20231107-华创证券-海利得-002206.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩环比小幅下行_全球化布局提升国际竞争力_5页_776kb

海利得（002206）2023年三季报点评总结

当前价/目标价

• 当前价：5.43元
• 目标价：8.1元

关键数据

• 2023Q3营收同比+44%，环比+52%
• 2023Q3归母净利润同比+4616%，环比-40%
• 预测2023-2025年归母净利润分别为407亿、531亿、604亿，同比增速分别为+227%、+302%、+139%

毛利率分析

• 2023Q3毛利率为16.9%，环比下降0.2个百分点
• 相比行业Q3平均价差环比25%降幅，公司毛利率跌幅较小，主要是车用产品因技术壁垒和认证能够维持稳定毛利率

越南产能扩张

• 2023年7月公告：投资5200万美元在越南新建年产18万吨高性能轮胎帘子布项目，计划2023年上半年全面投产一期工程
• 环球布局有利规避贸易风险，并向海外转移产能

新产品进展

• 光伏反射膜今年有小批量订单落地
• 第二代产品已量产，第三代仍在孵化

投资评级

• 维持“推荐”
• 基于盈利上调调、估值提升，2024年PE上调至18倍，目标价8.1元

风险提示

• 新产能验证进度不及预期
• 产品认证进度不达预期
• 原材料价格大幅波动
• 公司毛利率低于行业水平