20250124-中诚信国际-从发债城投基本面变化看苏北五市化债成效_13页_898kb

苏北五市在“振兴苏北”政策推动下，经济增长加速，成为江苏省重要引擎。然而，由于依赖高投资拉动而投资效能不足，政府通过加杠杆驱动发展，导致区域债务快速积累。整体上，苏北五市区域经济及产业发展水平落后于苏南、苏中地区，财政收入质量和稳定性较差。

债务成因包括固定资产投资高增长但投资转化率低，以及对土地出让收入的过度依赖，使得政府债务和城投企业有息债务规模迅速膨胀。截至2023年，政府债务余额达5,824亿元，城投有息债务约227万亿元，宽口径债务率显著上升。

面对系统性风险底线，苏北五市政府推出“三债统管”策略，加强金融监管、压实化债责任，取得一定成效。例如，部分区县实现隐债清零、平台公司转型及数量压降，融资成本显著下降。2022-2023年，苏北五市化债工作有序推进，债务结构逐步优化。

发债城投企业以区县级和AA信用等级为主，资产扩张积极，但与政府关联资产占比偏高，财务杠杆上升。企业经营获利能力弱，对政府补助依赖度高，2023年其他收益占净利润比重超40%。存量有息债务规模保持增长，但增速受控，融资成本降幅大。债务期限短期化问题突出，短期流动性压力加重，非标融资占比下降但仍有改善空间。

总体而言，苏北五市经济获政策支持，但债务风险仍存。需持续推进化债措施和城投转型，增强造血能力，以实现可持续发展。