20150828-兴业证券-晨会纪要_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券在2015年8月27日发布的行业观点汇总，涵盖宏观、中小盘、交通运输、TMT、医药、旅游餐饮及汽车行业等多个领域。整体内容以分析公司财报、行业趋势及市场影响为主，对相关行业及个股进行投资评级与风险提示。

---

主要观点与关键信息

宏观观点

• 地方债置换方案：财政部批准了3.2万亿地方政府债券置换额度，主要目的是缓解地方政府偿债压力，防范债务风险。
• 债务管理与平台转型：地方债置换、债务限额管理、融资平台改造是未来建立现代财税体系的重要步骤。
• 地方债市场化发行加速：随着供给增加及财政存款管理逐步理清，地方债发行利率将更贴近市场化水平。
• 对利率债影响有限：市场已对第三批置换额度有所预期，叠加金融机构资产配置需求旺盛，利率债受到冲击较小。
• 对债市利好：融资平台不再新增政府债务，有助于控制地方政府债务扩张速度，对债券市场形成中长期利好。

---

中小盘观点

• 路骋国旅（831320）：公司深耕自驾游市场，推出自驾社交APP“驾道”，向汽车生活网转型。
• 市场前景广阔：预计2020年自驾游市场规模可达8万亿元，竞争激烈，价格战频繁。
• 公司优势明显：整合自驾游产业链资源，布局国际市场，具备较强的转型能力。
• 盈利预测与评级：公司为新三板中唯一一家“互联网+汽车+旅游+社交”概念股，首次覆盖给予“增持”评级，但因转型期业绩波动较大，暂不给出详细盈利预测。

---

交通运输行业观点

上港集团（600018）

• 业绩表现：2015年半年报显示营业收入增长7.1%，净利润增长5.7%，基本符合预期。
• 业务结构：集装箱业务增速放缓，但利润增长；散杂货业务下滑明显，影响整体利润。
• 财务优化：财务费用下降，投资收益增加，推动净利润上升。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.33、0.36、0.39元，对应PE分别为21.5、19.5、18.1倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：国内经济持续下滑，华东地区港口恶性竞争。

中国远洋（601919）

• 主业亏损：2015年上半年仍亏损，但亏损额与去年同期持平。
• 市场环境：干散货和集装箱运价低迷，BDI均值下跌47%，运价指数下滑12%。
• 盈利来源：主要受益于拆船补贴等政府收入，财务费用下降。
• 盈利预测：公司业绩持续向好，维持“增持”评级。
• 风险提示：国际运价持续低迷，行业竞争加剧。

---

TMT行业观点

天神娱乐

• 并购基金设立：公司设立并购基金，推进泛娱乐布局，提升外延发展速度。
• 战略意义：通过与专业机构合作，增强在影视、游戏等领域的资源整合能力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.15、1.40、1.73元，对应PE分别为17、14、11倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：新游戏表现不及预期，并购重组效果不达预期。

三维通信（002115）

• 海外业务高增长：上半年海外收入同比增长1136%，成为业绩反转的关键。
• 毛利率优势：海外业务毛利率达57.79%，显著高于国内业务。
• 行业趋势：受益于4G建设后周期，行业景气周期有望持续2-3年。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.10、0.25、0.42元，维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，海外业务不确定性。

---

医药行业观点

复星医药（600196）

• 业绩增长显著：上半年营业收入增长6.91%，净利润增长28.10%，内生性增长强劲。
• 业务布局：持续推进医药工业、医疗服务及国际化战略，增发补流助力发展。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.15、1.40、1.73元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原料药亏损超预期，产品控费降价风险。

丽珠集团（000513）

• 业绩符合预期：上半年收入增长18.53%，净利润增长17.15%，表现稳健。
• 产品布局：在生殖专科基础上，逐步拓展抗肿瘤、精神、消化等产品线，布局单抗领域。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.54、1.88、2.33元，对应PE分别为35X、28X、23X，维持“增持”评级。
• 风险提示：原料药继续亏损，新产品推广不及预期。

---

旅游餐饮行业观点

易食股份

• 收入平稳，利润提升：上半年营业收入增长4.93%，财务费用下降推动归母净利润上升。
• 业务亮点：铁路配餐业务增长显著，带动整体业绩表现。
• 并购进展：收购凯撒，拓展出境游产业链。
• 投资评级：维持“增持”评级。

---

汽车行业观点

华域汽车（600741）

• 战略推进：零级化、中性化、国际化战略逐步落实，推动业绩增长。
• 收入结构：内外饰业务增长显著，占总收入70%，是主要增长引擎。
• 国际化进展：与汇众合作，提升底盘及电子电控匹配能力，增强竞争力。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.69、1.97、2.17元，对应PE分别为7.3倍、6.3倍、5.7倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：乘用车销量下滑，整车厂盈利压力传导至零部件企业。

---

新股发行信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002779	中坚科技	2200.00	12.11
603999	读者传媒	6000.00	9.77
002783	凯龙股份	2087.00	28.61
002780	三夫户外	1700.00	9.42
603696	安记食品	3000.00	10.10
300493	润欣科技	3000.00	6.87
300496	中科创达	2500.00	23.27
300488	恒锋工具	1563.00	20.11
300480	光力科技	2300.00	7.28
300487	蓝晓科技	2000.00	14.83
603838	四通股份	3334.00	7.73

---

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

---

机构销售经理联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
上海	邓亚萍	021-38565916	dengyp@xyzq.com.cn
上海	罗龙飞	021-38565795	luolf@xyzq.com.cn
上海	杨忱	021-38565915	yangchen@xyzq.com.cn
上海	冯诚	021-38565411	fengcheng@xyzq.com.cn
上海	顾超	021-20370627	guchao@xyzq.com.cn
上海	胡岩	021-38565982	huyanj@xyzq.com.cn
北京	朱圣诞	010-66290197	zhusd@xyzq.com.cn
北京	肖霞	010-66290195	xiaoxia@xyzq.com.cn
北京	刘晓浏	010-66290220	liuxiaoliu@xyzq.com.cn
北京	何嘉	010-66290195	hejia@xyzq.com.cn
深圳	朱元彧	0755-82796036	zhuyy@xyzq.com.cn
深圳	杨剑	0755-82797217	yangjian@xyzq.com.cn
海外	刘易容	021-38565452	liuyirong@xyzq.com.cn
海外	徐皓	021-38565450	xuhao@xyzq.com.cn
私募及企业客户	刘俊文	021-38565559	liujw@xyzq.com.cn

---

法律声明与免责声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息准确性与完整性。
• 投资者应以公司官网发布内容为准，非客户请咨询独立顾问。
• 报告版权归属兴业证券，未经许可不得复制或分发。