20180101-招商证券-机械行业点评报告_2018年铁路总公司工作会议点评-结构调整优化_轨交板块将持续迎来利好催化_9页_1008kb

轨道交通行业2018年展望与推荐总结

核心内容概述

2018年1月2日，铁路总公司工作会议召开，明确了2018年铁路建设与运输目标，同时为2018年轨交板块的走势提供了积极预期。会议指出，2017年铁路行业固定资产投资超额完成原定目标，铁路运输量持续增长，铁路装备智能化与国产化加速推进，铁路“走出去”战略进一步深化。整体来看，轨交板块在2018年将面临多项利好催化剂，具备良好的投资机会。

主要观点

1. 铁路建设投资与通车里程

• 2017年铁路建设情况：

  • 新建固定投资达8010亿元，超额完成8000亿元目标。
  • 投产新线3038公里，其中高速铁路占比高，基本全部为高速铁路。
  • 2017年底全国铁路营业里程达12.7万公里，其中高铁2.5万公里。

• 2018年铁路建设目标：

  • 投资计划为7320亿元，同比下降8.6%。
  • 计划投产新线4000公里，同比增长31.67%，其中高铁3500公里。
  • 铁路总里程目标为15万公里，高铁里程目标为3万公里。

2. 客货运表现

• 2017年客货运数据：

  • 铁路货物发送量达29.18亿吨，同比增长10.1%。
  • 旅客发送量达30.39亿人，同比增长9.6%，其中动车组占比达56.4%。

• 2018年目标：

  • 旅客发送量目标为32.5亿人次，同比增长7%。
  • 货物发送量目标为30.2亿吨，同比增长3.5%。
  • 重点发展集装箱、商品汽车、冷链物流等业务，推动多式联运。

3. “复兴号”动车组发展

• 2017年“复兴号”动车组正式投入运营，成为我国高铁的标志性成果。
• 预计到2020年，动车组保有量将达到3800标准列，复兴号保有量达900标准列以上。
• 未来三年将交付至少1000列动车组，年均交付量在330-350标列之间。

4. 铁路“走出去”与一带一路

• 中欧班列2017年开行3600列，创历史新高，成为“一带一路”建设的重要成果。
• 2018年将推动中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路塞尔维亚段等项目实施。
• 铁路国际合作持续深化，国际货运市场前景广阔。

5. 行业催化剂与投资建议

• 催化剂：

  • 2018年1-2季度招标持续释放。
  • 板块公司业绩逐级好转，2016年低基数效应逐步消除。
  • 大铁通车里程大幅增长。
  • 250KM标动/货运动车组或将突破。

• 推荐标的：

  • 中国中车：全球领先的轨道交通装备供应商，受益于行业复苏与政策支持。
  • 康尼机电：高铁动车外门的主力供应商，进口替代比例达35%，业绩增长确定。
  • 中铁工业：桥梁钢结构与道岔设备龙头，受益于地铁及地下管廊建设升温。

关键信息

• 2017年铁路建设投资基本持平，但结构发生变化，高铁占比显著提升。
• 铁路局公司制改革完成，组织架构优化，有利于提升运营效率。
• 2018年铁路通车里程将增长30%以上，高铁发展仍是重点。
• 货运复苏与动车组普及度提升，为行业带来新的增长点。
• “复兴号”动车组国产化率提升，带动相关零部件制造商订单增长。
• 2018年轨交板块有望迎来业绩与估值双提升，建议加大配置。

风险提示

1. 铁路基建受国家政策影响较大，存在宏观经济放缓导致基建增速下降的风险。
2. 短期政府清理PPP项目，可能对基建行业短期产生一定影响。

行业与公司投资评级

• 行业评级：推荐
• 公司评级：
  • 中国中车：强烈推荐-A
  • 康尼机电：强烈推荐-A
  • 中铁工业：强烈推荐-A
  • 鼎汉技术：审慎推荐-A
  • 神州高铁：审慎推荐-A
  • 众合科技：审慎推荐-A
  • 新筑股份：审慎推荐-A

估值比较

总结

2018年轨交板块在政策支持、基建提速、动车组发展和国际业务拓展等多重利好下，有望迎来持续景气度提升。重点推荐中国中车、康尼机电和中铁工业，同时关注鼎汉技术等关键零部件制造商。建议投资者把握行业复苏趋势，加大配置力度。