> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 # 证券研究报告-晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>昨日收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4,131.98</td><td>0.09</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14,160.93</td><td>-0.35</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>2,022.77</td><td>-0.47</td></tr><tr><td>沪深 300</td><td>4,713.82</td><td>-0.22</td></tr><tr><td>上证 50</td><td>2,443.97</td><td>-0.52</td></tr><tr><td>科创 50</td><td>891.46</td><td>0.14</td></tr><tr><td>创业板 50</td><td>1,924.26</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>中证 100</td><td>4,606.67</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>中证 500</td><td>8,325.81</td><td>0.23</td></tr><tr><td>中证 1000</td><td>6,116.76</td><td>0.33</td></tr><tr><td>国证 2000</td><td>7,801.23</td><td>0.58</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>30,772.79</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>标普500</td><td>3,801.78</td><td>-0.45</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>11,247.58</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>德国DAX</td><td>12,756.32</td><td>-1.16</td></tr><tr><td>富时100</td><td>7,156.37</td><td>-0.74</td></tr><tr><td>日经225</td><td>26,643.39</td><td>0.62</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>27,266.38</td><td>0.31</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 # 晨会聚焦 发布日期：2026年02月12日 # 【财经要闻】 1、长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验取得成功，标志着我国载人月球探测工程研制工作取得重要阶段性突破。 2、2026年1月份，全国居民消费价格CPI同比上涨 $0.2\%$ ，预期涨 $0.4\%$ 前值涨 $0.8\%$ ；全国工业生产者出厂价格PPI同比降 $1.4\%$ ，前值降 $1.9\%$ 环比涨幅扩大。 3、国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，要求到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的 $70\%$ 左右。 资料来源：央视新闻，国家统计局，国务院办公厅，Wind资讯 # 【宏观策略】 市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡 月度策略：温和修复中的震荡蓄势——月度策略 # 【行业公司】 行业月报：行情显著升高，关注节日标的 行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮 行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产 行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块 行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测 行业月报：基本金属价格普涨，2025年全国累计发电装机容量同增 $16\%$ 行业月报：全年新增装机超300GW，关注太空光伏商业化进展 行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富 行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤 行业月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 # 【财经要闻】 1、长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验取得成功，标志着我国载人月球探测工程研制工作取得重要阶段性突破。 2、2026年1月份，全国居民消费价格CPI同比上涨 $0.2\%$ ，预期涨 $0.4\%$ ，前值涨 $0.8\%$ ；全国工业生产者出厂价格PPI同比降 $1.4\%$ ，前值降 $1.9\%$ ，环比涨幅扩大。 3、国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，要求到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的 $70\%$ 左右。 资料来源：央视新闻，国家统计局，国务院办公厅，Wind资讯 # 【宏观策略】 # 市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行2026-02-10 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4134点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、光伏设备以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.91倍、53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21249亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业的投资机会。 # 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2026-02-09 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4118点附近遭遇阻力，午后股指维持强势震荡，盘中半导体、通信设备、光伏设备以及互联网服务等行业表现较好；采掘、燃气、中药以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.71倍、51.84倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额22704亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、光伏设备、半导体以及互联网服务等行业的投资机会。 # 市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬2026-02-06 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4029点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业表现较好；酿酒、商业百货、航天航空以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.75倍、51.98倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额21636亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结 构持续优化。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业的投资机会。 # 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡2026-02-05 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4048点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中银行、证券、食品饮料以及旅游酒店等行业表现较好；贵金属、通信设备、光伏设备以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.84倍、52.79倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额21945亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注食品饮料、银行、证券以及医疗器械等行业的投资机会。 # 月度策略：温和修复中的震荡蓄势——月度策略 2026-02-04 （徐至 S0730525040001） 1 股市回顾。1 月 A 股市场整体表现强劲，主要指数普遍上涨，上证指数、深证成指和创业板指分别录得 $3.76\%$ 、 $5.03\%$ 和 $4.47\%$ 的月度涨幅，北证 50 和科创 50 更是大幅领涨，涨幅达 $6.33\%$ 和 $12.29\%$ ，中证 1000 与中证 2000 等中小盘指数也同步走高，显示市场风格延续小盘成长为主，成长价值共振的局面。 债市回顾。利率走势方面，2026年1月国债期货市场迎来小幅反弹，十年期主力合约上涨 $0.45\%$ ，超长端的30年期国债期货涨幅略高，达 $0.48\%$ 。值得注意的是，近期利率债走势与基本面的相关性有所减弱。 ■宏观现状。综合PMI、三驾马车、价格与社融四大维度，当前中国经济处于类美林时钟中的“复苏早期”阶段，主要表象是价格端开始回升，但内需依然较弱，企业扩张意愿不强，内生动能不足。从企业端看，PMI重回收缩，被动累库与成本压力并存，盈利修复仍需政策进一步加码。从增长端看，外需暂时托底，但内需方面，无论是消费、地产还是民企投资均持续疲软。从通胀端看，PPI持续回升、CPI温和上行，再通胀交易窗口开启，但终端需求能否承接成本传导仍是关键变量。从信用端看，社融依赖财政发力，近期M1同比下行，货币活性不足，宽信用尚未有效转化为真实需求，若后续财政支出加快、地产政策见效，或能激活M1并改善实体流动性。 配置建议：展望2月份，股票型ETF净赎回在1月底达到峰值，后续逐步减弱，另外，春节后复工复产推进、两会政策预期升温以及外资持续回流，为股市提供温和上行的基础。债市方面，10年期与30年期国债收益率预计区间震荡，需等待降准或降息等实质性宽松政策落地。行业配置方面，建议采取均衡策略：一是中长期继续聚焦科技主线，关注电气设备、软件服务等方向；二是关注原材料价格上涨带动的成本传导机会，以化工行业为重点；三是布局受益于城市更新政策与稳增长逻辑的建筑建材板块；四是配置具备防御属性的高股息资产，如煤炭等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。报告样本数据有限，历史过往数据不代表未来表现。 # 【行业公司】 # 行业月报：行情显著升高，关注节日标的2026-02-11 （刘冉 S0730516010001 021-50586281 liuran@ccnew.com） 12026年1月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为 $0.55\%$ 。本期，食品饮料板块的成交量合计321.60亿股，环比上年12月减少74.24亿股，成交活跃度下降。与春节相关较大的子项如熟食、预制食品、零食、酒水等上涨；而前期表现较好的板块如软饮料、乳品、调味品和肉制品等行情回落。食品饮料的二级市场行情微幅回升，但是整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要依靠市场带动。 12026年1月，个股上涨比例达到 $64.84\%$ ，下跌比例 $35.16\%$ 。个股行情较上月显著改善，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块。零食和预制食品板块全面上涨；白酒、调味品的个股表现有所分化。 12025年上半年，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平；2025年下半年，食品饮料的投资增速已持续回落。2025年，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势。面粉价格延续跌势。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，其中豆油价格环比有所回落。国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数维持涨势；辣椒价格维持涨势。随着价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。牛肉价格上涨；鸡肉价格下跌。 | 投资建议：2026年2月，我们推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母、日辰股份、味知香、南侨食品和莲花控股。 风险提示：国内消费市场持续低迷，导致上市公司营收增长持续下滑。在营收增长下滑的同时，行业仍然面临上游价格上涨的风险，成本压力不断加大，导致“滞涨”局面。 # 行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮2026-02-10 （邹臣 S0730523100001） 投资要点： 11月半导体行业表现相对较强。2026年1月国内半导体行业（中信）上涨 $18.63\%$ ，同期沪深300上涨 $1.65\%$ ，其中集成电路上涨 $18.52\%$ ，分立器件上涨 $18.91\%$ ，半导体材料上涨 $19.04\%$ 半导体设备上涨 $18.88\%$ 。2026年1月费城半导体指数上涨 $12.92\%$ ，同期纳斯达克100上涨 $1.20\%$ 全球半导体销售额继续同比增长，海外云厂商26年资本支出再加速。2025年12月全球半导体销售额同比增长 $37.1\%$ ，连续26个月实现同比增长，环比增长 $2.7\%$ ；根据WSTS的预测，预计2026年全球半导体销售额将同比增长 $8.5\%$ 。