2017-医美投资-从国外经验看中国合规趋势_24页_2mb

医美投资系列之八：从国外经验看中国合规趋势总结

核心内容

本报告分析了中国医美行业在合规化方面的现状与挑战，并通过与美国、韩国、台湾等成熟市场的对比，指出了中国医美合规发展的巨大潜力。同时，报告提出了推动医美合规化的多项措施，并推荐了相关投资标的。

主要观点

1. 中国医美行业合规化现状

• 合规医生稀缺：中国每百万人仅有2.2名整形医生，远低于韩国（43人）和美国（20.3人），导致非法行医现象严重。
• 获客成本高：医美机构需投入大量资金用于广告和中介，获客成本占营收约50%，机构利润仅约5%。
• 非法药品泛滥：约80%的药品来源不可靠，部分正规医美机构为提高收益，向消费者推荐额外产品，损害消费者权益。
• 监管不力：目前中国医美相关法规不健全，处罚力度小，监管不到位。

2. 海外成熟医美市场合规状况

• 美国：
  • 法制健全，监管严格，有多个机构共同参与监管。
  • 法律法规不断完善，如Donda West法案，旨在规范医疗美容前的身体检查。
  • 医疗广告受严格控制，违法成本高，保护消费者权益。
• 韩国：
  • 医美市场竞争充分，价格透明，自主定价。
  • 医美机构数量多，医生数量相对充足。
  • 医美广告受到严格监管，打击虚假宣传，提升行业规范。
• 台湾：
  • 医美行业起步晚但发展迅速，行业已趋于饱和。
  • 医美广告受到严格限制，医疗机构不得进行宣传，违者罚款。
  • 医美行业已进入规范发展阶段。

3. 推动中国医美合规化的因素

• 行业整合趋势加强：2016年医美医院并购数量和金额达到历年最高，行业集中度有望提升。
• 赴韩医美事故频发：中国赴韩医美人数多，但维权困难，事故率高达15%-20%，倒逼国内合规发展。
• 行业协会推动合规：中国整形美容协会已开始制定医美机构评价标准和培训体系。
• 医美保险与APP发展：医美保险和线上平台的出现，有助于提升行业规范性和消费者信任。
• 行业龙头积极布局：如苏宁环球引进韩国技术，建立培训体系，与国家部门合作制定行业标准。

关键信息

合规医生数量对比

医美项目价格对比（人民币）

投资建议

• 苏宁环球（000718.SZ）：

  • 通过并购医美机构，引进韩国顶尖技术。
  • 建立人才培训体系，与国家主管部门合作制定行业标准。
  • 预期2016-2018年税后净利分别为10.4亿、14.8亿、19.2亿，年复合增速达35.9%。
  • EPS分别为0.34、0.49、0.63，建议买进。

• 朗姿股份（002612.SZ）：

  • 从女装转型医美，拥有米兰柏羽及晶肤两大医美品牌。
  • 未来以自建医美机构为主，建议关注。

• 青岛金王（002094.SZ）：

  • 渠道布局完备，未来将通过代理产品和并购渠道实现双引擎增长。
  • 建议关注其渠道拓展能力。

风险提示

• 合规市场推广不及预期：政策法规尚未完全落地，可能影响行业规范进程。
• 超市场预期的利空政策出台：可能对医美行业造成冲击。

总结

中国医美行业合规化发展仍处于初期，存在诸多问题，如合规医生稀缺、获客成本高、非法药品泛滥和监管不力。然而，随着政策法规逐步完善、行业整合加速、行业协会推动规范、医美保险和APP的出现，以及龙头企业的积极布局，中国医美行业有望向海外成熟市场靠拢，走向规范化、标准化。苏宁环球、朗姿股份和青岛金王作为重点推荐标的，具备较大的合规化发展潜力。