20151130-中国银河-2015年12月份投资组合报告_延续震荡_成长消费_26页_2mb

投资组合报告总结 - 2015年12月

核心内容

• 组合表现：2015年11月银河10大金股组合收益率为5.38%，跑赢沪深300指数4.46个百分点，累计1-11月收益率为68.54%，累计超额收益达67.61个百分点。2013年1月至2015年11月，累计收益率为315%，超额收益为273个百分点。
• 市场展望：12月份市场预计维持震荡格局，但更注重结构调整，为明年布局。新成长与新消费将是主要投资方向，机会集中在中小股票。
• 政策与经济环境：经济降中趋稳，供给侧改革成为宏观调控核心。货币政策维持宽松，利率走廊逐步形成。中央经济工作会议将召开，预计以“十三五”规划建议为蓝本，对市场影响较大。
• 流动性与风险：美元加息概率较大，对市场整体偏负面，需防范阶段性冲击。同时，流动性依然宽松，但需关注国际地缘政治风险。

主要观点

1. 行业选择优于个股选择

• 行业配置贡献了83.2%的绝对收益和79.7%的超额收益，说明行业选择是组合表现优异的主要原因。
• 电子、基础化工、轻工、通信、计算机、农业等行业表现较好，而交运、钢铁、建材、军工、商贸零售等下跌。

2. 热点主题表现

• 表现最好的主题包括创投、次新股、芯片国产化、虚拟现实、网络游戏、IP流量变现等。
• 表现最弱的主题包括赛马、北部湾自贸区、大央企重组、上海自贸区、国资改革等。

3. 估值与市场对比

• 蓝筹股估值较低，如沪深300市盈率14倍，全球仅高于恒生指数。
• 成长股估值较高，如创业板市盈率99倍，但优质成长股仍具备较好价值。

4. 投资策略与行业配置

• 重点配置成长、转型与消费行业。
• 重点关注TMT、机械军工、新材料、新能源汽车等。
• 事件驱动投资机会包括军工、非银行金融、上海迪士尼、北京冬奥会等。
• 受益于消费旺季和涨价预期的行业包括影视传媒、农业、食品、旅游等。
• 与“十三五”规划相关主题包括大数据云计算与互联网、大安全、节能环保、中国制造2025等。

关键信息

12月份组合结构

• 石油石化：1只
• 机械：1只
• 军工：1只
• 新材料：1只
• 地产：1只
• 电子：1只
• 通信：1只
• 医药：1只
• 纺服：1只
• 食品饮料：1只

本月股票组合

• 惠博普（002554）
• 江南嘉捷（601313）
• 航天电子（600879）
• 东睦股份（600114）
• 南国置业（002305）
• 信维通信（300136）
• 烽火通信（600498）
• 东富龙（300171）
• 联发股份（002394）
• 天润乳业（600419）

个股分析概览

风险因素

• 供给压力增加超预期
• 海外市场波动超预期
• 产业升级低于预期
• 大客户风险
• 转型进程不及预期
• 结算进度低于预期

总结

• 12月投资组合将聚焦成长、消费与转型领域，关注中小股票。
• 市场将维持震荡格局，但结构性调整将为明年的投资布局提供机会。
• 供给侧改革成为宏观调控的核心，推动内生增长。
• 蓝筹股估值较低，但成长股具备较好价值，关注其长期潜力。
• 组合配置相对均衡，以控制风险。