20220112-北大国民经济研究中心-点评报告_财政支出发力_M2大幅回升_5页_1mb

财政支出发力，M2大幅回升

核心内容概述

2021年12月，中国宏观经济数据显示，人民币贷款同比少增，但社会融资规模增量同比上升，广义货币（M2）同比增速也出现显著回升。这一现象主要由财政支出力度加大、政府债券加速发行以及企业融资需求偏弱等因素共同作用形成。

主要观点与关键信息

1. 信贷同比回落

• 人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。
• 住户贷款同比少增1919亿元，其中短期贷款减少985亿元，中长期贷款减少834亿元。
• 企（事）业单位贷款同比多增667亿元，但中长期贷款同比少增2107亿元，票据融资同比多增746亿元。
• 企业融资需求偏弱是信贷同比少增的主要原因，主要受2020年底高基数效应和2021年底经济下行压力影响。

2. 社融增量上升

• 社会融资规模增量为2.37万亿元，比2020年同期多6508亿元。
• 政府债券融资增加11718亿元，同比多增4592亿元，主要是由于2021年底政府债券发行滞后。
• 企业债券融资增加2225亿元，同比多增1789亿元，受益于2020年底永煤事件导致的低基数效应。

3. M2同比增速大幅回升

• M2余额为238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月高0.5个百分点，比2020年同期低1.1个百分点。
• 财政存款减少10302亿元，财政支出力度加大，是M2增速回升的重要推动力。
• 尽管新增人民币贷款同比少增，但财政支出的扩张有效抵消了信贷对M2增速的拖累。

4. 财政政策的积极作用

• 财政支出的增加不仅拉动了M2的回升，也反映了政府在稳增长方面的政策发力。
• 财政政策与货币政策的协同作用在当前经济环境下显得尤为重要。

北京大学国民经济研究中心简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，隶属于北京大学经济学院，研究领域涵盖中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论与政策、新常态研究等多个方面。

研究成果

• 推动人口政策调整：苏剑教授从2006年起呼吁放弃计划生育政策，鼓励生育。
• 提出三维宏观调控体系：包括市场化改革、供给管理和需求管理。
• 提出6.5%经济增速目标：刘伟与苏剑教授测算认为，6.5%的增速可保障就业，该观点被纳入政府决策参考。
• 供给侧与新常态研究：中心是国内最早系统研究供给侧和新常态的学术机构之一。
• 多语种出版物：《寻求突破的中国经济》被译为英文、韩文、俄文、日文、印地文。
• 实际政策应用：2008年受北京市财政局委托，设计并实施了北京地铁补贴机制。

中心出版物

• 《原富》杂志：月度电子刊物，提供国内外宏观经济大事的及时、专业解读。
• 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中国经济中长期问题，已连续出版14期。
• 宏观经济分析与预测报告：定期发布，预测精度在全国领先。

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