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报告摘要

中原证券晨会总结（2015-8-28）

核心内容概述

中原证券晨会内容主要包括财经快讯、行业公司点评以及开盘策略三个部分。重点分析了当前市场环境、公司业绩表现及行业板块在市场暴跌中的表现，同时探讨了农业互联网生态圈的构建与发展趋势。

财经快讯

楼继伟表示，下一步将实施更有力度的财政政策。
六部委调整房市政策，为外资进入中国市场松绑。
高盛认为，中国股票已变得很便宜。
沪股通在四日内累计净流入287亿元，单日净流入达48.99亿元。
美国二季度GDP增长3.7%，远超市场预期。

行业公司点评：诺普信（002215）2015中报分析

事件回顾

公司于2015年8月28日公布了2015年半年报。

财务表现

营业总收入：14.49亿元（2015H），同比下降5.19%。
归属于母公司净利润：2.26亿元（2015H），同比增长10.21%。
EPS：0.25元（2015H），较0.22元（2014H）有所提升。

政策影响

农业部自2014年7月起停止百草枯水剂国内生产，导致除草剂销售同比减少1.3亿元，下降30.87%。

产品结构优化

毛利率：40.18%，同比增长3.51个百分点。
杀菌剂收入占比：同比增加4.53个百分点。
杀虫剂收入占比：同比增加2.54个百分点。
杀菌剂毛利率：45.47%
杀虫剂毛利率：39.62%
除草剂毛利率：同比增加11.13个百分点

农业互联网生态圈建设

田田圈020服务平台：注册会员超过11.7万名，APP活跃会员数超过3万人。
农集网B2B电商平台：注册零售店（小B）达7800多家，交易额突破4.3亿元；拟深度合作经销商达400多家（已签约232家）。
农发贷P2P金融服务平台：会员数突破12万人，P2P融资额达4.7亿元，对种植户授信额达8.2亿元。
农业服务中心店：在20多个省（直辖市）的400多个农业县，开设了1100多家门店。
设立金融服务公司：拟以自有资金1750万元与深圳市融信南方投资有限公司和陈楚芹先生共同设立，公司占股35%。

客户粘性与服务能力

提供1500多种农药、200多种肥料及种子、农机具等产品。
拥有260多项发明专利，可为95%以上的农作物病虫草害提供防治方案。
技术服务队伍达4000多人，包括2500多名专业技术员。

物流基础

营销体系：直接覆盖经销商2000多家（CK），零售店20000多个（AK）；间接辐射零售店超10万家。
物流中心：全国设立七大物流中心，实现48小时产品到货。
农村物流配送：初步建成农村特有的物流配送体系，基本打通“最后500米”。

盈利预测与投资评级

2015年EPS：0.34元，对应市盈率37.44倍。
2016年EPS：0.49元，对应市盈率25.98倍。
投资评级：给予“增持”评级。

风险提示

互联网生态圈建设进度：若建设进度不如预期，可能影响公司发展。

暴跌中交运板块表现

市场背景

从6月12日大盘见顶至今，沪深300跌幅为40%，交运板块跌幅为38%，基本同步。

各子板块跌幅

航空板块：跌幅42%
机场板块：跌幅40%
航运板块：跌幅22.5%
港口板块：跌幅42.5%
铁路板块：跌幅44.8%
公路板块：跌幅48%
公交板块：跌幅58%
物流板块：跌幅37%

分析要点

航运板块跌幅较小：主要由于中远和中海系多家公司停牌。
物流板块：估值过高，深度回调，部分个股有新股和停牌影响。
结论1：本轮牛市中，周期性、有概念的板块领涨。
结论2：在暴跌中，没有所谓的防御性板块，但炒概念和高估值的板块跌幅更大。
看点：近期部分个股先于大盘止跌，值得关注其在暴跌中的避险性。

具有避险性的个股推荐

春秋航空（601021）：受人民币贬值影响小，业绩稳定。
上海机场（600009）：基本面良好，抗周期性强，受外资机构青睐。
上港集团（600018）：内部挖潜、外部扩张、多元化经营的优质龙头港口。

总结

本次晨会重点分析了诺普信2015年中报，强调其在政策影响和产品结构优化方面的积极表现，以及在农业互联网生态圈建设上的进展。同时，对交运板块在市场暴跌中的表现进行了回顾与分析，指出其整体同步下跌，但部分子板块如航运受停牌影响跌幅较小。最后，提出了具有避险性的个股推荐，供投资者参考。