20251120-英大证券-国内宏观月度解读_2025年10月国内宏观经济形势分析_13页_922kb

2025年10月国内宏观经济形势分析总结

工业生产

10月规模以上工业增加值累计同比增长6.1%，装备制造业和高技术制造业表现强劲，分别增长8%和9.3%，产业结构优化升级，工业高质量发展稳步推进，企业盈利状况持续改善。

现代服务业

10月服务业生产指数同比增长4.6%，增速较上月回落1个百分点。现代服务业中信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业表现较好，但金融业生产指数同比增速放缓，服务业商务活动和预期指数小幅波动，内需不足影响服务业发展。

社会消费品零售

10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速略有下降。假期效应带动餐饮消费回暖，但消费补贴退坡影响耐用品零售增速，汽车消费较为疲软。“十五五”规划将大力提振消费作为政策目标，通过制度改革增强内生消费动力。

固定资产投资

10月固定资产投资累计同比下滑1.7%。制造业投资增速高于除房地产外的社会投资，基建投资增速继续放缓，楼市低迷持续拖累投资。第二产业投资占比提升，第三产业投资下滑，未来扩大有效投资仍是经济发展的关键。

对外贸易

10月进出口累计同比增长3.6%，出口增长6.2%，进口同比持平。东盟成为主要增长动力，对美贸易增速放缓。全球经济不确定性和保护主义抬头，外需面临挑战，但出口韧性仍较强。

物价水平

10月CPI同比上涨0.2%，核心CPI环比回升，国内通胀压力温和可控。PPI同比降幅收窄至2.1%，环比小幅回升，上游原材料供需改善和工业复苏迹象显著，制造业高端化、智能化、绿色化需求带动相关价格回升。

就业市场

10月城镇调查失业率为5.1%，持续改善。就业市场稳中向好，劳动力市场信心有所提升。

直接融资渠道

10月社会融资规模存量同比增长8.5%，直接融资渠道有所改善，央企和地方国企产业债净融资规模增长。信贷数据走弱反映出企业经营预期不稳的影响，政策将继续通过扩大融资渠道稳定投资需求。