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q4北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长 $67\%$ ，环比增长 $22\%$ ，并预计2026年资本支出继续加速增长；25Q3国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长 $32\%$ 。25Q3中芯国际、华虹、联电产能利用率环比继续提升，华虹持续满产。2026年1月DRAM与NANDFlash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约 $39\%$ ，NAND指数环比上涨约 $35\%$ ；TrendForce全面上调26Q1存储器价格预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长 $90 - 95\%$ ，预计整体NANDFlash合约价将环比上涨 $55 - 60\%$ 。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q3同比增长 $11\%$ ，中国半导体设备销售额25Q3同比增长 $13\%$ ，2025年12月日本半导体设备销售额同比下降 $4.5\%$ ，环比增长 $0.7\%$ 。全球硅片出货量25Q3同比增长 $3.1\%$ ，环比下降 $2.5\%$ ，SEMI预计2026年全球硅片出货量将继续增长 $5.2\%$ 。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 ■投资建议。受益于AI对于公司核心业务的推动，北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊持续加大资本开支，2025年四季度四大云厂商的资本开支合计为1176亿美元，同比增长 $67\%$ 环比增长 $22\%$ 。北美四大云厂商2026年资本支出预算继续加速增长，谷歌预计2026年资本支出为1750-1850亿，同比增长 $91 - 102\%$ ；Meta预计2026年资本支出为1150-1350亿美元， 同比增长 $60 - 88\%$ ；亚马逊预计2026年资本支出约为2000亿美元，同比增长 $56\%$ ；微软预计2026财年资本支出增速高于2025财年（2025财年资本支出同比增长 $58\%$ ）。目前北美四大云厂商持续加大AI基础设施的投资力度，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛，建议关注AIPC、光芯片等领域投资机会。 AI驱动半导体周期持续上行，国内主要晶圆厂持续满载运行，部分工艺节点的价格已经上涨；AI服务器需求的爆发式增长使得封测产能出现严重短缺，封测厂商也已开始调涨价格；由于上游成本的上涨，国科微、中微半导、英集芯、富满微、英飞凌等厂商陆续发布涨价函；由于AI推理需求的激增，拉动推理服务器的需求，Keybanc指出，英特尔和AMD已经售出2026年大部分服务器CPU的产能，并计划在本季度调涨服务器CPU价格；半导体行业持续景气，涨价已从存储蔓延至产业链各环节，半导体产业链迎来全面涨价潮，建议关注晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 # 行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产2026-02-04 （陈拓 S0730522100003 chentuo@ccnew.com） 投资要点： 行情回顾：1月电力及公用事业指数表现强于市场。截至2026年1月30日，中信电力及公用事业指数1月上涨 $2.76\%$ ，跑赢沪深300（ $1.65\%$ ）1.11百分点。子行业方面，截至2026年1月30日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网 $(12.84\%)$ 、供热或其他 $(12.56\%)$ 、燃气 $(5.46\%)$ 、环保及水务 $(4.86\%)$ 、其他发电 $(3.76\%)$ 、火电 $(2.38\%)$ 、水电 $(-2.11\%)$ 。 全国电力供需情况 需求端：2025年，全社会用电量突破10万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业拉动第三产业用电量增长。 供给端：2025年，我国规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长 $2.2\%$ 。2025年，规上工业火电、水电、核电、风电、太阳能发电累计发电量占比分别为 $64.8\%$ 、 $13.5\%$ 、 $5.0\%$ 、 $10.8\%$ 、 $5.9\%$ 。 装机容量：截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长 $16.1\%$ 。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（同比增长 $35.4\%$ ），风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长 $22.9\%$ ），火电装机容量15.4亿千瓦（同比增长 $6.3\%$ ），水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长 $2.9\%$ ），核电装机容量6248万千瓦（同比增长 $2.7\%$ ）。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到 $80.2\%$ 。 河南省电力供需情况 供需端：2025年，河南省累计用电量4524.78亿千瓦时，同比增加 $4.74\%$ ；累计发电量3891.96亿千瓦时，同比增加 $4.3\%$ 。 装机容量：截至2025年12月底，河南省风光储装机合计占比 $51.2\%$ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 # 行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块 2026-02-04 （顾敏豪 S0730512100001 021-50586308 gumh00@ccnew.com） 2026年1月份中信基础化工行业指数上涨 $10.13\%$ ，在30个中信一级行业中排名第6位。子行业中，印染化学品、氯碱和氨纶行业表现居前。主要产品中，1月份化工品价格明显回暖，液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好。2026年2月份的投资策略，建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块。 根据Wind数据，截止2026年2月3日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为31.96倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.31倍，目前估值水平略高于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居23位，维持行业“同步大市”的投资评级。 2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。在中央政策的引导下，各行业、地方政府亦陆续出台相关文件、政策，推动反内卷整治工作的落地。随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。