20260407-东方金诚-_信用债月报_产业债发行放量_带动信用债发行量大幅回升_16页_2mb

报告摘要

信用债月报总结

核心内容概述

2026年3月，信用债发行量和净融资额环比、同比大幅回升，主要由产业债发行放量带动。信用债总发行量达1.5万亿元，环比增长153.1%，同比增长23.6%；净融资额为3523.5亿元，环比增长2380.9亿元，同比增长4765.0亿元。其中，产业债发行量和净融资额分别回升至1.2万亿元和4060亿元，为近年同期高点。

主要观点

发行量与净融资增长
信用债整体发行量和净融资均实现大幅增长，主要受产业债发行放量推动。
- 3月信用债发行量环比增长9069亿元，同比增长2865亿元。
- 产业债发行量环比增长7228亿元，同比增长3534亿元。
- 城投债发行量环比增长1841亿元，同比下降669亿元，净融资缺口为536.4亿元，环比扩大413亿元，同比收窄56.8亿元。
发行利率走势分化
信用债整体发行利率延续小幅下行趋势，但不同等级之间存在分化。
- 3年期信用债加权平均发行利率为2.0%，环比下行6.3bps。
- 5年期信用债加权平均发行利率为2.2%，环比下行5.9bps。
- AA+级信用债发行利率环比上行5.7bps，主因私募债发行规模占比提升。
发行期限拉长
信用债平均发行期限环比拉长0.31年，达到3.40年。
- 城投债、地方国企债和央企债发行期限分别拉长0.09年、0.39年和0.60年。
- 民企债平均发行期限环比缩短0.23年，降至1.96年。
- 科创债发行期限拉长1.3年，成为推动信用债平均期限拉长的重要因素。
分券种表现
各券种发行量普遍增长，其中中票、一般公司债、超短融和私募债环比增量均超过千亿。
- 企业债和定向工具存在净融资缺口，且缺口扩大。
- 其他券种净融资均为正，除超短融净融资环比下降外，其余券种净融资环比、同比均有所改善。
分主体评级
各等级信用债发行量和净融资环比、同比普遍增长，但AA级信用债受城投债拖累，净融资转负。
- AAA级信用债发行量和净融资环比、同比均增长。
- AA+级信用债净融资环比增长，但同比增幅较小。
- AA级信用债发行量同比下降20.9%，净融资转负至-253.2亿元。
分区域城投债情况
18个地区城投债发行量环比增长，15个地区仍存在净融资缺口。
- 浙江、江苏等9个省级地区发行量超过百亿。
- 广东省新增1只规模为7.5亿元的城投债，用于向子公司增资。
分行业信用债表现
多数行业信用债发行量环比、同比增长，但食品饮料等6个行业存在净融资缺口。
- 公用事业、交通运输等行业发行量增长显著，净融资改善。
- 食品饮料、通信、机械设备等行业净融资环比下降较多。

关键信息汇总

信用债发行情况

总发行量：14993亿元
环比增长：9069亿元
同比增长：2865亿元
净融资：3523.5亿元
环比增长：2380.9亿元
同比增长：4765亿元

城投债发行情况

总发行量：3386亿元
环比增长：1841亿元
同比下降：669亿元
净融资缺口：536.4亿元
环比扩大：413亿元
同比下降：56.8亿元

产业债发行情况

总发行量：11608亿元
环比增长：7228亿元
同比增长：3534亿元
净融资：4060亿元
环比增长：2794亿元
同比增长：4708亿元

分券种发行与净融资

券种	发行量（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）	净融资（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）
中期票据	4957	3226	165	2199	1806	1707
一般公司债	1922	1122	740	683	416	1439
超短融	3421	1886	985	10	-287	305
私募债	3464	2149	889	1077	689	826

分主体评级发行与净融资

主体评级	发行量（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）	净融资（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）
AAA	785	431	-129	-92	-133	-88
AA+	1902	1083	-219	-44	34	77
AA	699	327	-317	-383	-356	63

分行业发行与净融资

行业	发行量（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）	净融资（亿元）	环比（亿元）	同比（亿元）
公用事业	2011	1535	768	975	932	660
交通运输	1535	706	539	374	111	405
建筑装饰	1452	867	151	519	255	538
非银金融	1386	820	273	410	358	338
房地产	938	611	222	107	160	264
社会服务	313	209	101	154	99	153
石油石化	450	248	307	249	59	406
机械设备	52	-30	-35	39	-41	-2

总结

3月信用债市场整体呈现发行量和净融资大幅回升的态势，产业债的显著放量是主要驱动力。尽管AA+级信用债发行利率有所上行，但整体信用债发行利率仍小幅下行。发行期限有所拉长，主要由科创债推动，但民企债期限有所缩短。城投债发行量虽环比增长，但净融资缺口普遍存在，仅广东省有新增用于子公司增资的城投债。分行业来看，多数行业信用债发行和净融资改善，但食品饮料等6个行业仍存在净融资缺口。整体而言，3月信用债市场呈现积极态势，但需关注不同主体和行业的分化情况。

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