20201220-申港证券-食品饮料_白酒进入节前提价期_关注经销商大会目标规划_12页_1mb

食品饮料行业投资摘要总结

核心内容

本周食品饮料指数周涨幅为 3.89%，高于沪深300指数的 2.26%，在申万28个一级行业中排名 第4位。年初至今，食品饮料行业涨幅达 74.36%，位列一级行业第2位。当前行业PE（TTM）为 50.31，处于历史高位。

主要观点

• 白酒行业进入节前提价期，中高端企业上调产品价格，验证消费复苏，为明年业绩奠定基础。
• 提价带动回款和备货，增强渠道信心，提升企业利润。
• 高端酒企表现稳健，价格坚挺，预计未来 10%-15% 的年增长。
• 次高端酒企提价空间大，受益于消费升级，主流价位由 310-320元 升级至 360-380元，未来仍有望保持 20% 以上的年复合增长。
• 中端及大众酒升级明显，竞争加剧，但部分中小企业通过体验式营销实现差异化发展。
• 行业集中化趋势明显，经营成本下降，利好中高端酒企利润。

关键信息

子板块周涨幅

周涨跌幅前五名

1. 皇台酒业
2. 金种子酒
3. 老白干酒
4. 金枫酒业
5. 古越龙山

周涨跌幅后五名

1. 绝味食品
2. 三全食品
3. 龙大肉食
4. *ST西发
5. ST中葡

行业数据

• 2020年1-11月，白酒产量同比下降 10.26%，啤酒产量同比下降 6.45%，葡萄酒产量同比增长 3.67%。
• 1-10月，规模以上白酒企业销售收入增长 2.04%，利润总额增长 8.03%。
• 11月烟酒零售额同比增长 11.4%，显示消费复苏迹象。

投资策略

• 推荐标的：业绩确定性强的高端龙头 贵州茅台、五粮液、泸州老窖；改革落地业绩回升的 洋河股份；处于良性增长通道、业绩弹性高的 次高端及地方龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘。
• 投资逻辑：消费复苏背景下，旺季需求强劲，酒企投放管控能力提升，有助于消化提价。提价叠加集中化趋势下的成本下降，将提升中高端酒企利润，增强板块投资价值。

风险提示

1. 疫情反复，影响消费场景。
2. 政策风险。
3. 产品销售不及预期。

评级

• 行业评级：增持（首次）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001

行业新闻与公司动态

• 啤酒产销量双下滑，1-11月产量同比下降 6.45%。
• 三家中国酒企（茅台、五粮液、青岛啤酒）入选 世界品牌500强。
• 苏宁易购双12酱酒销售增长83%，显示酱酒市场热度。
• 茅台酱香系列酒销售过百亿，2020年含税销售额达 106亿元。
• 五粮液、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、今世缘等企业均在节前提价，以增强市场信心和渠道利润。

重点公司动态

• 内参酒停货，以净化市场，稳定价格体系。
• 沱牌舍得集团70%股权将拍卖，可能影响公司实际控制人。
• 水井坊臻酿八号涨价20元/瓶，引导零售价上涨。
• 古井贡酒古20厂价上调20元/瓶，推动高端产品布局。
• 国缘四开逐步涨价，为新品上市做准备。
• 五粮液推出生肖酒，限量发售，增强品牌吸引力。
• 泸州老窖实施头曲价格双轨制，提高渠道利润。

公司公告

• 大豪科技收到问询函，需披露交易筹划情况。
• 青岛啤酒股东复星集团减持2.27%股份，持股比例降至 10.57%。

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