2021年人民币国际化全景分析报告-前瞻-2021-50页_1mb

2021年人民币国际化全景分析报告总结

01 人民币国际化相关概述

1.1 人民币国际化的含义

人民币国际化是指人民币从国别货币成长为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程，具体包含以下四个方面：

• 计价功能
• 结算功能
• 储备功能
• 投融资功能

1.2 人民币国际化的基础条件

1. 政治与军事实力增强
   中国在国际上的影响力逐步扩大，政治军事实力增强为人民币国际化提供了基础支撑。

2. 经济贸易实力高速增长
   中国已成为全球第二大经济体、第一大贸易国，2020年实现经济正增长，是唯一主要经济体实现正增长。

3. 金融市场发展程度提升
   中国已成为世界性金融大国，拥有最大规模的信贷市场和外汇储备，以及世界第二大的股票、债券和保险市场。2020年5月，取消境外机构投资者额度限制，标志着金融市场进一步开放。

4. 历史机遇
   2008年国际金融危机及“一带一路”倡议、RCEP等区域合作，为人民币国际化提供了契机。

1.3 人民币国际化的必要性

1. 人民币国际地位与经济实力不匹配
   人民币在全球支付、贸易融资、外汇储备等方面的使用占比远低于美元和欧元，与中国经济地位存在差距。

2. 美元贬值风险巨大
   美元在当前国际货币体系中占据主导地位，其贬值可能对中国的外汇储备安全、输入型通胀及跨境贸易汇率带来风险。

02 国际货币格局及国际化经验

2.1 国际货币市场现状

• 全球约有180种主权货币，但只有少数货币（如美元、欧元、日元、英镑）被广泛用于国际交易。
• 截至2021年一季度，美元在全球外汇储备中占比达56%，欧元和日元分别为19%和6%。
• 美元在外汇市场交易中占比高达88%，处于主导地位，人民币也位列全球十大外汇交易货币。

2.2 主要货币国际化经验与教训

• 美元：依托美国强大的经济、金融和政治实力，成为国际货币锚。
• 欧元：通过区域货币联盟实现国际化。
• 英镑：依赖殖民统治实现国际化。
• 日元：因金融开放程度不足，国际化进程受阻。

主要教训：货币国际化需结合国情和外部环境，循序渐进，不能贸然挑战美元霸权地位。

03 人民币国际化发展现状

3.1 人民币国际化发展历程

• 2009-2012年：起步阶段，开展跨境贸易人民币结算试点。
• 2013-2015年：突破阶段，人民币成为全球第五大支付货币。
• 2015-2017年：调整阶段，受贬值预期影响，离岸市场萎缩。
• 2018年至今：回升阶段，人民币在跨境贸易和金融交易中使用份额持续上升。

3.2 人民币国际化的影响因素

• 正向因素：经济规模、币值稳定、金融规模、金融开放、军事实力和政治环境。
• 负向因素：通货膨胀率和实际有效汇率波动性。

3.3 人民币国际化发展状况

• 国际结算职能：人民币跨境收付金额持续增长，2020年达28.4万亿元，占本外币跨境收付的38.1%。
• 金融交易职能：资本金融项下人民币使用更加活跃，2020年国际金融计价交易综合占比达9.89%。
• 国际储备职能：人民币纳入SDR货币篮子，权重为10.92%，位列第三；全球超过75个国家和地区将人民币纳入外汇储备，2021年一季度外汇储备规模达2875亿美元，占比2.5%。

3.4 人民币国际化的收益与成本

• 收益：国际铸币税收益、储备压力缓解、汇率风险降低、国际地位提升。
• 成本：面临国际收支平衡与币值稳定的两难、宏观调控自主性被削弱、国际游资可能冲击金融市场。

3.5 人民币国际化发展痛点

• 职能发展不平衡：结算职能强于计价和储备职能。
• 在岸市场开放不足：资本项目未完全开放。
• 境外需求培育不重视：缺乏对境外人民币真实需求的系统性培育。

04 人民币国际化发展机遇及前景

4.1 政策引导人民币国际化适应真实需求

• “十四五”规划提出“稳慎推进人民币国际化”，强调与国家综合实力、金融开放程度、真实使用需求相适应。
• 优化跨境人民币政策，推动结算便利化，包括贸易投资人民币结算、投融资管理、个人跨境收付等。

4.2 人民币国际化与“双循环”协调推进

• “双循环”战略为人民币国际化提供支持，国内大循环释放市场潜力，国际大循环创造使用场景。
• 人民币国际化是“双循环”在金融体系层面的重要支柱。

4.3 法定数字货币助力人民币国际化

• 数字货币具备去中心化、不可篡改、公开透明等优势，有望成为SWIFT系统的有力竞争者。
• 法定数字货币的推广需以金融改革为前提，实现资本账户自由兑换，才能有效推动跨境支付。

4.4 RCEP签订拓展人民币跨境使用需求

• RCEP是中国与15个成员国签署的全球最大自由贸易协定，为人民币国际化提供广阔市场和应用场景。
• 截至2021年，中国已与9个RCEP成员国签署货币互换/合作协定，增强人民币的货币锚效应。

4.5 人民币国际化发展前景广阔

• 高盛：预计到2030年人民币将成为世界第三大货币，全球外汇储备占比将升至6%~7%。
• 摩根士丹利：预计到2030年人民币在全球外汇储备中占比可达5%~10%。
• 桥水基金达利欧：预计未来10年人民币在全球外汇储备中占比将升至10%~15%。
• 花旗集团：预计到2030年人民币将成为全球第三大结算货币。

总结

人民币国际化是顺应全球经济格局变化、提升中国在国际金融体系中地位的重要战略。当前，人民币在跨境结算和金融交易中取得显著进展，但国际储备职能仍待加强。人民币国际化的发展依赖于政策引导、金融开放、市场需求和技术创新，尤其是法定数字货币的推广将为人民币国际化提供技术支撑。同时，RCEP的签订为人民币国际化拓展了区域合作空间，成为推动人民币使用的重要契机。展望未来，人民币有望在2030年前后成为全球第三大货币，与美元、欧元形成“三足鼎立”格局。