20250713-国信期货-PTA周报_供需边际走弱_价格区间震荡_39页_2mb

PTA和MEG周报分析总结

PTA核心观点

• 需求端：终端行业进入季节性淡季，江浙织机开工率持续下滑，聚酯需求减弱，库存累积，潜在需求走弱。
• 供应端：上周恒力2#装置重启，PTA负荷环比上升，产量增加；新产能计划（如虹港石化3#、三房巷）和重启计划（如东营威联、福海创）驱动供给增加；社会库存小幅累积，加工费压缩，或触发意外停车。
• 成本端：PXN价差偏强震荡，原油价格支撑成本，但驱动力不足；加工费压缩可能影响供需平衡。
• 价格展望：基于库存累积预期，PTA价格在区间震荡；建议单边跟随成本波动，PX/PTA套利离场。
• 风险：原油价格大跌或检修低于预期，可能导致更大供应冲击。

MEG核心观点

• 需求端：终端淡季导致需求延续走弱，PTA需求放缓，库存累积，风险与PTA相关。
• 供应端：油制开工下滑，煤制开工回升，产量稳定但到港量低；港口库存大幅去化，供应压力小。
• 成本端：原油偏强震荡支撑成本，油制毛利压缩，煤制盈利高位。
• 价格展望：下游需求弱，供应恢复缓，低库存支撑；MEG维持4200-4500区间震荡；建议震荡思路。
• 风险：原油价格大跌或检修低于预期。

综合分析

• 供需边际走弱，终端需求淡季导致库存累积，聚酯开工加速回落；成本端支撑价格但驱动不足；PTA定价权强，而MEG受供应结构影响。
• 总体：市场预期累库，但价格区间震荡为主；关注原油和地缘风险变化。