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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年3月30日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月30日A股及商品期货市场的走势，重点围绕铁矿、动力煤、金融期货、能化、黑色金属、金属及农产品等品种进行收盘评论。整体市场呈现结构性分化，部分品种因宏观预期、政策支持及供需变化而上涨，另一些则因需求减弱、政策调控或市场情绪影响而下跌。报告强调了疫情对需求端的压制、政策对市场的支撑以及国际局势对大宗商品价格的影响。

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主要观点

铁矿

• 价格走势：上涨2.99%。
• 供需分析：供应端有较大增量预期，需求端1-2月地产数据好于市场预期，金融委会议强化稳地产预期，二季度地产融资端有望好转。
• 基本面与盘面逻辑：铁矿基本面主逻辑为供应宽松，但盘面更多交易宏观预期和资金面估值逻辑。若按供需定价，普氏指数预计在100美元左右，但盘面价格可能长期高于基本面价格，需警惕估值回落风险。

动力煤

• 价格走势：震荡走弱，收于814元/吨。
• 供需分析：煤炭产量维持高位，保供政策持续。疫情抑制工业需求，气温回升进入季节性淡季，水电出力增加导致电厂日耗回落。
• 操作建议：煤价承压运行，需关注港口累库程度及疫情后终端补库节奏。

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金融期货

股指

• 走势：A股全线反弹，房地产领涨。
• 影响因素：疫情后需求预期回暖，北向资金净流入，但贴水扩大。
• 操作建议：短期建议逢低做多，关注疫情及经济复苏情况。

国债

• 走势：显著上涨，10年期国债收益率下行0.96bp至2.79%。
• 影响因素：央行逆回购操作释放流动性，疫情支撑期债上涨；但中美利差收窄、美联储紧缩预期压制中长期走势。
• 操作建议：短期观望，关注宽信用效果及美联储政策动向。

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能化期货

原油

• 走势：上涨0.77%。
• 影响因素：俄乌谈判积极，国际油价回调，国内库存下降。
• 操作建议：短期反弹延续，关注需求端改善情况。

甲醇

• 走势：下跌0.98%。
• 影响因素：国内装置开工率微升，但沿海库存增加，进口船货到港预期增强。
• 操作建议：短期震荡，关注库存变化及供需平衡。

沥青

• 走势：微涨1.3%。
• 影响因素：国际油价回调，国内沥青炼厂开工率下降，但二季度需求回升。
• 操作建议：建议3850-3950区间建仓，短线做多。

橡胶

• 走势：反弹收长阳。
• 影响因素：云南产区即将开割，海外需求稳定，疫情制约市场。
• 操作建议：短期震荡上行，待疫情平稳后价格有望企稳。

聚烯烃（LL、PP）

• 走势：反弹延续。
• 影响因素：现货成交改善，库存下降，国际油价小幅回调。
• 操作建议：短期反弹格局，关注疫情对需求的影响。

聚酯

• 走势：PTA和MEG震荡反弹。
• 影响因素：成本端主导，疫情抑制终端需求，库存变化需持续关注。
• 操作建议：关注成本及需求变化。

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黑色金属

钢材

• 走势：整体震荡。
• 影响因素：疫情抑制短期需求，地产需求有望下半年回升，但近月合约受利润压制难以持续上涨。
• 操作建议：关注疫情后需求回补及政策影响。

焦炭

• 走势：偏强。
• 影响因素：焦企利润回升，但库存累积，需求端存在不确定性。
• 操作建议：警惕提降周期，关注基本面支撑。

焦煤

• 走势：震荡。
• 影响因素：主产地环保影响，供应稍有减少，但其他地区稳定。
• 操作建议：关注疫情对原料煤运输的影响。

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金属

贵金属

• 走势：金银下跌后反弹。
• 影响因素：俄乌局势缓和，避险情绪降温；美联储鹰派言论压制短期走势。
• 操作建议：短期承压，中长期震荡上行。

铜

• 走势：上涨。
• 影响因素：供应稳定，需求预期改善，但疫情扰动市场情绪。
• 操作建议：短期偏强，关注疫情及下游开工情况。

锌

• 走势：上涨。
• 影响因素：境外冶炼产能削减，国内库存增加，全球低库存支撑。
• 操作建议：短期偏强，关注下游开工及库存变化。

铝

• 走势：震荡。
• 影响因素：国内库存小幅增加，欧盟与俄罗斯天然气交易不确定性。
• 操作建议：关注欧盟交易及二季度需求变化。

镍

• 走势：上涨。
• 影响因素：交易所库存偏低，交割品不足，空头交仓困难。
• 操作建议：警惕二次上涨风险，关注库存变化。

不锈钢

• 走势：上涨。
• 影响因素：成本端支撑，需求回暖，房地产政策放松。
• 操作建议：供需短期走强，价格偏强运行。

铅

• 走势：上涨。
• 影响因素：国内库存去库，供应稳定，需求回升。
• 操作建议：建议止盈观望。

锡

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：海外供应恢复缓慢，国内进口预期增强，但下游受疫情影响。
• 操作建议：供需双弱，短期高位震荡。

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农产品

棉花

• 走势：高位震荡。
• 影响因素：外盘强势，国内需求疲软，内外价差倒挂。
• 操作建议：短期跟随外盘震荡，上方套保压力较大。

白糖

• 走势：小幅反弹。
• 影响因素：国内需求受疫情拖累，但新榨季成本上升及减产利多糖价。
• 操作建议：关注豆粕反套及国内疫情对消费的影响。

生猪

• 走势：震荡。
• 影响因素：供需博弈，猪粮比创历史新低，国家收储干预市场。
• 操作建议：短期震荡，长期可等待市场情绪最悲观时入场。

苹果

• 走势：回落。
• 影响因素：冷库出库加速，天气炒作影响远期合约。
• 操作建议：关注倒春寒及砍树传闻，短期强势震荡。

油脂

• 走势：下跌。
• 影响因素：俄乌局势影响棕榈油出口，国内需求疲软。
• 操作建议：短期震荡，关注棕榈油正套机会。

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当日主要品种涨跌情况（部分）

品种	最新收盘	涨跌	涨跌幅%	成交量	持仓量
沪深300期货	4254.2	133.8	3.25%	103025	105510
铜	74210	670	0.91%	82724	166961
铁矿石	895	26	2.99%	524130	524172
沥青	3975	51	1.3%	705101	361523
甲醇	3027	-30	-0.98%	904405	597983
棕榈油	11520	-40	-0.35%	407473	259827
豆粕	4105	-115	-2.73%	1014470	804180
棉花	21745	-10	-0.05%	146374	274941

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