在此过程中，部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，建议注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括氯碱、农药、涤纶长丝等。 由于我国富煤缺油少气的资源禀赋，发展煤化工产业是确保国家能源战略的重要方向。在供给端制约下，加上全球货币宽松推动的商品价格上涨和需求复苏，未来国际油价有望呈现上行态势，国内优质煤化工企业有望凭借成本优势，实现确定性盈利。建议关注具有成本优势的煤化工企业。 # 行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测2026-01-29 （唐月 S0730512030001 021-50586737 tangyue@ccnew.com） 投资要点： The Information 报道，DeepSeek 将在 2026 年 2 月中旬推出新一代旗舰 AI 模型 DeepSeek V4，V4 编码能力超越 Claude 和 GPT 系列。我们认为 V4 对标预期中在 2025 年 5 月发布的 R2 模型。 12026年1月12日，DeepSeek论文聚焦分配的稀疏化方案，引入了名为“Engram”的条件记忆模块，明显改善了模型性能，成为MOE的重要补充。同时通过对计算与内存的解耦，缓解了当前GPU内存受限的困境，有望大幅缓解国产AI芯片厂商HBM被卡脖子的境况。 12026年1月1日，DeepSeek论文提出了名为mHC的新网络架构，解决信息的流动。mHC架构是建立在此前字节发布的HC基础上，重点改进了ResNet架构信息通道宽度受限、增加的计算冗余和内存占用的问题。在MoE模型上，mHC使得模型训练的收敛速度提升了约1.8倍。 I DeepSeek 在模型 DeepSeek-OCR 和 DeepSeek-OCR2 中，将视觉作为文本压缩媒介的新方法，将文本以图片的方式进行输入，可以极大减少输入所需要的 token 数量，解决长文本输入问题。 12026年1月4日，DeepSeek更新了R1论文，从22页增加到了86页，让业界对V4的发布充满了更多的期待。根据论文的成本数据，R1的总训练成本为586万美元，远低于顶级模型训练动辄千万美元的门槛，其中预训练和后训练分别占总成本的 $95\%$ 和 $5\%$ 。 I结合DeepSeek当前的研究成果，我们给出V4潜在的创新方向的猜想和影响力预测： （1）模型成本的降低，有望较大缓解地目前国内缺芯的状况。 (2）继续开源路线，同时模型能力超越闭源模型。有望深刻改变海外AI产业的发展格局，利好AI应用的落地。 (3) 基于独立于 transformer 的全新架构。这意味着 V4 将带来里程碑意义的技术突破，开启大模型发展的新范式，帮助人类更快地通往 AGI。 (4) 与国产芯片进一步的深度融合, 可能部分或全部采用国产芯片进行训练, 利好国产算力的生态建设。 风险提示：国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。 # 行业月报：基本金属价格普涨，2025年全国累计发电装机容量同增 $16\%$ 2026-01-29 （石临源 S0730525020001） 投资要点： 11月新材料板块走势强于沪深300。截至1月28日，2026年1月，新材料指数（万得）上涨 $10.54\%$ ，跑赢沪深300指数（ $1.90\%$ ）8.64个百分点。同期上证综指上涨 $4.60\%$ ，深证成指上涨 $6.05\%$ ，创业板指上涨 $3.76\%$ 。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第7位。 新材料板块成交额28647.13亿元，环比增量 $30.69\%$ ■基本金属：1月基本金属价格普遍上涨。截至2026年1月27日，上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（ $1.23\%$ ）、铝（ $2.79\%$ ）、铅（ $-2.27\%$ ）、锌（ $4.74\%$ ）、锡（ $34.93\%$ ）、镍（ $8.96\%$ ）。 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长。2025年11月，根据美国半导体行业协会(SIA)的数据，全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长 $29.8\%$ ，环比增长 $3.5\%$ ，继2023年11月份以来，连续第25个月同比增长。中国半导体销售额为202.3亿美元，同比增长 $22.9\%$ 环比增长 $3.9\%$ ，连续25个月实现同比增长。 超硬材料：12月超硬材料出口量增价减。12月我国超硬材料及其制品出口1.64万吨，同比上涨 $3.39\%$ ；出口额1.91亿美元，同比下跌 $0.14\%$ 。分层级来看，超硬材料出口22.15吨，同比下跌 $72.38\%$ ；出口额0.35亿美元，同比下跌 $21.84\%$ ；超硬制品出口1.64万吨，同比上涨 $3.77\%$ ；出口额1.56亿美元，同比上涨 $6.51\%$ 。 | 特种气体：1月部分稀有气体价格下跌。截至2026年1月28日，稀有气体价格和月涨跌幅分别为氦气（607元/瓶， $-0.76\%$ ），氙气（20500元/立方米， $-2.38\%$ ），氪气（110元/立方米， $0.00\%$ ），氪气（190元/立方米， $0.00\%$ ）。 维持行业“强于大市”的投资评级。从市场估值来看，2026年1月28日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为18.38倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为31.72倍，新材料指数估值相比上月有所增加。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；地缘政治因素影响。 # 行业月报：全年新增装机超300GW，关注太空光伏商业化进展 2026-01-28 （唐俊男 S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） 1月光伏产业指数强势反弹。受太空光伏相关题材影响，本月光伏板块走势强势。截至1月27日收盘，光伏行业指数上涨 $15.65\%$ ，大幅跑赢沪深300指数，日均成交金额环比大幅放量。全部细分子行业实现上涨，导电银浆和光伏设备走势居前，奥特维、帝科股份、钧达股份、迈为股份、海优新材涨幅居前。 光伏产品增值税出口退税取消，强化行业优胜劣汰。1月8日，财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，确定自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由 $9\%$ 下调至 $6\%$ ；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。光伏产品增值税出口退税取消，短期将在取消日前形成加速出口，但后续取消后减少退税收入，加速高成本产能退出。 2025年全年新增光伏装机超300GW，海外需求疲软。2025年12月，国内新增光伏装机容量40.18GW，环比增长 $82.47\%$ ，但同比仍下滑 $43.30\%$ ；1-12月，国内新增光伏装机315.07GW，同比增长 $13.67\%$ 。2025年12月，中国光伏组件出口量19GW，环比减少约 $5\%$ ，2025年1-12月总出口量约246.2GW。 光伏多环节供给端呈压减态势，成本驱动电池、组件价格上涨。