20240317-国泰期货-黄金_高位回落_白银_强于黄金_14页_3mb

贵金属周度市场分析总结（2024年3月17日）

核心内容概览

2024年3月17日，国泰君安期货发布的贵金属周度报告指出，本周黄金和白银走势分化，黄金震荡下行，白银则持续上涨。金银比值回落，显示白银相对黄金表现更强劲。同时，市场对美联储降息的预期增强，美元指数走弱，美元流动性边际趋紧，人民币对美元有所贬值，日元走强。

主要观点

• 黄金走势：本周黄金价格小幅下跌，伦敦金周跌幅为0.36%，黄金期货市场持仓小幅增加，但整体市场情绪趋于谨慎。
• 白银走势：白银价格显著上涨，伦敦银周涨幅达3.57%，白银期货市场非商业净多持仓小幅增加，显示市场对白银的做多情绪依然存在。
• 金银比值：金银比值从88.9回落至85.5，表明白银相对黄金的强势。
• 市场预期：市场预期美联储在2024年将降息75个基点，黄金和白银的走势与市场预期密切相关。
• 经济数据影响：美国2月新增就业人数小幅超出预期，失业率维持在3.9%，但核心PCE和零售销售数据走低，显示美国经济动能减弱，可能对贵金属形成支撑。
• 工业需求支撑：白银在工业金属属性和光伏装机需求的推动下表现优于黄金，市场普遍认为白银有补涨空间。
• ETF持仓变动：SPDR黄金ETF持仓增加，而SLV白银ETF持仓减少，反映投资者对黄金的偏好略高于白银。

关键信息

一、周度行情回顾

二、持仓与库存变动

三、ETF持仓变动

四、内外价差与相关性

• 白银T+D对伦敦银价差：-239，较前周减少54。
• 黄金T+D对伦敦金价差：+7.98，较前周增加7。
• 白银与美元相关系数：-0.72，较前周略有改善。
• 黄金期现基差：-0.19元/克，较上周五贴水扩大。
• 白银期现基差：+3元/千克，现货贴水转升水。

五、市场流动性

• 美元流动性：Libor-01S利差显示，离岸美元流动性供给边际趋紧。
• 美联储资产负债表：本周环比减少13875百万美元。
• TGA账户余额：持续下降，显示政府流动性压力。

六、经济数据

• 新增就业：2月新增就业27.8万人，略超市场预期。
• 失业率：3.9%，劳动参与率62.7%。
• 非农工时：同比小幅上升，环比有所下降。
• 核心PCE：1月核心PCE同比小幅下降。
• 零售销售：1月零售销售同比与环比均走低。
• CPI数据：2月CPI同比小幅上升，但未达预期。

结论

总体来看，贵金属市场在本周呈现分化趋势，黄金表现相对疲软，白银则延续上涨趋势。分析师认为，白银在工业需求和光伏装机超预期的推动下，有望继续强于黄金。同时，市场对美联储降息的预期增强，美元流动性趋紧，可能对贵金属形成支撑。然而，黄金的上涨空间可能受限，需关注经济数据是否能提供新的上涨动力。投资者应谨慎操作，合理评估风险。