天然气行业专题：天然气市场快速发展，看好龙头企业量价弹性-20230925-国信证券-40页_2mb

天然气行业专题总结

核心内容概述

中国天然气市场正处于快速发展期，预计将持续增长，未来天然气消费量将从2023年的3865亿立方米增至2040年的约7000亿立方米。天然气需求结构将有所分化，其中城市燃气和工业燃料仍为主要需求，但天然气发电和化工用气增长较快。天然气供给方面，自产气保持较高增速，进口能力持续扩张，包括管道气和LNG。天然气价格机制正逐步向顺价机制推进，提升价格弹性。

主要观点

• 市场增长：中国天然气市场仍处于快速发展期，预计到2025年消费量将达4200-4600亿立方米，2030年达6000亿立方米，2040年达峰值约7000亿立方米。
• 需求结构：城市燃气和工业燃料仍是主要需求，但天然气发电和化工用气增速较快，未来将逐步成为增长主力。
• 供给增长：国产气产量稳步提升，进口管道气和LNG接收能力持续扩张，储运设施不断完善，保障天然气供应安全。
• 价格机制：天然气顺价机制逐步推进，国内天然气价格有望上涨，提升企业盈利空间。
• 投资建议：看好天然气龙头企业（如中国石油、中国海油、中国石化）和具有LNG进口能力的公司（如广汇能源），以及城燃公司（如昆仑能源、华润燃气、中国燃气、港华智慧能源）。

关键信息

中国天然气需求预测

• 2023年预计天然气消费量为3865亿立方米。
• 2025年预计天然气消费量为4200-4600亿立方米，复合增速约7%。
• 2040年天然气消费量将达峰值，约7000亿立方米。

中国天然气供给分析

• 国产气以常规气为主，页岩气和煤层气产量有望快速增长。
• 进口管道气增量主要来自中俄东线，预计2025年达380亿立方米。
• LNG进口能力不断提升，2022年总接收能力超过1.2亿吨/年，形成三大接收站群。

天然气定价机制

• 推动天然气顺价机制，提升价格弹性。
• 多地已启动顺价方案，如内蒙古、湖南、河北。

风险提示

• 天然气需求增长不达预期。
• 天然气供给增长不达预期。
• 天然气顺价机制推动不达预期。
• 国际天然气价格大幅波动。

重点公司盈利预测及投资评级

行业发展回顾与趋势

典型国家天然气市场发展回顾

• 美国：经历自由发展、管制、低效和调整四个阶段，页岩气开发使天然气价格大幅下降，成为全球最大生产与消费国。
• 英国：依赖北海气田，通过政策改革和基础设施建设，形成自由竞争市场。
• 日本：受石油危机推动，通过LNG进口和政策支持，天然气消费快速增长。

中国天然气发展现状

• 2001年起进入快速发展期，2022年消费量达3646亿立方米。
• 天然气在一次能源中占比由1990年的1.47%增至2020年的7.57%，发展潜力巨大。

需求结构分析

工业燃料

• “煤改气”政策推动需求增长，预计2025年工业燃料天然气消费量达1700亿立方米。
• 天然气替代柴油具有经济性优势，但替代煤炭仍需政策支持。

城市燃气

• 城镇化推动天然气需求增长，预计2025年城镇居民用气量达400亿立方米。
• 天然气采暖面积将从23亿平方米增至26亿平方米。

发电用气

• 天然气发电占比低，但未来有望快速增长，2025年需求量预计达800亿立方米。
• 低碳转型背景下，天然气发电具有较大的发展空间。

化工用气

• 天然气制氢带动化工领域天然气需求增长，预计2025年化工用气达350亿立方米。
• 天然气制氢成本与煤制氢相当，具有环境和经济双重优势。

供给增长分析

国内勘探开发

• 天然气资源丰富，探明率较低，未来增储上产空间较大。
• 常规气、页岩气、煤层气产量稳步增长，其中页岩气和煤层气增长潜力大。

进口管道气

• 中俄东线供应量稳定增加，预计2025年达380亿立方米。
• 中亚和中缅管道进口量增长有限，但未来有潜力。

LNG进口

• LNG接收站建设加快，2022年总接收能力超过1.2亿吨/年。
• 民企在LNG进口中更具灵活性，国企则以长协为主。

储运设施发展

• 天然气管道建设稳步增长，2021年总长度达92.91万公里，2025年目标为16.3万公里。
• 储气库建设加快，2025年全国储气能力目标为550-600亿立方米，占天然气消费比重约13%。

总结

中国天然气市场正处于快速发展期，未来将保持较高增长，需求结构逐步向发电和化工用气倾斜。天然气供给方面，国产气和进口能力同步提升，储运设施不断完善。天然气顺价机制推动价格提升，为龙头企业带来量价弹性。投资建议关注天然气龙头企业及具有LNG进口能力的公司，同时重视城燃企业的稳定增长潜力。风险包括需求增长不及预期、供给增长受限、顺价机制推进不达预期及国际天然气价格波动。