国内光伏装机进入季节性淡季，新增订单减少，多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少。1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调，而组件厂被迫抬高报价。在季节性需求偏弱的背景下，电池、组件盈利承压，成本变化是后续组件价格变化重要影响因素。 投资建议：太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证。白银价格大幅上涨对光伏行业生产成本形成显著推动，在需求预期偏弱背景下，加速行业落后产能淘汰。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业。 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富2026-01-28 投资要点： 行情回顾与估值表现：截至2026年1月26日，1月传媒指数上涨 $16.19\%$ ，在30个行业组合中排名第二，跑赢同期上证指数 $(+4.13\%)$ 12.06pct、跑赢同期创业板指 $(+3.62\%)$ 12.57pct、跑赢同期沪深300指数 $(+1.66\%)$ ）14.53pct。 子板块中，受GEO（Generative Engine Optimization,生成式引擎优化）概念火热，互联网营销板块上涨 $43.70\%$ ，出版板块上涨 $11.68\%$ ，游戏板块上涨 $10.79\%$ ，影视板块上涨 $8.73\%$ 。2026年1月1日至1月26日，139只个股中134只上涨，5只下跌。涨幅最高的有蓝色光标、流金科技、琏升科技、浙文互联、天龙集团、易点天下、引力传媒、天地在线、利欧股份、粤传媒；涨幅靠后的有贵广网络、湖北广电、盛通股份、ST华闻、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒、分众传媒、风语筑、内蒙新华。 截至2026年1月26日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.71倍，2023年以来板块平均市盈率25.90倍，中位数25.79倍，最大值35.98倍，最小值17.78倍，当前PE历史分位为 $91.2\%$ | 投资建议： 建议围绕政策环境改善以及AI应用加速落地两条主线带来的估值和业绩双提升，关注目前处于高景气度的细分行业。 在政策端，传媒行业所处政策环境明显改善，监管框架的确定性提高，鼓励和支持产业健康发展的政策频现，为内容产的发展提供稳定的政策支持环境，有利于丰富内容供给，进而带动用户对不同形态优质内容需求的提升，同时稳定的政策预期也能够为市场估值的平稳提升提供基础。 在AI应用端，AI模型多模态和推理能力随着模型的持续迭代而不断提升，为AI应用生态繁荣提供坚实基础，目前AI在游戏、影视、广告、出版、漫剧等多个内容领域加速渗透并在报表端逐渐兑现。同时国内头部互联网企业通过红包补贴、春晚互动、生态接入、社交玩法等方式加速AI流量入口竞争白热化，有望带动AI应用用户规模进一步增长，拓展AI的应用场景和商业化空间。 在子板块和重点公司中： (1)2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺，游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，基于AI技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证，同时2026年多个产品蓄势待发，有望推动游戏公司业绩和估值的双提升，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界； (2）影视板块关注春节档的来临，截至目前已经有《飞驰人生3》《熊猫计划之部落奇遇记》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》《星河入梦》6部影片定档，题材和类型差异化明显，选择较为丰富，作为全年最重要的档期，春节档的表现对影视板块的业绩以及市场估值具有显著的影响。此外，由于电影市场面临需求增长瓶颈，影视公司在主营业务之外积极探索IP联名、潮玩、线下娱乐、AI内容等新商业业态，提升自身竞争力和业绩稳定性。建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒； (3）防御性配置层面，国有出版公司具有低估值 $^+$ 高分红带来的高股息特点，建议关注中原传媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化 # 行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤2026-01-28 （李璐毅 S0730524120001 021-50586278 lily2@ccnew.com） 投资要点： 12025年12月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数12月上涨 $12.82\%$ ，跑赢上证指数 $(+2.06\%)$ 、沪深300指数 $(+2.28\%)$ 、深证成指 $(+4.17\%)$ 、创业板指 $(+4.93\%)$ 。长飞、亨通中标中国联通空芯光纤集采。2025年1-11月，电信业务收入累计完成16096亿 元，同比 $+0.9\%$ 。截至2025年11月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的 $65.3\%$ ；11月当月DOU达到22.0GB/户·月，同比 $+15.1\%$ ；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 $34.1\%$ 。2026年1月，中国联通发布2025年大通道空芯光纤混合光缆集采项目公示，长飞光纤、亨通光电两家中标。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 12025年12月，我国通讯器材类零售额同比 $+20.9\%$ 。根据Omdia的测算，2025年全球智能手机出货量同比增长 $2\%$ ，达到12.5亿部。25Q4全球智能手机市场同比增长 $4\%$ ，这一增长得益于季节性需求回升和库存管理改善，但是部分厂商开始受到零部件成本上升的影响。DRAM供应紧张为智能手机行业带来显著的供给压力，并预计将成为2026年市场走势的关键因素。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到 $34\%$ ，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。最新的5GAI手机NPU芯片3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。 12025年12月，我国光模块出口总额同比 $-0.5\%$ ，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比 $+152.1\%$ 。2025年1-12月，我国光模块出口总额为374.6亿元，同比 $-15.6\%$ ；2025年12月，湖北省出口额为6.59亿元，同比 $+122.8\%$ ；浙江省出口额为1.94亿元，同比 $+89.9\%$ ；上海市出口额为1.36亿元，同比 $+89.3\%$ 。25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长 $76.9\%$ 。CignalAI预计2025年400G及以上的高速数通光模块总出货量将达到4200万只，2024-2029年数通光模块市场营收CAGR将超过 $20\%$ 。