2023-05-18-ADB-Exchange_Rate_PassThrough_in_Emerging_Asia_and_Exposure_to_External_Shocks_37页_10mb

报告总结

汇率传导（ERPT）研究在新兴亚洲经济体，使用时间参数SVAR模型分析了1994至2021年间的数据。

主要发现

1. 传导不完全性
   ERPT 不完全，生产者价格传导（Producer Price ERPT）一般高于消费者价格传导（Consumer Price ERPT）。

2. 传导向量特性
   较长期（12个月后）的 ERPT 弹性通常大于较短期（3个月后）。自2010年左右，大多数经济体的 ERPT 呈下降趋势；2010年前部分经济体的传导率波动较大。

3. 外部冲击

   • 原油价格和全球产出冲击主要影响长期生产者价格传导。
   • 美联储货币政策和 VIX 冲击主要影响长期消费者价格传导。

4. 后果与政策启示
   完整的汇率传导可能引发对货政框架适宜性的评估。汇率变动对通胀传导的显著性，进一步强调了货币政策制定期间对汇率风险的密切监控。

方法与模型

使用时间参数 SVAR 模型分别估计消费者和生产者价格的传导向量，结合四个全球变量指标：原油价格、全球产出、美联储货币政策和波动性（VIX），探讨其传导变化。

政策建议

• 汇率传导影响通胀，是中央银行制定稳定价格策略的重要考量因素。
• 货币政策需关注汇率风险变化，优化缓冲策略。

综上，汇率传导率在新兴亚洲经济体间显著差异，并且波动受外部冲击影响加剧了外部脆弱性。