20240802-五矿期货-氧化铝月报_强现实弱预期博弈持续_高基差为期价提供强支撑_44页_3mb

氧化铝产业链月报：强现实与弱预期博弈持续

市场洞察

截至8月1日，氧化铝价格在7月初高点大幅回调，近月合约持有量持续攀升，反映市场在现实供需紧平衡和未来预期疲软间的持续博弈。尽管现货价格维持高位震荡，整体市场交投平平，观望情绪浓厚。

基差局势

氧化铝呈现Back强Back高基差结构，矿端现实支撑强势，进口与出口走势偏离明显（净出口1194万吨）。进口矿量锐减，出口量增加，短期矿石供应全面趋紧。

原料矿端

国产矿产量恢复节奏缓慢，印尼姑苏禁令放松存不确定性。几内亚因雨季运输受阻，矿石发运逐步下滑，预期四季度矿供应面转松。

供需分析

供应端受益于高利润驱动复产积极性，支撑氧化铝供应持续上量。需求端云南电解铝复产带动7月产量提升，后期四川、贵州产量扩张将接力需求增长，但需考虑云南旱季可能出现的限产。

判断依据

短期观点：氧化铝价格或在三季度维持强支撑，实际供应持续紧张。四季度随着进口矿恢复和电解铝限产，预计累积拐点将滞后出现。

风险提示：临时设备检修、铁路运力紧张、矿石保供缺口等因素可能导致季节性价格波动。

操作建议：

• 建议逢高出货AO2411合；
• 关注正套策略（AO09-AO11）机会；
• 五矿期货减持交割库存套保，防范价格波动风险。

（报告内容摘要整理，数据与观点请以原文为准）