光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片均存在一定程度的短缺。LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年1月27日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.78，处于近五年 $81.11\%$ 分位，近十年 $41.69\%$ 分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光芯片/光器件/光模块；源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；2）光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署。国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额；3）AI手机：信维通信、中兴通讯；4）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 # 行业月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻 2026-01-28 （张洋 S0730516040002 021-50586627 zhangyang-yjs@ccnew.com） ■券商板块2025年12月行情回顾：12月券商指数扭转了频创调整新低的弱势格局，但仍未明显转强。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 $2.73\%$ ，跑赢沪深300指数（上涨 $2.28\%$ ）0.45个百分点。12月券商板块分化反弹，头部券商显著转强，近三分之二的个股出现不同程度的修复，但全月跑赢券商指数的个股数量环比进一步减少，板块平均P/B的震荡区间下移至1.334-1.476倍。 影响上市券商2025年12月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益再度走强、固收延续弱势，自营业务环比实现回升。（2）日均成交量连续第三个月出现下滑，但交易日环比增多、成交总量保持回升势头，经纪业务景气度持续回升。（3）两融余额以接近历史最高点收官，两融日均余额的增幅保持扩大趋势。（4）股权融资规模增长、债权融资规模回落，投行业务总量维持在年内的中高位水平。 上市券商2026年1月业绩前瞻：自营：科技成长类指数涨幅明显扩大，固收市场低位出现反弹，自营业务的月度投资收益有望进一步明显回升。经纪：月度日均股票成交量、月度股票成交总量同步创历史新高，经纪业务景气度将回升至历史高位。两融：两融余额加速攀升并持续刷新历史新高，两融业务的业绩贡献将进一步明显提高。投行：股权融资规模明显增长、债权融资规模保持稳定，行业投行业务总量环比将实现增长。整体经营业绩：综合目前市场各要 素的最新变化，预计2026年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回升至近12个月以来的高位，实现完美开局。 ■投资建议：1月券商指数一度出现放量上涨，但随后持续性震荡回落，至今已转为小幅下跌，短周期格局依然延续弱势，月内大多数交易日板块平均P/B在1.40倍-1.45倍P/B的窄幅区间内波动。目前券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。在2026年证券行业将持续处于本轮上升周期的预期下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限。2026年一季度上市券商经营业绩的同比压力相对较轻，券商板块将在当前的相对低位蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机。如果券商板块估值再度下探 $1.3\times$ 倍P/B，仍是再度布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量（万股）</td><td>总股本（万股）</td><td>占总股本比例（%）</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>688777.SH</td><td>中控技术</td><td>397.74</td><td>79,118.95</td><td>0.50</td><td>2026/02/13</td></tr><tr><td>601211.SH</td><td>国泰海通</td><td>291.69</td><td>1,762,892.58</td><td>0.00</td><td>2026/02/12</td></tr><tr><td>000409.SZ</td><td>云鼎科技</td><td>387.09</td><td>67,799.05</td><td>0.01</td><td>2026/02/12</td></tr><tr><td>000881.SZ</td><td>中广核技</td><td>6,214.15</td><td>94,542.58</td><td>0.07</td><td>2026/02/12</td></tr><tr><td>605069.SH</td><td>正和生态</td><td>12,753.65</td><td>21,169.78</td><td>0.60</td><td>2026/02/12</td></tr><tr><td>301632.SZ</td><td>广东建科</td><td>439.85</td><td>41,856.00</td><td>0.01</td><td>2026/02/12</td></tr><tr><td>688273.SH</td><td>麦澜德</td><td>6,317.32</td><td>10,000.00</td><td>63.17</td><td>2026/02/11</td></tr><tr><td>600425.SH</td><td>青松建化</td><td>22,591.36</td><td>160,470.37</td><td>0.14</td><td>2026/02/11</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 # 沪深港通前十大活跃个股明细 A股十大活跃个股 数据更新日期：2026年02月11日 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>1</td><td>600111.SH</td><td>北方稀土</td><td>125.70</td><td>56.31</td><td>0.93</td><td>002506.SZ</td><td>协鑫集成</td><td>102.84</td><td>5.26</td><td>-0.05</td></tr><tr><td>2</td><td>601899.SH</td><td>紫金矿业</td><td>87.76</td><td>39.48</td><td>0.13</td><td>002342.SZ</td><td>巨力索具</td><td>76.35</td><td>19.06</td><td>0.17</td></tr><tr><td>3</td><td>600418.SH</td><td>江淮汽车</td><td>67.65</td><td>56.70</td><td>1.28</td><td>000559.SZ</td><td>万向钱潮</td><td>72.21</td><td>20.21</td><td>0.70</td></tr><tr><