20260403-东方金诚-2026年3月信用债发行情况回顾_产业债发行放量_带动信用债发行量大幅回升_15页_2mb

信用债发行情况分析（2026年3月）

核心内容

2026年3月，信用债发行量和净融资额均显著回升，达到近年同期的高位。整体发行量为1.5万亿元，环比增长9069亿元，同比增长2865亿元；净融资额为3523.5亿元，环比增长2381亿元，同比增长4765亿元。1-3月累计信用债发行量为3.3万亿元，同比增长1153亿元；净融资额为9698亿元，同比增长5259亿元。

主要观点

• 发行量与净融资：信用债发行量和净融资额均创近年同期新高，主要由产业债显著放量带动。
• 利率走势：3月主要等级信用债发行利率整体延续小幅下行趋势，但不同等级之间存在分化，其中AA+级利率略有上行。
• 发行期限：信用债平均发行期限环比拉长0.31年，达到3.40年。其中，央企债、产业类地方国企债和城投债的发行期限均有所拉长，而民企债则有所缩短。
• 取消发行：3月信用债取消发行规模为86.0亿元，环比增加47.8亿元，但整体仍处于历史低位。

关键信息

分主体级别

• AAA级：发行量和净融资额环比、同比均增长，其中净融资额为3083.3亿元。
• AA+级：发行量和净融资额环比、同比增长，其中净融资额为757.2亿元。
• AA级：发行量同比小幅下降，净融资额转负至-253.2亿元，主要受城投债拖累。

分券种

• 中票：发行量为4957亿元，环比增长3226亿元，同比增长165亿元。
• 一般公司债：发行量为1922亿元，环比增长1122亿元，同比增长740亿元。
• 超短融：发行量为3421亿元，环比增长1886亿元，同比增长985亿元。
• 私募债：发行量为3464亿元，环比增长2149亿元，同比增长889亿元。
• 企业债：发行量为0亿元，环比和同比均无增长，净融资额为-511亿元。
• 定向工具：发行量为762亿元，环比增长404亿元，同比增长100亿元，净融资额为-2亿元。

分区域

• 城投债：发行量为3386亿元，环比增长1841亿元，同比下降669亿元；净融资缺口为536.4亿元，环比扩大413亿元，同比收窄56.8亿元。
• 区域表现：18个地区城投债发行量环比增长，但15个地区仍存在净融资缺口。
• 净融资情况：3月净融资规模环比回落和增长的区域分别为14个和10个，同比情况则为12个和14个。

城投债发行情况

• 发行量：3385.7亿元，环比增长1841亿元，同比下降669亿元。
• 净融资缺口：536.4亿元，环比扩大413亿元，同比收窄56.8亿元。
• 用途：除广东省用于向子公司增资外，其余城投债均为“借新还旧”。
• 区域分布：江苏、浙江等9个省级地区发行量超过百亿，青海等5地未发行城投债。
• 净融资：15个省级地区存在净融资缺口，其中江苏、浙江、重庆等地区表现较为突出。

产业债发行情况

• 发行量：1.2万亿元，环比增长7227.7亿元，同比增长3533.8亿元。
• 净融资：4060亿元，环比增长2794亿元，同比增长4708亿元。
• 企业性质：央企债、产业类地方国企债和民企债发行量均显著增长，其中产业类地方国企债占比最高（61.6%）。
• 净融资：央企债和地方国企债净融资显著增长，民企债净融资转负至-375亿元。
• 行业分布：多数行业发行量和净融资额环比、同比均增长，但食品饮料等6个行业仍存在净融资缺口。

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数据来源：Wind，东方金诚