减持：涨跌幅 -10% 以下。
行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：行业指数涨跌幅 +10% 以上；
- 中性：行业指数涨跌幅 -10% ~ +10%；
- 看淡：行业指数涨跌幅 -10% 以下。