20260225-丝路海洋_北京_科技-非标篇_信用风险年度回顾与展望_19页_1mb

信用风险年度回顾与展望总结

核心内容概述

2019年以来，非标风险事件逐步成为金融市场关注的焦点，整体呈现高位运行态势，至2023年达到历史顶峰。2024年化债政策逐步推进，非标风险开始边际缓解，2025年全年违约事件降至165次，创2019年以来新低。尽管整体风险有所缓释，但结构性分化依然存在，部分区域和行业风险依然显著。

主要观点

• 非标风险总体缓释：2025年非标违约事件大幅减少，表明化债政策和银行置换非标债务等措施取得一定成效。
• 结构性分化显著：非标风险并未全面缓解，贵州、山东等历史高风险省份虽有下降，但云南、福建等地仍新增较多风险事件。
• 城投平台风险突出：城投非标违约事件在2023年达峰值，2025年显著减少，但局部反复表明风险化解仍需时间。
• 房地产行业风险持续：房地产开发行业非标风险事件相对稳定，其债务安全性高度依赖销售回款。
• 行业风险蔓延：除城投和房地产外，贸易、出版传媒等行业也出现尾部风险，需持续关注。

关键信息

1.1 按非标类型划分

• 信托计划：已违约事件从2021年的50次增至2024年的80次，2025年降至43次。
• 定向融资：已违约事件在2023年达到33次，2024年增至50次，2025年大幅降至8次。
• 融资租赁、私募基金、集合理财、基金专户：这些融资方式的非标事件频次逐年下降，2025年融资租赁事件为0次，私募基金为4次。

1.2 按区域划分

• 贵州省和山东省：历史累计违约频次最高，2025年分别降至4次和9次。
• 云南省、福建省：2025年新增较多风险事件，分别达到12次和9次。
• 辽宁、江西、山西：2024年无新增已违约事件，2025年又出现反复。
• 内蒙古自治区：2025年无新增非标风险事件。

1.3 按行业划分

• 城投行业：2025年已违约事件降至6次，风险提示事件降至12次。
• 房地产开发行业：已违约事件保持相对稳定，风险提示事件略有增加。
• 贸易、出版传媒、多元金融、建筑施工等行业：尾部风险仍需警惕，部分行业非标事件频次有所回升。

风险事件特征

• 化债政策成效显著：化债资金落地和银行置换非标债务是缓解非标风险的主要因素。
• 区域经济基本面影响：弱区域城投平台的存量债务接续难度依然较高。
• 房地产行业依赖销售回款：若市场销售未改善，债务风险难以彻底消弭。
• 结构性分化持续：部分省份和行业仍面临较高的非标风险，需持续关注。

展望与建议

• 非标风险缓释仍需时间：尽管2025年非标风险显著下降，但局部反复表明风险化解仍需进一步努力。
• 警惕尾部风险：房地产、贸易、出版传媒等行业的风险仍需关注，尤其在经济未全面复苏的背景下。
• 加强区域和行业监测：重点关注贵州、山东、云南、福建等省份，以及区县级城投平台的非标风险。
• 政策支持与市场机制结合：进一步推动化债政策落地，同时完善市场机制，提升非标产品兑付能力。

结论

2025年非标风险事件显著减少，显示化债政策和市场机制在缓解非标风险方面取得一定成效。然而，结构性分化依然存在，部分区域和行业的风险仍需警惕。未来需持续关注非标风险的演变趋势，加强监测和预警，以确保金融市场的稳定与健康发展。