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万联晨会总结（2017年11月16日）

核心内容

2017年11月15日，A股市场出现显著调整，各主要指数均收跌，其中中小板指跌幅最大，达2.06%。市场整体呈现获利盘涌出、资金情绪松动的迹象，但调整仍处于缩量阶段，显示投资者风险偏好尚未完全转变。与此同时，期货市场也出现大幅下跌，尤其在有色金属和黑色系板块，反映出投资者对经济数据下滑和环保限产政策的担忧。

主要观点

• 市场调整原因：国债收益率突破4%、经济数据差于预期，引发市场获利盘释放，导致市场筹码松动范围扩大。此前市场强势主要依赖于抱团板块的赚钱效应和高筹码锁定性，但近期高风险偏好有所减弱。
• 短期与中期影响：
  • 短期：市场仍有反复的可能，因投资者情绪尚未完全转向悲观。
  • 中期：融资偿还压力（12月至春节前）尚未完全释放，市场调整可能持续。
• 操作建议：
  • 稳健投资者应继续控制仓位，规避风险。
  • 激进投资者可在市场持续下挫、量能明显缩小时，关注消费电子、先进制造及部分业绩确定的医药个股。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

财经要闻

• 发改委：正研究推行绿色物流实施方案，涉及电商、快递、外卖等领域。
• 房企融资：受资金面紧张影响，房企“捂紧棉被”过冬，依赖境外融资和资产证券化。
• 5G频段确定：工信部正式确认5G使用频段，为产业链带来变革机遇。
• 中小银行揽储：年末冲时点叠加金融去杠杆，中小银行揽储压力显著上升。

行业公司分析

安科生物（300009）

• 主营业务：生长激素持续高增长，上半年营收增速达56%，为公司业绩主要驱动力。
• 产品梯队：粉针剂型市场占有率第二，水针剂型有望2018年获批，长效剂型处于三期临床，预计2019年获批。
• 未来增长：市场渗透率提升、剂型多样化、适应症拓展等多重因素将推动其持续高增长。
• 研发布局：大力布局精准医疗，包括抗病毒产品替诺福韦、HER-2单抗类似物、角质细胞生长因子-2等，以及CAR-T临床研究，未来成长空间广阔。
• 投资建议：预计2017-2019年归母净利分别为2.6亿、3.53亿、4.43亿，EPS分别为0.36、0.49、0.62，对应PE分别为64、47、37倍，强烈推荐，维持“买入”评级。
• 风险提示：生长激素市场放量低于预期、精准医疗业务进展不及预期。

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