20160422-招商证券_香港_-CMS_HK__Research_Highlights_16页_510kb

文档总结

核心内容概览

本文档包含对多只港股及美股公司的市场分析与评级，涵盖多个行业，包括汽车玻璃、消费电子、房地产、金融、零售、可再生能源等。主要分析了各公司在2016年第一季度的表现、未来增长预期、估值情况及投资建议。

Fuyao Glass (3606 HK)

主要观点

• 业绩表现：1Q16营收同比增长10.6%，净利同比增长22.3%（排除一次性项目）。
• 产品结构优化：高附加值产品销售占比上升10%，推动毛利率（GPM）和平均售价（ASP）提升。
• 海外市场增长：1Q16海外业务增长7%，但预计从2Q16E开始加速，主要受益于美国产能提升。
• 估值与评级：维持“BUY”评级，目标价为HK$20.00，对应14.5倍FY16E市盈率，接近行业平均。

Truly (732 HK)

主要观点

• AMOLED进展：预计FY16E营收增长10%，毛利率基本持平，受益于指纹模块和车载显示模块的订单增长。
• AMOLED盈利贡献：长期前景积极，但短期内因良率未达预期，对利润贡献有限。
• 估值与评级：维持“NEUTRAL”评级，目标价为HK$2.66，对应8.5倍FY16E市盈率，但当前估值（8.9倍）高于均值，故维持中性。

Sands China (1928 HK)

主要观点

• 业绩表现：1Q16调整后EBITDA同比下降3%，毛利率下降3.5个百分点，显示盈利压力。
• 市场表现：VIP收入下降3%，但基础和高端市场增长4%。
• 展望：预计2Q16E盈利状况更差，因历史淡季和运营成本高企。
• 估值与评级：维持“NEUTRAL”评级，目标价下调至HK$27.50，估值较高但股息率（6.5%）提供支撑。

中国银行股（H-share）

主要观点

• 盈利表现：预计1Q16净利润同比增长2.6%，高于此前预期的负增长。
• 净息差（NIM）：同比下降13个基点，但净利息收入（NII）增长1.4%。
• 费用收入：手续费及佣金收入同比增长19.2%，其中股份制银行表现强劲。
• 资产质量：不良贷款率（NPL）上升，信用成本维持高位。
• 估值与评级：估值吸引，当前市净率（P/B）为0.70倍，市盈率（P/E）为5.18倍，维持“OVERWEIGHT”评级，BOC为首选。

A-share市场分析

主要观点

• 资本流动：预计2016年A股市场资本流入约2500亿人民币，供需基本平衡。
• 资本供应：2016年资本供应较2015年减少，主要因股权发行减少和个体投资者资金流入。
• 资本需求：IPO和再融资规模恢复正常，但二季度可能因私募配售和赎回而承压。
• 市场展望：市场流动性总体稳定，但受货币政策和通胀预期影响。

重点关注行业与公司

汽车与汽车零部件

• Brilliance China：维持“BUY”，目标价HK$8.2。
• China ZhengTong Auto：维持“BUY”，目标价HK$3.5。
• Geely Automobile：维持“BUY”，目标价HK$4.6。
• Fuyao Glass：维持“BUY”，目标价HK$20.0。

消费电子

• Truly：维持“NEUTRAL”，目标价HK$2.66。
• Tencent：维持“BUY”，目标价HK$8.4。
• Lenovo Group：维持“BUY”，目标价HK$8.4。
• 58.com：维持“BUY”，目标价US$93.0。

房地产

• China Resources Land：维持“BUY”，目标价HK$23.8。
• Yuzhou Property：维持“BUY”，目标价HK$2.6。
• Agile Property：维持“BUY”，目标价HK$10.04。

金融

• China Unicom：维持“BUY”，目标价HK$11.55。
• China Mobile：维持“BUY”，目标价HK$112.4。
• Hengan Int'l：维持“BUY”，目标价HK$80.0。

其他行业

• GCL-Poly Energy：维持“BUY”，目标价HK$1.59。
• China Longyuan Power：维持“BUY”，目标价HK$6.9。
• Sany Heavy：维持“SELL”，目标价HK$1.44。

总体结论

文档对多家港股及美股公司进行了详尽的财务分析和投资评级，指出部分公司如Fuyao Glass和Truly在产品结构优化和市场拓展方面表现积极，但同时也指出Sands China等公司面临短期盈利压力和估值挑战。整体来看，市场对部分行业如金融、消费电子和房地产持谨慎乐观态度，建议投资者关注基本面稳健、成长性明确的公司。