20260112-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_两篇报告即将落地_中加贸易题材重启_21页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，主要分析了油脂市场近期的供需基本面、价格走势以及未来可能影响市场的关键因素，包括天气、政策、国际贸易等。报告指出，当前油脂市场正处于春节备货和东南亚开斋节备货的季节性阶段，同时美国生柴政策和印尼B50计划等宏观及政策因素也对市场产生重要影响。

主要观点及策略

油脂市场总体趋势

• 棕榈油：当前库存较高，预计MPOB 12月数据将带来利空，但后续在季节性减产、B50政策及美国生柴等题材下可能反转，建议等待做多机会。
• 豆油：国内供给逐渐减少，库存趋紧，预计价格走强，建议多头操作，关注USDA报告和阿根廷天气。
• 菜油：供给端存在短缺，国内菜籽库存逐渐去库，关键在于供给矛盾何时解决，需警惕政策冲击带来的预期转变，建议逢高空。

交易策略

• 单边策略：多豆油
• 套利策略：
  • 多Y（菜籽）空OI（棕榈油）
  • P5-9正套（棕榈油5月合约多于9月合约）
  • OI3-5正套（棕榈油3月合约多于5月合约）
• 期权策略：在报告发布前，轻仓做多P（棕榈油）和Y（菜籽）的波动率

风险提示

• 原油价格反弹
• 极端天气冲击
• 马来超预期减产
• 美国生柴RVO发布
• 美豆单产大幅下调

市场供需基本面分析

东南亚地区

• 降水情况：过去14日降水有所缓和，但南美地区（尤其是阿根廷）偏干，对大豆新作单产不利。
• 未来天气：未来8-14日，东南亚地区气温偏高，降水预计有所增加，可能对棕榈油产量产生一定影响。
• 棕榈油产量：印尼和马来棕榈油产量均受到天气影响，印尼产量可能因政策调整而受到影响，马来进入传统减产季。

国内市场

• 棕榈油：国内供给充足，但库存偏高，需关注进口毛菜的补充及商业压榨情况。
• 豆油：国内消费稳定，出口端支撑明显，库存逐渐去库，一季度可能趋紧。
• 菜油：国内菜籽仍短缺，等待进口澳籽及毛菜的补充，库存逐渐去库。

国际贸易动态

• 中加贸易题材重启：加拿大菜籽进口成为关注焦点，加菜籽出口量及进口盘面榨利是影响国内菜油供需的重要因素。
• 印度进口情况：印度进口棕榈油和豆油数量有所波动，需关注国际价格变化及国内需求。
• 美豆出口：美豆累计出口销售量及往中国出口量是影响国际油脂供需的重要指标，需关注天气和单产变化。

国内供需情况

• 棕榈油：进口成本价和到港量是影响国内供需的重要因素，需关注进口利润和库存变化。
• 豆油：国内油厂开机正常，供给充足，但随着库存减少，价格可能走强。
• 菜油：国内油厂周度压榨量和提货量显示需求稳定，但供给端仍存在短缺，需关注进口菜籽补充情况。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队成员在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，熟悉各类农产品品种及宏观经济逻辑，研究范围广泛，包括饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。

观点评价体系

重要声明

• 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，力求准确、客观、公正，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
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• 期货市场存在风险，交易者需谨慎操作，独立承担交易后果。

风险提示

期货市场具有潜在风险，交易者在进行交易时应充分了解市场风险，谨慎决策。

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