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信用债异常成交跟踪报告（2025年4月18日）

核心内容概览

本报告基于Wind数据，分析了2025年4月18日信用债市场中的异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于10%的个券。重点跟踪了估值价格偏离幅度较大的债券，分析其成交规模、期限分布及行业特征。

主要观点

1. 折价成交个券

• 25沧州01 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的债券，其剩余期限为4.91年，偏离幅度为-0.25%，净价为101.29元，收益率偏离为5.57bp，收益率为2.67%。
• 24冀交Y3 和 24冀交Y2 均为交通运输行业，估值价格偏离幅度为-0.21%，成交规模分别为17940万元和4537万元。
• 24铁道MTN003B 剩余期限为29.09年，估值价格偏离为-0.21%，净价为112.32元，收益率为2.12%。
• 24中铝集MTN003（科创票据）为有色金属行业，估值价格偏离为-0.11%，成交规模为18431万元。
• 24鲁信04 为综合行业，估值价格偏离为-0.11%，成交规模为5098万元。
• 24诚通控股MTN009A 为综合行业，估值价格偏离为-0.11%，成交规模为12622万元。
• 24青岛地铁MTN001B 为城投行业，估值价格偏离为-0.13%，净价为102.41元，收益率为2.36%。

2. 净价上涨成交个券

• 22万科06 是净价上涨中估值价格偏离幅度最大的债券，估值价格偏离为1.19%，净价为84.74元，收益率偏离为-60.17bp，收益率为11.90%。
• 22万科04 估值价格偏离为1.19%，净价为84.80元，收益率偏离为-62.48bp，收益率为12.01%。
• 22万科02 估值价格偏离为1.18%，净价为85.65元，收益率偏离为-70.44bp，收益率为12.69%。
• 25大江01 为城投行业，估值价格偏离为0.16%，净价为100.22元，收益率为2.79%。
• 24蓝创03 为城投行业，估值价格偏离为0.18%，净价为102.20元，收益率为4.07%。
• 25北部湾银行 为银行行业，估值价格偏离为0.07%，净价为100.06元，收益率为2.02%。

3. 二永债成交

• 24浦发银行二级资本债02B 估值价格偏离为0.10%，净价为101.39元，收益率为2.18%。
• 24广发银行二级资本债01B 估值价格偏离为0.07%，净价为100.78元，收益率为2.21%。
• 23中行二级资本债01B 估值价格偏离为0.04%，净价为110.61元，收益率为2.14%。
• 23农行二级资本债01B 估值价格偏离为0.04%，净价为110.61元，收益率为2.14%。
• 23建行二级资本债01B 估值价格偏离为0.04%，净价为110.63元，收益率为2.14%。
• 23邮储银行二级资本债01 估值价格偏离为0.04%，净价为109.16元，收益率为2.14%。
• 24农行二级资本债01B 估值价格偏离为0.02%，净价为105.20元，收益率为2.14%。

4. 商金债成交

• 25北部湾银行 为商金债，估值价格偏离为0.07%，净价为100.06元，收益率为2.02%。
• 23南洋银行06 为商金债，估值价格偏离为0.07%，净价为103.82元，收益率为2.05%。
• 24海南银行小微债02 为商金债，估值价格偏离为0.05%，净价为100.07元，收益率为2.00%。
• 23珠海农商小微债 为商金债，估值价格偏离为0.03%，净价为101.59元，收益率为1.84%。
• 23农业银行三农债 为商金债，估值价格偏离为0.02%，净价为101.01元，收益率为1.74%。

5. 成交收益率高于10%的个券

• 22万科06、22万科04、22万科02、21万科06、23万科01、21万科02、22万科07、20万科08、23万科MTN001、20万达01、H1碧地02、H1碧地04、H1碧地01 等债券的成交收益率均高于10%。其中，21万科02 的收益率为13.41%，22万科02 的收益率为12.69%，20万达01 的收益率为11.35%。

关键信息

估值价格偏离

• 折价成交：主要分布在（-0.25%，-0.10%）区间，其中“25沧州01”偏离最大。
• 净价上涨：主要分布在（0.01%，1.19%）区间，其中“22万科06”偏离最大。
• 二永债：估值价格偏离主要集中在（-0.02%，0.04%）区间，其中“24浦发银行二级资本债02B”偏离最大。
• 商金债：估值价格偏离主要集中在（-0.02%，0.07%）区间，其中“25北部湾银行”偏离最大。
• 高收益个券：主要集中在房地产行业，且多数为万科相关债券。

成交期限分布

• 非金信用债：成交期限主要分布在0.5年内，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高。
• 二永债：成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高。
• 商金债：成交期限主要分布在1年内，其中1.23至2.99年期品种成交规模较大。

行业分析

• 折价成交：有色金属行业的债券平均估值价格偏离最大。
• 净价上涨：房地产行业债券估值价格偏离较高，且成交规模较大。
• 二永债：主要集中在银行行业，其中国有行占比最高。
• 商金债：主要集中在城投和银行行业，其中城投行业债券成交规模较大。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，国金证券不对此承担任何责任。