20180723-中泰证券-晨会聚焦-新理财管理办法的核心要点及市场预期在哪里__个股深度_海螺水泥_新纶科技_24页_591kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是中泰研究所于2018年7月发布的晨会报告，涵盖多个行业的分析与投资建议，包括银行、建材、电子、机械、家电、固收、策略、医药、食品饮料、通信、传媒、非银金融及农林牧渔等。整体内容聚焦于新理财管理办法对市场的影响、行业趋势分析、重点个股研究及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 银行业

• 新理财管理办法：政策整体宽松，包括存量产品下降速度放缓、产品估值方法改善、非标资产过渡平稳、公募产品投资股票市场较宽松、理财产品购买门槛下降等，但核心监管框架未变。
• 市场预期：前期市场对监管趋严的预期偏悲观，新规落地后可能带来短期反弹机会，看好四大行及招商银行。
• 业绩表现：上海银行上半年业绩增长超预期，资产质量持续改善。
• 基金持仓：二季度基金对银行板块减仓明显，但部分优质个股如上海银行、招商银行、工商银行等仍获增持。
• 风险提示：经济下滑超预期可能影响银行盈利。

2. 建材行业（以海螺水泥为例）

• “T型”战略：海螺水泥通过资源和成本优势构建起行业壁垒，是全国水泥行业的“核心资产”。
• 成本优势：海螺水泥在矿山、物流、技术、能耗等方面具有显著的成本优势，盈利能力强劲。
• 估值与盈利预测：当前市净率仅为1.3倍，2018-2019年净利润分别为270亿和286亿，市占率有望提升。
• 风险提示：宏观经济波动、供给侧改革不及预期、政策变动。

3. 电子行业（以新纶科技为例）

• 业务转型：公司从洁净室行业转型为电子材料和新能源材料平台，成长性显著。
• 技术优势：通过收购T&T进入铝塑膜领域，布局光学薄膜、PBO超级纤维等前沿材料。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为4.5/7.2/10.66亿元，EPS分别为0.14/0.30/0.81元。
• 风险提示：产能投放不及预期、下游需求不足、并购整合不及预期。

4. 机械行业（以三一重工、海特高新为例）

• 三一重工：上半年挖掘机销量稳居国内第一，预计2018-2020年净利润分别为47/67/88亿元，未来有望接近历史峰值。
• 海特高新：亮相国际航展，签约瑞士宜捷航空，拓展国际市场。芯片业务成为未来增长点，预计2018年贡献业绩。
• 风险提示：周期性行业复苏持续性、主要产品销量不及预期、PPP项目低于预期。

5. 家电行业（以浙江美大为例）

• 业绩表现：上半年营业收入和净利润均实现高增长，但毛利率承压。
• 渠道优化：通过电商和KA渠道提升销量，经销商信心增强，预计下半年毛利率有望企稳。
• 风险提示：行业发展不及预期、原材料价格上涨、盈利预测不达预期。

6. 固收与策略分析

• 新规影响：资管新规调整监管节奏和力度，有助于缓解流动性压力，信用利差可能修复。
• 市场预期：短期对权益市场风险偏好有所修复，但长期仍以结构性去杠杆为主导。
• 基金持仓：偏股型基金持仓市值占比A股自由流通市值比例为3.9%，创业板持仓比例连续两季度提升。

7. 医药行业

• 政策影响：受狂苗事件影响，板块短期承压，但行业基本面向好。
• 重点推荐：疫苗、创新药、医疗服务、医药商业等领域，如长春高新、恒瑞医药、伊利股份等。
• 风险提示：政策扰动、药品质量问题、消费升级放缓。

8. 食品饮料行业

• 白酒：高端酒表现强劲，名酒估值合理，建议长期配置。
• 啤酒：华润、青岛、百威等企业中报有望超预期。
• 乳业：龙头公司如伊利、蒙牛保持高增长，推荐关注。
• 风险提示：三公消费限制、消费升级放缓、食品安全风险。

9. 通信行业

• 中兴通讯：禁令解除，业务全面恢复，5G全球竞争力增强。
• 信科集团：由烽火与大唐合并，成为国内主设备第三强，5G设备布局加速。
• 推荐标的：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创、网宿科技等。
• 风险提示：贸易争端、5G投资不及预期、市场系统性风险。

10. 传媒行业

• 行业趋势：暑期档推动娱乐市场升温，院线和广告业务受益。
• 推荐标的：分众传媒（受阿里入股影响）、完美世界、横店影视、光线传媒等。
• 风险提示：股市系统性风险、内容盈利不及预期、行业竞争加剧。

11. 非银金融行业

• 资管新规细则：政策执行节奏放缓，金融股迎来边际改善机会。
• 保险板块：新华保险业绩大增，保险股估值处于低位，具备修复空间。
• 券商板块：龙头券商如中信、华泰、中金受益于监管调整，东方财富具备成长性。
• 风险提示：二级市场持续低迷、金融监管超预期变化。

12. 农林牧渔行业

• 猪价上涨：生猪价格回升至盈亏平衡线，预计后期继续上涨，带动企业盈利。
• 禽链景气：鸡价维持高位，产能加速淘汰，库存处于低位，预计三季度景气度提升。
• 风险提示：猪价周期底部尚未到来、疫病与换羽影响、行业竞争加剧。

总结

本文档围绕2018年7月的市场动态，重点分析了新理财管理办法对市场的影响，以及多个行业和个股的前景与风险。整体来看，政策调整带来短期修复机会，但中长期仍以结构性去杠杆为主。在经济下行压力下，具备资源和成本优势的行业（如建材、机械）以及估值合理的龙头股（如银行、白酒）受到重点关注。同时，成长型行业（如电子、医药）也展现出较强的潜力。投资者需关注政策变化、宏观经济走势、行业竞争及企业基本面等多方面因素。