社服板块2023年二季度前瞻：休闲需求逐渐释放，出行链复苏持续向好_15页_1mb

总结

行业整体回顾

2023年二季度，社服板块整体恢复良好，旅游行业同比增长9-10成，主要受益于出行链复苏。航空国内客运量恢复至2019年同期9-10成，国际客运量约26.7%-32.8%恢复率。酒店RevPAR恢复100%-111%，整体旅游行业客流多数景区超过2019年水平。

航空

Q2国内民航客运量恢复至2019年同期103.4%-102.6%，国际客运量恢复26.7%-32.8%。国内航班执行量同比2021年下降，国际航班增量明显，预计下半年国际客流持续爬升。

酒店

RevPAR恢复100%-120%，华住Q2收入52亿元同比增长54%，净利润83亿元；锦江Q2收入36亿元同比增长32%，净利润39亿元；首旅Q2收入191亿元同比增长70%，净利润21亿元扭亏。

餐饮

Q2餐饮收入同比增长22.6%，恢复率超137%。龙头品牌如海伦司、奈雪的茶复苏较快，利润率改善显著。预计下半年开业节奏和同店改进推动盈利增长。

免税

中免Q2收入151亿元，毛利率32.7%，净利润156亿元受益折扣收窄和客流增加。预计国际客流恢复提升业绩。

景区

Q2客流大幅提升，宋城演出场次恢复90%-95%，收入同比增长2000%以上。黄山、峨眉山等景区收入增幅显著。

OTA

携程和同程旅行Q2订单量回升，受益出行场景修复和线上渗透率提升，净利润预增扭亏。

投资建议

推荐关注携程集团、同程旅行、华住酒店、首旅酒店、锦江酒店、天目湖、宋城演艺、九毛九、海底捞、奈雪的茶，预计这些公司在OTA、酒店、免税和景区业务中收入利润或超2019年同期。

风险提示

国内疫情反复、宏观经济消费下滑、开业不及预期、汇率波动、行业竞争加剧等风险可能影响板块表现。