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国泰君安期货商品研究摘要

报告日期：
2023年4月28日

一、黑色系列观点

1. 铁矿石：

• 趋势判断： 趋势强度为0（中性），预计震荡反复。
• 基本面支撑与压力：
  • 空方因素： 短期估值因钢厂减产预期和铁水产量拐点收缩下行，市情绪偏悲观；盘面交易价格超跌。
  • 多方因素： 基差对盘面价格形成支撑，防止持续下跌。
• 策略建议： 暂不适合单边多空操作，偏震荡思路。

2. 螺纹钢、热轧卷板：

• 趋势判断： 趋势强度为0（中性），震荡反复或偏弱震荡。
• 基本面背景：
  • 供应： 钢厂复产恢复，但利润收缩促使部分钢厂启减产。
  • 需求： 地产疲软，基建表现支撑有限，终端需求低迷。
  • 库存： 总库存小幅下降，市场累库压力仍存。
• 策略建议： 关注钢厂持续减产进展，暂以震荡弱势思路对待。

3. 硅铁、锰硅：

• 趋势判断： 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为1（偏弱，但短期受传闻驱动），短期偏宽幅震荡。
• 基本面背景：
  • 共性： 钢需下滑间接影响原料需求，利润收缩和供应过剩矛盾突出。
  • 分化因素： 锰硅受“收储传闻”短期提振情绪，但政策落地不确定性较高。
• 策略建议： 控制仓位，谨慎参与；双硅价格向下阻力主要从亏损情况传导。

4. 焦炭与焦煤：

• 趋势判断： 趋势强度皆为-1（偏弱），弱势延续预期。
• 基本面背景:
  • 供应： 煤炭产量高位且澳煤补充，供给宽松继续。
  • 需求： 钢厂限产扩大需求坍塌，焦钢产业链利润继续向下游转移。
  • 库存： 港口和煤矿库存压力大，现货报价继续阴跌。
• 策略建议： 弱现实背景下，维持偏弱操作。

二、能源化工观点

1. 动力煤：

• 趋势判断： 趋势强度为0，缩短偏弱震荡，情绪因素企稳。
• 基本面
  • 供给： 产区高产高运，澳煤补充，长期供应偏强。
  • 需求： 淡季/能耗管控维滞增长，火电负荷不足但政策预期升温对短期形成情绪拉动。
  • 库存： 环渤海港口库存环比下滑，成交回暖，但供应过剩长期结构性问题预估不变。
• 策略建议： 可关注近期情绪修正窗口，但整体偏弱为主，警惕旺季兑现不足。

2. 玻璃：

• 趋势判断： 趋势强度为0（中性），短期高位震荡。
• 基本面背景：
  • 供需： 现货市场价格上涨但下游刚需备货节前压价，政策因素与旺季预期形成交易核心。
  • 逻辑矛盾： 09合约货值上涨带来套利机会，但基本面供应环扩+地产走弱仍构成中期压力。
• 策略建议： 波段操作和正套关注，但仍需警惕价格突变。

三、免责声明

• 本报告由国泰君安期货研究整理，原研报告为广大市场用户提供正式分析。
• 所有投资建议均日内判断，不构成未来交易承诺，投资者应遵守独立风控原则。
• 客观呈现视角，不掺杂主观倾向性偏误。