20181223-兴业研究-日元升值背后_20页_1mb

日元升值背后总结

核心内容

本周日元兑美元显著升值，主要受美国经济数据疲软、美联储加息预期降温及市场风险偏好下降的影响。同时，日本投资者的外汇对冲行为变化也对日元走势产生重要影响。

主要观点

• 美元指数：尽管美联储坚持加息，但政府关门事件和市场风险偏好下降导致美元指数本周下跌0.50%。美元兑日元亦下跌1.90%，但技术面显示其可能在109附近出现加速升值。
• 日元升值逻辑：日元升值的背后是美国收益率曲线走平和市场风险偏好下降，导致日本投资者减少对美元的对冲需求，从而推动日元升值。
• 贵金属走势：黄金继续上涨，受益于美联储加息预期减弱、经济下行压力上升及贵金属净空仓达到历史极值，短期回调后仍有做多机会。
• 市场风险偏好下降：美股下跌、美债收益率回落、美元波动率上升，推动投资者转向避险资产，如日元和黄金。
• 事件影响：美国政府关门事件、意大利与欧盟预算协议、英国脱欧进展及特朗普撤军叙利亚等事件，对美元、欧元、英镑等货币造成一定影响。

关键信息

一、一周行情回顾

二、下周展望

• 美元指数：技术面显示美元指数未跌破2018年4月以来的上升趋势线，若政府关门事件解决，可能冲击前高，阻力位97.7，支撑位96。
• 欧元兑美元：欧元在政治风险暂缓后，经济疲软成为主要制约因素。上方阻力1.15，若美国政府关门事件平息，欧元可能测试1.13支撑。
• 英镑兑美元：脱欧不确定性仍存，英镑短期内难有起色，技术面显示英镑可能继续下探1.247附近的前低，跌破下方支撑可能进一步走弱。
• 美元兑日元：美元兑日元本周下破对称三角形形态，触及200日均线和斐波拉契回撤线支撑，中期可能继续走弱，但短期回调后仍有机会。
• 澳元兑美元：澳元继续承压，中期可能面临进一步下跌，但中国逆周期政策和经济企稳可能成为支撑。
• 伦敦金：黄金在美元走弱和风险偏好下降的背景下持续上涨，技术面显示其可能挑战1266美元/盎司，若突破则可能触及1285美元/盎司。

三、主要影响事件

• 美联储加息：12月美联储坚持加息，但暗示2019年可能仅加息两次，且继续缩表。这一预期使美元走弱，为黄金和日元提供支撑。
• 美国政府关门：政府关门事件升温，可能对市场风险偏好造成冲击，但事件恶化不一定导致美元贬值，需关注其对美元资产估值的影响。
• 意大利与欧盟预算协议：意大利同意将2019年预算赤字降至GDP的2.04%，但欧盟认为解决方案不理想，这可能不利于意大利经济。
• 英国脱欧进展：英国首相梅计划在1月14日重启议会投票，脱欧方案未定前，英镑仍是空头目标。
• 日本经济数据：日本第三季度实际GDP季环比终值为-0.6%，显示经济再度陷入衰退，可能对日元走势产生影响。

四、技术面分析

• 美元兑日元：技术面显示美元兑日元突破对称三角形，触及200日均线和斐波拉契回撤线支撑，短期可能盘整或回调后继续下跌。
• 黄金：黄金站稳200日均线，挑战60周均线，短期可能回踩1250美元/盎司支撑，若突破则可能进一步上涨。

五、市场风险提示

• 流动性下降：下周恰逢圣诞节假日，欧美市场上半周休市，需警惕市场流动性下降带来的汇市波动。
• 美日基差收缩：离岸美元流动性收紧，美日基差异常收缩，反映对美元的需求下降，可能推动日元升值。
• 美国国债拍卖：下周美国将举行2年期和5年期国债拍卖，若与政府关门时间窗口重叠，可能加剧市场对美国债务负担的担忧。

总结

本周日元和黄金的升值主要受到美联储加息预期降温、美国经济数据疲软及市场风险偏好下降的影响。美元指数因政治事件和市场情绪调整而承压，但未跌破重要支撑位，未来走势仍需关注政府关门事件的解决。英镑因脱欧不确定性仍承压，技术面显示可能进一步走弱。黄金和日元短期回调后仍有做多机会，需关注市场流动性及政治事件对美元的影响。