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浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书总结

核心内容概述

浙江万得凯流体设备科技股份有限公司拟通过首次公开发行人民币普通股（A股）并在深圳证券交易所创业板上市。公司主营铜制水暖阀门、管件等产品的设计、开发、生产和销售，产品广泛应用于建筑物的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施。公司产品主要面向北美、欧洲等高端市场，具有较高的环保标准和技术创新能力。本次发行股数为2,500万股，占发行后总股本的25%，每股发行价格为人民币39.00元，发行市盈率为38.06倍，发行后每股净资产为12.67元。

主要观点

1. 公司定位与产品特点
   公司专注于水暖器材领域，产品涵盖多种铜制阀门与管件，定位于中、高档市场，具备较强的环保优势。公司掌握无铅铜工艺技术，已实现批量生产，并拥有NSF、cUPC、UL、CSA等多项国际认证，有助于进入北美市场。

2. 主要经营模式

   • 采购模式：以销定产，按需采购铜棒等主要原材料，同时与供应商签订备货协议以锁定成本。
   • 生产模式：以自制为主，外协为辅，主要涉及铜粉加工、阀球和阀杆等配件加工及表面处理等环节。
   • 销售模式：主要为自营出口，客户集中于知名水暖设备制造商或品牌渠道商，采用ODM或OEM方式供货。

3. 募集资金用途
   募集资金将用于“年产10,000万件阀与五金建设项目”、“年产4,200万件阀与五金扩产项目（越南）”以及“研发中心建设项目”，总投资额为51,949.85万元。公司已制定《募集资金管理制度》，确保资金专项管理。

4. 发行概况
   发行方式为网下询价配售与网上定价发行结合，承销方式为余额包销。发行费用总额为11,368.66万元，募集资金净额为86,131.34万元，预计用于上述三个项目。发行后总股本为10,000万股，预计每股收益为1.02元。

关键信息

一、发行信息

• 发行股票类型：人民币普通股（A股）
• 发行股数：2,500万股，占发行后总股本的25%
• 每股面值：人民币1.00元
• 发行价格：人民币39.00元
• 发行后总股本：10,000万股
• 发行市盈率：38.06倍（按扣除非经常性损益前后净利润的平均值和发行后总股本全面摊薄计算）
• 发行市净率：3.08倍
• 发行方式：网下询价配售与网上定价发行结合
• 发行对象：符合资格的询价对象及开通创业板交易的境内投资者
• 募集资金总额：97,500万元
• 募集资金净额：86,131.34万元
• 发行费用：11,368.66万元（不含增值税）

二、财务数据（2021年12月31日/2021年度）

• 资产总额：74,102.80万元
• 所有者权益：40,633.24万元
• 归属于母公司所有者权益：40,550.86万元
• 资产负债率：44.42%
• 营业收入：74,636.66万元
• 净利润：10,611.87万元
• 归属于母公司净利润：10,679.49万元
• 扣除非经常性损益后净利润：10,246.67万元
• 基本每股收益：1.42元
• 加权平均净资产收益率：30.32%
• 经营活动现金流净额：2,111.16万元

三、重大风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧风险
   公司对美出口占比高，若美国进一步加征关税，可能导致客户削减订单或要求降价，影响公司盈利。

2. 原材料价格波动风险
   铜棒成本占比约60%，铜价波动将直接影响产品成本。若铜价持续上涨，公司可能无法及时调整价格，导致毛利率下滑；若铜价下跌，可能影响销售收入增长。

3. 主要客户集中风险
   前五大客户贡献了58.95%的营收，客户集中度较高。若主要客户业绩下滑或公司无法持续改进技术与质量，将影响公司发展。

4. 存货跌价风险
   存货账面价值占流动资产的55.53%，若铜价大幅下跌，可能造成存货跌价损失。

5. 汇率波动风险
   外销占比高，主要以美元结算，人民币对美元升值将影响产品竞争力，导致汇兑损失。

6. 应收账款坏账风险
   应收账款余额较高，若客户信用状况恶化，可能导致坏账损失。

7. 产品质量风险
   产品涉及饮用水安全，一旦出现质量问题，将影响客户声誉及订单。

8. 市场竞争加剧风险
   行业门槛低，市场集中度不高，公司若无法保持技术优势，可能面临价格竞争压力。

9. 外协加工风险
   外协加工占比较高，若外协厂商发生变动或公司无法有效管理质量，可能影响生产。

10. 后疫情时代业绩下滑风险
    疫情期间市场需求激增，后疫情时代可能出现需求回落，影响公司增长。

11. Aalberts集团订单流失风险
    部分浮球阀产品为外购，若客户知悉并要求自产产品，可能面临订单流失。

四、风险因素分类

结论

浙江万得凯流体设备科技股份有限公司是一家专注于水暖器材设计、开发、生产与销售的高新技术企业，产品定位于中、高档市场，具备较强的环保优势和技术壁垒。公司通过本次发行筹集资金用于扩大产能、提升研发能力和优化生产流程，以增强市场竞争力。然而，公司面临较大的经营与技术风险，尤其是中美贸易摩擦、原材料价格波动、客户集中度高、产品质量要求严格等。投资者需充分了解这些风险因素，并审慎决策。