td>4</td><td>600487.SH</td><td>亨通光电</td><td>67.47</td><td>41.10</td><td>-0.09</td><td>000547.SZ</td><td>航天发展</td><td>68.75</td><td>28.00</td><td>-0.14</td></tr><tr><td>5</td><td>603993.SH</td><td>洛阳钼业</td><td>57.45</td><td>23.21</td><td>0.50</td><td>002131.SZ</td><td>利欧股份</td><td>59.49</td><td>8.25</td><td>-0.17</td></tr><tr><td>6</td><td>600105.SH</td><td>永鼎股份</td><td>54.90</td><td>27.70</td><td>-0.04</td><td>001330.SZ</td><td>博纳影业</td><td>59.29</td><td>13.40</td><td>4.80</td></tr><tr><td>7</td><td>603881.SH</td><td>数据港</td><td>54.72</td><td>42.00</td><td>-0.15</td><td>002340.SZ</td><td>格林美</td><td>57.49</td><td>9.50</td><td>6.96</td></tr><tr><td>8</td><td>600522.SH</td><td>中天科技</td><td>52.32</td><td>24.81</td><td>0.11</td><td>002429.SZ</td><td>兆驰股份</td><td>57.06</td><td>11.33</td><td>10.14</td></tr><tr><td>9</td><td>600549.SH</td><td>厦门钨业</td><td>51.50</td><td>62.05</td><td>0.83</td><td>002050.SZ</td><td>三花智控</td><td>51.03</td><td>52.16</td><td>-0.48</td></tr><tr><td>10</td><td>603986.SH</td><td>兆易创新</td><td>49.22</td><td>284.59</td><td>-0.21</td><td>000657.SZ</td><td>中钨高新</td><td>47.79</td><td>52.37</td><td>0.72</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 今日新股申购 <table><tr><td>股票名称</td><td>申购代码</td><td>发行总量</td><td>申购上限</td><td>发行价</td></tr></table> IPO信息 <table><tr><td>公司名称</td><td>公司代码</td><td>申购日期</td><td>发行数量</td><td>申购上限</td><td>发行价格</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 【近期报告】 <table><tr><td>日期</td><td>题目</td><td>作者</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>公司点评报告：大股东全额认购定增提振市场信心，高端变压器和取向硅钢受益于行业景气上行</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>行业月报：行情显著升高，关注节日标的</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮</td><td>邹臣(S0730523100001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>公司点评报告：净利润高速增长，硅光产品批量出货</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>公司深度分析：市场竞争加剧，中国运营商的二次进化</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-05</td><td>市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-05</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>月度策略：温和修复中的震荡蓄势——月度策略</td><td>徐至(S0730525040001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产</td><td>陈拓(S0730522100003)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>中报点评：2025年业绩总体符合预期，2026收入增速有望加快</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>市场分析：光伏煤炭行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块</td><td>顾敏豪(S0730512100001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>公司点评报告：1.6T光模块订单增长迅速，硅光占比持续提升</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-02</td><td>市场分析：电网酿酒行业领涨A股宽幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-02</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>市场分析：农业通信行业领涨A股宽幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>金股组合：中原证券研究所月度金股组合（2026年2月）</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>公司点评报告：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>市场分析：传媒酿酒行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>行业月报：基本金属价格普涨，2025年全国累计发电装机容量同增16%</td><td>石临源(S0730525020001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：全年新增装机超300GW，关注太空光伏商业化进展</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年度）</td><td>郑婷(S0730524110001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>市场分析：煤炭有色行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻</td><td>张洋(S0730516040002)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