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玉米期货早报总结

核心内容概述

2022年8月26日的玉米期货早报分析了当前玉米市场的基本面、贸易、加工消费、基差、库存及供需预测等关键因素，为投资者提供了操作建议与风险提示。

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主要观点

1. 基本面分析

• 进口与产量：

  • 中国开始从巴西进口玉米，但进口量7月环比下降30.32%，同比减少46.3%。
  • 乌克兰已从黑海港口出口玉米，但毒性较高，USDA预计其22/23年产量有所上调，但欧洲整体产量下降800万吨，降幅达11.76%。
  • 全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%，显示全球供给缺口扩大。

• 国内生产端：

  • 种植面积下降，成本上升支撑新作价格。
  • 华中春玉米上市，新作总体长势偏弱。
  • 2021/22年度秋粮旧作玉米收购量达2331亿斤，同比增长20.15%。
  • 黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

• 贸易端：

  • 贸易商库存量总体高于往年，东北地区报价偏稳，华北地区看涨情绪酝酿。
  • 销区玉米价格偏稳，饲料企业按需补库。
  • 冬小麦与玉米价差过大，影响玉米需求。

2. 基差与期货走势

• 基差：
  • 8月25日，01合约基差为-26元/吨，现货贴水期货，偏空。
  • 期货价收于MA20上方，盘面走势中性。

3. 库存情况

• 加工企业库存：
  • 截止8月24日，加工企业玉米库存总量307.9万吨，较上周减少1.50%。
• 港口库存：
  • 北方港口库存8月19日为315.2万吨，周环比下降3.31%。
  • 南方港口库存8月19日为87.1万吨，周环比下降5.02%。

4. 拍卖与进口数据

• 国储拍卖：
  • 本周共进行4场采购交易，实际成交6082吨，成交率52.33%。
  • 32场销售交易，实际成交125433吨，成交率49.93%，较上周下降3.47%。
  • 进口玉米销售成交率39.94%，较上周下降27.25%。

5. 供需预测

• 全球供需：
  • USDA数据显示，全球玉米供给缺口扩大。
  • 2021/22年度和2022/23年度玉米供给缺口维持不变。

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关键信息

供给端

• 种植面积与成本：种植面积下降，成本上升支撑新作价格。
• 产量预测：乌克兰玉米产量上调，但欧洲整体产量下降。
• 进口情况：中国7月玉米进口量154吨，环比和同比均大幅下降。
• 库存变化：加工企业及港口库存有所减少，但整体仍高于往年。

需求端

• 饲料需求：饲料企业库存充足，但需求疲软；仔猪补栏需求下滑，影响后期饲料消费。
• 深加工需求：玉米下游深加工亏损，需求持续下滑。
• 替代品影响：饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。
• 生猪存栏：生猪存栏量上升，支撑饲料需求。

市场预期

• 操作建议：01合约建议在2707-2744区间操作。
• 主要逻辑：尽管终端需求偏弱，但生猪饲料需求和深加工需求仍有增长空间，总体维持供给偏紧预期。
• 主要风险：贸易商挺价情绪、深加工库存消耗情况、生猪存栏变动、饲用稻谷拍卖情况、新作定产情况。

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数据统计

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅
01合约	2726	2755	-29	-0.01
03合约	2742	2771	-29	-0.01
05合约	2775	2799	-24	-0.01
07合约	2780	2801	-21	-0.01
09合约	2720	2723	-3	0.00
11合约	2706	2731	-25	-0.01

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利多与利空因素

利多

• 乌克兰开始从黑海出口，但毒性较高，前景仍堪忧。
• 生猪存栏量不断上升，支撑饲料需求。
• 新作成本高且苗情偏弱，支撑价格。
• 饲料产量上升拉动玉米需求。
• 饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。

利空

• 贸易商普遍降价出货。
• 新作上市虽迟但大概率丰产，对价格形成压力。
• 饲料库存充足，需求暂时疲软。
• 深加工企业利润转负，抑制需求。

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结论

综合来看，当前玉米市场基本面偏紧，但终端需求仍偏弱。尽管新作产量预期有所改善，但贸易商持续抛售、饲料库存充足及深加工亏损等因素对价格形成压力。短期内市场对供需缺口意见不一，投资者需保持关注。01合约建议在2707-2744区间操作，关注贸易商行为、生猪存栏变化及新作定产情况。