20161220-兴业证券-医美投资系列之八：从国外经验看中国合规趋势_24页_2mb

医美行业合规化发展分析报告总结

核心内容

本报告聚焦中国医美行业的合规发展趋势，通过与美国、韩国、台湾等成熟市场的对比，揭示了我国医美行业在法规、监管、人才培训、市场规范等方面存在的不足，并指出未来合规化发展的潜力与方向。

主要观点

1. 医美行业合规现状

   • 我国医美行业合规化发展处于初期，存在医生资质不足、非法行医现象严重、获客成本高、上游药品市场混乱等问题。
   • 医疗美容医生数量每百万人仅2.2人，远低于韩国（43人）和美国（20.3人），导致消费者难以找到正规医生，机构获客成本高，约50%的营收用于广告。
   • 部分医美机构使用非法药品，消费者权益受到侵害。

2. 海外成熟医美市场合规状况

   • 美国：医美行业历史悠久，法规健全，有严格的监管体系，包括HHS、FDA、州政府和行业协会的协同监管，且能及时修订法律以填补漏洞。
   • 韩国：医美市场竞争充分，价格透明，政府推动行业标准化，同时存在非法机构，维权难，医疗事故率高。
   • 台湾：医美行业已饱和，政府通过规范医美广告和加强监管来提升行业合规水平。

3. 我国医美合规发展的助力

   • 行业整合：医美行业并购趋势显著，2016年医院并购数量和金额均为历年最高，医美成为并购重点。
   • 赴海外医美维权难：中国游客赴韩医美事故率高达15%-20%，维权困难，推动国内医美合规发展。
   • 行业协会推动：中国整形美容协会逐步出台医美机构评价标准，推动行业规范化发展。
   • 医美APP与保险：医美APP成为消费者信息获取与机构筛选的重要工具，医美保险有助于提升行业标准。

4. 行业龙头推动合规发展

   • 苏宁环球通过并购医美机构、引进韩国技术、建立人才培训体系等方式，推动医美行业合规化。
   • 未来，苏宁环球有望成为全国最具影响力的医美认证机构。

关键信息

• 医美医生数量：中国每百万人拥有2.2名医美医生，远低于美国（20.3人）、韩国（43人）。
• 获客成本：医美机构营收的50%用于广告，导致机构对消费者黏性低。
• 非法药品使用：约80%的医美药品来源不可靠，影响行业合规性。
• 美国案例：Google因推广非法药品被罚款5亿美元，显示监管的严格性。
• 韩国案例：2017年起，北京将实行医美自主定价，推动市场规范化。
• 赴韩医美事故：中国游客赴韩医美事故率高达15%-20%，维权困难。
• 行业整合：2016年医美机构并购占比达50%，推动行业集中度提升。
• 合规前景：中国医美行业有望向规范化、标准化方向发展，未来合规化趋势明显。

投资建议

• 推荐标的：
  • 苏宁环球（000718.SZ）：整合医美资源，引进韩国技术，建立人才培训体系，预计2016-2018年税后净利分别为10.4亿、14.8亿和19.2亿，年复合增速达35.9%。
  • 朗姿股份（002612.SZ）：自建医美机构，与韩国Dream Medical Group合作，未来以自建为主。
  • 青岛金王（002094.SZ）：渠道布局完备，未来将通过代理产品和并购渠道实现双引擎增长。

风险提示

• 合规市场推广不如预期：政策推进可能不及预期，影响行业发展。
• 超市场预期的利空政策：可能出台更严格的监管政策，增加行业合规成本。

总结

中国医美行业合规化发展仍处于初级阶段，存在医生稀缺、非法行医、广告误导、药品混乱等问题。然而，随着政策法规的完善、行业整合的加速、行业协会的介入以及新兴技术如医美APP和医美保险的推广，行业合规化进程将加快。苏宁环球等龙头企业通过并购、技术引进和人才培训，有望引领行业走向规范化发展。未来，医美行业将向标准化、透明化方向迈进，合规将成为行业发展的必然趋势。