20240902-东方证券-贝泰妮-300957.SZ-业绩稳健增长_薇诺娜_品牌进入2.0时代_5页_355kb

贝泰妮2024年上半年业绩表现优异，实现营收280.5亿元，同比增长185%，归母净利润48.4亿元，同比增长75%。其中第二季度收入和利润增速分别为135%和52%。增长主要得益于去年收购的悦江投资旗下品牌姬芮和泊美的并表效应。

公司各渠道均衡发展，线上渠道收入同比增长168%，其中抖音和京东渠道贡献显著。OMO线上线下结合渠道增长强劲，总收入增长236%。线下渠道保持约21%增幅。

各品牌表现分化，薇诺娜品牌收入同比增长6%，而薇诺娜宝贝和瑷科缦品牌分别实现40%和65%的增长。新收购的姬芮和泊美品牌合计贡献264亿元收入。

值得注意的是，公司毛利率下滑至72.6%，同比下降28个百分点，主要受新收购低毛利品牌拖累。尽管如此，净利率有所提升，但归母净利率仍同比下降18个百分点至17.2%。

公司作为医美护肤龙头，正在进行产品结构升级，推出了多款新品。3月份公司宣布"薇诺娜"品牌进入2.0时代，升级其市场定位并向全方位敏感肌护理解决方案延伸。

根据修正后的盈利预测，公司预计2024-2026年每股收益将分别为2.36元、2.82元和3.27元，维持"买入"评级，目标价6333元。分析师认为需要关注的风险点包括行业竞争加剧和新品推广效果不及预期。

📊 财务数据显示，公司营收和利润增速有所放缓。分析师调整了收入预期，上调了毛利率和销售费用率估计。公司正积极推进战略转型和品类扩张，长期前景值得期待。