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AI应用重要阵地，Robotaxi还看中国

核心内容

Robotaxi作为智能网联汽车的重要应用形式，正在中国和全球范围内加速商业化进程。中国Robotaxi市场预计将在2030年达到515亿元的规模，成为城市客运的重要组成部分。硬件成本的下降、软件技术的迭代以及政策的逐步开放，使得Robotaxi的商业化拐点临近。

主要观点

1. 市场规模预测

   • 2030年国内Robotaxi市场规模预计达515亿元，主要受益于出租车订单量的增长和Robotaxi渗透率的提升。
   • 中国出租车客运量占比持续上升，从2019年的15%提升至2025年的33%，成为城市出行的重要力量。

2. 商业化拐点要素

   • 硬件降本：小马智行第七代车型成本下降70%，文远知行新一代车型成本降至4万美元量级，萝卜快跑第六代车型成本降至30万元以下。
   • 软件迭代：算法的持续优化推动了单车成本和可变成本的下降，同时提升了消费者体验。
   • 政策开放：国家和地方层面政策不断推进，为Robotaxi的商业化落地提供了制度保障。

3. 国内外市场对比

   • 海外市场更具经济性：Robotaxi在阿联酋、英国、美国等国家的单车年利润可达5-17万美元，显著高于中国。
   • 国内市场潜力大：尽管经济性不如海外市场，但中国出租车客运量仍有提升空间，政策支持为Robotaxi的普及提供了有利条件。

4. 产业链布局

   • 车企：小马智行、文远知行、萝卜快跑等企业已实现车型量产并部署车队。
   • 算法公司：文远知行、小马智行、萝卜快跑等公司在算法迭代和商业化落地方面表现突出。
   • 硬件供应商：线控底盘、智驾域控、传感器等硬件公司也在Robotaxi产业链中占据重要地位。

关键信息

中国Robotaxi市场空间测算

企业进展

小马智行

• 车型迭代：第七代车型成本下降70%，实现L4级全场景无人驾驶。
• 车队规模：截至2025年底，车队规模达1159辆，目标2026年底扩展至3000辆。
• 国内开城：广深、北京等地开展商业化运营和测试。
• 海外进展：与Uber、卡塔尔、韩国、新加坡等合作，推进Robotaxi商业化落地。

文远知行

• 车型迭代：推出CER和GXR两款车型，成本降至4万美元量级。
• 车队规模：截至2025年底，车队规模约达1000辆，其中中东地区200辆。
• 开城进展：在阿布扎比、迪拜、新加坡等地开展商业化运营和测试。

萝卜快跑

• 车型迭代：第六代车型成本降至30万元以下。
• 车队规模：截至2025年10月，全球部署超1000台Robotaxi，覆盖22城。
• 出海战略：与Uber、Lyft、POSTBUS等平台合作，加速海外布局。

投资建议

推荐标的

• 智能驾驶相关硬件及服务：

  • 耐世特（1316.HK）：EPS 2025E为1.52元，PE 2026E为11倍，评级：增持。
  • 伯特利（603596.SH）：EPS 2025E为2.34元，PE 2026E为17倍，评级：增持。
  • 亚太股份（2284.SZ）：EPS 2025E为0.56元，PE 2026E为18倍，评级：增持。
  • 科博达（603786.SH）：EPS 2025E为2.41元，PE 2026E为24倍，评级：增持。
  • 德赛西威（2920.SZ）：EPS 2025E为4.31元，PE 2026E为22倍，评级：增持。
  • 速腾聚创（2498.HK）：EPS 2025E为-0.46元，PE 2026E为35倍，评级：增持。
  • 中国汽研（601965.SH）：EPS 2025E为1.06元，PE 2026E为16倍，评级：增持。

• 智能化领先的主机厂：

  • 小鹏汽车-W（9886.HK）：EPS 2025E为-0.53元，PE 2026E为43倍，评级：增持。

关注标的

• 算法公司：文远知行、小马智行、千里科技。

风险提示

1. 智能驾驶法规制定不及预期：法规修改进展缓慢可能影响商业化进程。
2. 智能驾驶技术进步不及预期：算法迭代和芯片价格是影响推广速度的关键因素。
3. 出现智能驾驶事故：可能影响消费者信任，延缓商业化落地。

政策支持

国家层面

• 2021年：首部道路测试管理规范出台。
• 2023年：启动产品准入试点。
• 2024年：明确自动驾驶运输安全规则，批准L3车型在特定路段运行。
• 2025年：扩大至“车路云一体化”试点，批准L3车型上路运营。

地方层面

• 深圳：2022年出台特区立法，2024年推出商业化试点办法，2025年修订管理细则，支持全无人测试。
• 北京：2021年设立政策先行区，2025年出台自动驾驶汽车条例，构建全流程管理框架。
• 广州：2019年启动测试，2025年集中发布多项文件，推动L2级车辆占比提升。

总结

Robotaxi市场在中国和全球均呈现快速增长趋势，政策支持、技术进步和成本下降共同推动其商业化进程。随着硬件成本的大幅降低和算法的持续优化，Robotaxi有望在2026年加速落地，成为智能驾驶的重要应用形式。投资建议重点关注智能驾驶相关硬件供应商、算法公司及智能化领先的主机厂，同时注意潜在政策和技术风险。