宏观专题：欧美疫情的相对变化依然主导美元-20210406-华创证券-25页_2mb

报告摘要

【宏观专题】欧美疫情的相对变化依然主导美元

核心内容概述

本文分析了变异病毒对美欧疫情的影响，以及疫苗接种率和防疫措施对疫情控制的作用。同时，探讨了美元指数与疫情之间的关系，指出疫苗接种速度和疫情控制效果是影响美元走势的关键因素。此外，还提供了全球经济复苏和资产价格走势的相关数据，强调美国经济在疫情后恢复较快，可能对美元指数产生支撑作用。

主要观点与关键信息

一、变异病毒影响下的疫情演化

疫苗接种率高的国家疫情控制较好
- 以色列、英国、美国、智利等国家疫苗接种率较高，其中以色列、英国、美国的病例和重症人数显著下降，疫苗防控效果明显。
- 阿联酋在疫苗接种和旅行限制收紧的双重作用下，新增病例开始减缓。
- 智利、巴林等国因过早放开防疫措施，导致疫情反复，新增病例仍呈上升趋势。
变异病毒是疫情反弹的主要原因
- B117变异病毒是造成欧洲疫情大规模爆发的主因之一，其传播能力比原始病毒提高36%-75%。
- 美国疫情反弹主要集中在东北部、中西部和佛罗里达州等地区，与B117感染率较高有关。
现有疫苗对变异病毒有效
- 主要疫苗如Novavax、辉瑞、阿斯利康等对B117变异病毒均有一定有效率，接种率是控制疫情的关键因素。
- 接种率较高的国家在疫情反弹时仍能有效遏制病毒传播，避免大规模爆发。

二、美元指数与疫情的关系

美元指数对疫情敏感
- 美元指数与美欧重症病例差值和疫苗接种速度差相关性较高。
- 美国疫苗接种速度领先欧洲，美元指数因此偏强。
疫苗接种与经济复苏的关联
- 疫情控制较好的国家，其经济复苏预期更强，对应货币走势也更强劲。
- 预计美国、英国7月初可实现全民免疫，意大利、法国2022年初，德国2022年4月，若疫苗供应加快，实现全民免疫的时点可能提前。

三、美欧经济与复工情况

美国经济数据持续改善
- 消费端：出行指数回升至疫情前水平，餐厅就餐活动回升至80%，零售销售和电影票房显著提升。
- 工业生产：铁路运输量和用电量均恢复至疫情前水平，粗钢产量回升至85%。
- 就业数据：3月新增非农就业人数达91.6万，失业率降至6%，劳动参与率提升至61.5%。
欧元区经济复苏较慢
- 欧元区疫苗接种速度明显慢于美英，导致疫情控制不如美国。
- 3月欧元区制造业和服务业PMI均超预期，但整体经济复苏节奏较慢。

四、投资逻辑与建议

疫苗接种率与防疫措施是疫情控制的关键
- 疫苗接种率高的国家能有效控制疫情，但过早放开防疫措施可能引发反弹。
- 美国疫苗接种进度快于欧洲，未来疫情控制可能更具优势。
美元指数有望持续偏强
- 美国疫苗接种领先欧洲，美元指数可能继续走强。
- 若欧洲疫苗接种速度加快，美元指数走势可能受到影响。
关注美国经济复苏与通胀预期
- 美国经济数据表现强劲，可能推动通胀上升，美联储可能加快taper进程。

风险提示

疫苗对变异病毒的有效率可能低于预期。
各国防疫措施放松过早，可能影响疫情控制效果。

图表与数据摘要

图表 1：B117变异病毒在全球传播范围最高。
图表 2-3：美欧重症病例和新增病例人数近期有所反弹。
图表 4-5：以色列、英国、智利、美国疫苗接种覆盖率和速度较高。
图表 6-9：以色列、美国、英国等国家确诊病例和重症病例显著下降，智利、巴林等国家病例仍上升。
图表 10-11：欧盟国家疫苗接种速度和覆盖率低于美英。
图表 12-13：美国疫情反弹主要集中在东北部、中西部和佛罗里达州。
图表 14：现有疫苗对变异病毒有效，但效果因疫苗种类和变异病毒类型而异。
图表 15-16：美元指数与美欧重症病例差值和疫苗接种速度差呈正相关。
图表 17：预计美国、英国7月初实现全民免疫，意大利、法国2022年初，德国2022年4月。
图表 18-25：美国消费、工业、房地产数据持续改善。
图表 26-29：美国3月非农数据大超预期，失业率降至6%，劳动参与率提升。
图表 30-35：欧元区经济景气指数、制造业PMI、服务业PMI等数据大超预期。

总结

本文通过分析疫苗接种率和防疫措施对疫情控制的影响，指出疫苗接种率高的国家在面对变异病毒时，疫情控制效果较好，但过早放松防疫措施可能导致反弹。同时，美元指数与疫情控制效果密切相关，美国疫苗接种速度领先欧洲，美元指数有望持续偏强。此外，美国经济数据持续改善，显示出较强的复苏势头，而欧元区经济复苏相对缓慢。整体来看，疫苗接种率和防疫措施的调整仍是疫情演化和美元走势的关键因素。

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