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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，内容涵盖市场整体分析与个股点评。报告指出，港股市场当前处于缩量震荡状态，投资者应采取逢低布局策略。同时，对长城汽车（2333.HK）进行了重点分析，认为其下半年将实现销量与业绩的反转。

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市场分析：安信视点

市场表现

• 港股整体：上周五恒生指数收涨0.46%，恒生科技指数涨0.54%，恒生国企指数涨0.5%。
• 成交情况：港股市场成交量持续低迷，周日均交易额接近800亿港元，为2022年以来最低水平。
• 南向资金：南向资金净买入9.9亿港元。

市场展望

• 上半年表现：恒指按周下跌0.13%，恒生科技指数按周下跌1.49%。
• 美股表现：标普、道指、纳指均录得正收益，显示美股市场相对强势。
• 未来展望：分析师认为港股在三季度之后不宜过度悲观，因市场已充分消化利空，流动性宽松，有望触底反弹。

外部因素

• 美国通胀数据：7月美国CPI同比升8.5%，核心CPI同比升5.9%，均较上月有所回落，显示通胀见顶趋势。
• 美联储政策：未来可能继续加息，市场对经济衰退的预期主要体现在长端美债上，但盈利恶化预期尚未显现。
• 政策影响：海外衰退预期增强可能对部分公司盈利修复形成制约，同时多家中概股拟从美股退市，对投资者情绪造成负面影响。

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公司点评：长城汽车（2333.HK）

业绩表现

• 上半年净利润：预计22年1-6月归母净利润53亿至59亿元，同比增长50.2%至67.2%。
• 扣非净利润：18亿-23亿元，同比下降19%-37%。
• 销量情况：6月销量10.1万台，同比微增0.5%，环比增长26.4%，恢复至疫情前水平。1-6月累计销量51.9万辆，同比下降16.1%。

品牌表现

• 坦克品牌：销量表现最佳，1-6月累计销量5.4万辆，同比增长63.6%。
• WEY品牌：销量2.2万辆，同比下降4.3%。
• 长城皮卡：销量9.4万辆，同比下降20.0%。
• 欧拉品牌：销量5.9万辆，同比增长12.5%。

未来展望

• 新车发布：下半年将推出多款新车型，包括哈弗酷狗、H6混动、魏牌拿铁DHT-PHEV、欧拉芭蕾猫、闪电猫等，主要为混动和纯电动产品，助力转型新能源。
• 智能化进展：已实现毫末智行辅助驾驶产品的规模化量产，下半年将推出HPilot 3.0的毫末城市NOH，智能化水平领先自主品牌。
• 技术升级：推出下一代电子电气架构GEEP4.0，整合智能驾驶、智能座舱、车联网功能，提升产品智能化水平。

投资建议

• 目标价：维持目标价24港元，对应22年21.1倍预测市盈率。
• 评级：买入评级，预期未来6个月投资收益率在15%以上。

风险提示

• 芯片短缺
• 疫情恶化
• 原材料涨价

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分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王强

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免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及利益冲突，安信国际及其关联方可能持有相关证券或与相关公司存在业务关系。投资者应自行判断并咨询专业意见。

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投资评级体系

评级	预期收益率
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下

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联系信息

• 公司名称：安信国际证券(香港)有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010