>市场分析：金融半导体领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>行业分析报告：传媒2025Q4基金持仓分析：重仓股配置力度环比下降，个股配置分化</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>行业月报：持续推荐人形机器人、AIDC配套设备，关注低位滞涨板块的轮动机遇</td><td>刘智(S0730520110001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-26</td><td>市场分析：金融有色行业领涨A股小幅整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-26</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-23</td><td>行业月报：猪价偏弱震荡，2025年宠物食品出口表现向好</td><td>张蔓梓(S0730522110001)</td></tr><tr><td>2026-01-23</td><td>市场分析：光伏电池行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-23</td><td>公司点评报告：上游物料和汇兑因素影响短期业绩，1.6T光引擎将逐步放量</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-01-23</td><td>行业深度分析：免税3.0：政策驱动、消费复苏与国货崛起</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-01-23</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-22</td><td>市场分析：航天通信行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-22</td><td>行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（三）</td><td>牟国洪(S0730513030002)</td></tr><tr><td>2026-01-22</td><td>行业月报：AI应用全面加速，DeepSeekV4有望深刻改变全球AI的竞争格局</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-01-22</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-21</td><td>市场分析：有色半导体领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-21</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-20</td><td>行业月报：乘商协同引领行业向上，2025年汽车产销续写新高</td><td>龙羽洁(S0730523120001)</td></tr><tr><td>2026-01-20</td><td>市场分析：金融地产行业领涨A股震荡整固</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-20</td><td>行业点评报告：“十四五”国网投资四万亿，国内外电气设备需求旺盛</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2026-01-20</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>市场分析：航天电网行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>行业月报：产业链价格总体上涨，板块可关注</td><td>牟国洪(S0730513030002)</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-16</td><td>市场分析：电子半导体领涨A股震荡整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-16</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>豫股专题：河南资本市场月报（2026年第1期）</td><td>李济生(S0730522100002),郑婷</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>市场分析：电池半导体领涨A股震荡整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-14</td><td>行业月报：化工品价格跌势继续放缓，关注农药、涤纶长丝和煤化工板块</td><td>顾敏豪(S0730512100001)</td></tr><tr><td>2026-01-14</td><td>市场分析：软件互联网领涨A股冲高回落</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-14</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>市场分析：游戏医疗行业领涨A股小幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>市场分析：软件互联网领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>行业月报：长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链</td><td>邹臣(S0730523100001)</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr></table> # 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10\%$ 以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $10\%$ 之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10\%$ 以上。 # 公司投资评级 买入： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15\%$ 以上； 增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5\%$ 至 $15\%$ 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $5\%$ 减持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-15\%$ 至 $-10\%$ 卖出： 未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15\%$ 以上。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 # 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 # 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。