2022年4月信用债发行情况回顾：产业债发行延续改善，江浙城投债融资降幅较大-20220512-东方金诚-15页_7mb

2022年4月信用债发行情况总结

核心内容

2022年4月，信用债发行和净融资整体保持平稳，非金融企业信用债共发行1.22万亿元，连续第二个月超过1.2万亿元，净融资为2470亿元。尽管发行和净融资环比小幅减少，但整体仍处于历史较高水平。

主要观点

• 信用债融资环境整体平稳：4月信用债融资环境稳定，但发行和净融资环比小幅减少。
• 城投债融资持续承压：城投债发行量和净融资同比、环比均下降超30%，其中江浙地区降幅显著，江苏省和浙江省城投债净融资同比分别下降1371亿元和1096亿元。
• 产业债融资环境改善：产业债发行规模和净融资环比小幅增加，净融资大幅转正，主要行业如房地产、钢铁、有色金属等表现较好。
• AA级信用债发行利率逆势上行：受AA级城投债发行利率上升影响，整体AA级发行利率走高。
• 信用债发行进一步向高评级集中：1-4月AAA级信用债净融资均值和占比显著提升，显示市场对高评级债券的偏好。
• 民企债融资改善，但风险依然存在：广义民企债发行规模回升，净融资缺口收窄，但民企地产债首次出现月度发行额为0的情况，显示融资仍面临较大压力。

关键信息

信用债整体情况

• 发行规模：4月非金融企业信用债共发行1.22万亿元，同比和环比分别减少9.66%和6.05%。
• 净融资：4月净融资为2470亿元，同比增加15.41%，环比减少2.20%。
• 平均发行利率：4月信用债整体加权平均发行利率为3.34%，环比下行10.51bps；AA+级为2.88%，环比下行6.88bps；AA级为3.79%，环比下行11.97bps；而AA级发行利率逆势上行6.41bps。
• 平均发行期限：4月信用债加权平均发行期限为2.64年，环比拉长0.22年。民企债平均发行期限降至0.90年，创历史新低。

城投债情况

• 发行规模和净融资下滑：4月城投债发行量5588亿元，净融资1461亿元，同比和环比分别减少39.05%和35.67%。
• 区域特征明显：江浙地区城投债发行和净融资大幅压降，中部省份如河南、四川、重庆等净融资有所回升。
• 江苏省AA+和AA级平台净融资为负：反映该省对城投债规模的主动压缩。

产业债情况

• 多数行业净融资改善：如交通运输、食品饮料、化工等行业净融资环比回升。
• 地产行业净融资转正：地产债连续3个月净融资为正，但民企地产债首度出现月度发行额为0，显示融资改善仍依赖国企。
• 钢铁、有色金属、房地产净融资转正：采掘行业融资缺口缩小，但生物医药和汽车行业净融资缺口依然较大。

分企业性质融资情况

• 城投平台：4月发行量5588亿元，净融资1461亿元。
• 央企：发行量2559亿元，净融资676亿元。
• 地方产业类国企：发行量3312亿元，净融资313亿元。
• 广义民企：发行量707亿元，净融资21亿元，但1-4月月均净融资为-28亿元。

分券种融资情况

• 超短融：发行量4103亿元，净融资510亿元。
• 中票：发行量3150亿元，净融资1174亿元。
• 一般公司债：发行量1552亿元，净融资510亿元。
• 企业债：发行量636亿元，净融资-218亿元。
• 私募债：发行量1504亿元，净融资474亿元。
• 定向工具：发行量734亿元，净融资1亿元。
• 短融：发行量487亿元，净融资18亿元。

区域和省份分析

• 江浙地区：城投债发行和净融资大幅压降，是融资降幅最大的地区。
• 中部省份：如河南、四川、重庆等，城投债净融资有所回升。
• 其他省份：如天津、新疆、山西等，城投债净融资为负或为0，显示融资难度较大。

行业分析

• 28个申万一级行业中：多数行业净融资环比增长，但仍有8个行业净融资为负。
• 采掘、有色、钢铁、房地产：净融资显著改善，其中有色、钢铁、房地产净融资转正。
• 机械设备、电子：持续净流出，但1-4月净融资小幅转正。
• 生物医药、汽车：净融资缺口仍然较大。

结论

2022年4月，信用债市场整体保持稳定，产业债融资环境持续改善，而城投债融资仍面临较大压力，尤其在江浙地区。市场对高评级债券的偏好进一步增强，民企债融资有所改善但风险依然存在，特别是地产行业。未来，随着政策的进一步推进和经济的逐步复苏，信用债市场可能继续呈现结构性调整趋势。