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报告摘要

东吴证券晨会纪要（2025年01月20日）总结

市场分析

今日A股成交量继续回升，两融余额小幅增长，成长和红利板块表现优异。沪深300指数下跌3.45%，创业板指下跌4.21%。通信板块因英伟达即将推出CPO交换机新品上涨247%，贵金属板块因金价上涨走强，而纺织服装和零售板块受免税政策利好提振。煤炭和有色金属受春节供应收紧及电网投资影响上行，保险股估值处历史低位，维持“增持”评级。

宏观财经观点

市场风格：短期增量资金不足，存量资金在大盘高股息与小微盘股间轮动，预计维持震荡格局。
政策预期：长期看政策增量明显，落地加快，市场情绪底部有支撑。

证券板块精要

转债新券《渝水转债》上市估值区间预估为115～127元，评级AAA，债底保护较好。
保险行业保险公司监管评级制度升级，经营稳健头部公司有望受益；利率上升缓解利差压力，估值处低位。
客车板块：内外销均超预期，宇通客车、金龙汽车维持“买入”评级。
个股推荐：当升科技调整盈利预期，铁锂电池扭亏为盈，维持“买入”；华测检测业绩稳健，毛利率提升，维持“增持”认定；中烟香港受益于烟草出口，首次评级“买入”。