> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结（P&Y&OI） ## 核心内容概述 本周油脂板块走势分化，主要受供给、需求、库存及宏观政策等多重因素影响。整体来看，市场在高位出现分歧，建议投资者以观望为主，把握潜在的做多机会。 ## 主要观点及策略 ### 供给端 - **棕榈油**：马来棕榈油有减产迹象，关注MPOB 5月产量数据；印尼出口政策可能带来短期利空，但长期利好；天气炒作对棕榈油有潜在支撑。 - **豆油**：近月大豆到港量大、高开机率在预期中，基差较为坚挺；美豆采购协议和出口情况是后续关注重点。 - **菜油**：国内菜油需求增量主要在豆油，印尼出口管制对棕榈油造成压力；澳菜籽全面开放进口可能进一步影响菜油基差。 ### 需求端 - **生柴需求**：生柴仍是油脂远端强驱动，霍尔木兹海峡仍未全面开放，原油危机持续，或带动生柴需求增长。 - **食用需求**：印度和中国食用需求对油脂价格的驱动作用有限。 ### 库存及基差 - **棕榈油**：印尼短期抢出口可能加速去库，马来受政策抑制；国内库存高位震荡，基差不被看好。 - **豆油**：基差较为坚挺，需关注出口情况。 - **菜油**：基差稳中偏弱，近期压榨和提货放量，澳菜籽放开进口可能带来进一步压力。 ### 宏观及政策 - **短期偏空**：美国非农数据超预期，10年期美债收益率上行至4.712%，美联储三季度加息概率上升；印尼设立出口管制机构，可能影响棕榈油出口量价。 - **中期偏多**：印尼6月参考价和LEVY下调，可能对棕榈油出口形成支撑；马来生柴掺混比例提升至B15，将带来需求增量。 ## 交易策略 - **单边策略**：观望为主，等待原油进一步走高或天气题材带来的做多机会。 - **套利策略**：棕榈油反套已跌破-300，下方空间有限，建议止盈离场。 ## 风险关注 - **原油波动**：原油价格走势对生柴需求和油脂价格有重要影响。 - **产地天气**：东南亚、美国和阿根廷大豆产区天气变化可能影响产量和供应。 - **USDA及MPOB报告**：报告发布可能对市场情绪和价格产生较大影响。 ## 市场动态回顾 ### 月间价差 - **豆油**：主力与次主力价差波动，关注出口和库存变化。 - **棕榈油**：主力与次主力价差受出口政策和天气炒作影响。 - **菜油**：主力与次主力价差受国内供需和澳菜籽进口政策影响。 ### 国内供需情况 - **棕榈油**：国内进口量增加，商业库存维持高位；基差不被看好，建议关注进口利润和出口情况。 - **豆油**：国内到港量大，压榨和提货放量，库存维持高位。 - **菜油**：国内压榨和提货放量，基差偏弱。 ## 国际供需动态 ### 东南亚天气 - **降水**：过去14日东南亚降水距平显示部分区域干旱。 - **气温**：未来7日气温偏高，可能影响作物生长。 - **未来降水**：预计未来15日降水分布不均，需关注对棕榈油产量的影响。 ### 美豆及阿根廷大豆 - **美豆**：出苗率和播种进度良好，但未来气温偏高，需关注是否影响产量。 - **阿根廷大豆**：收割率逐步提升，优良率维持高位，对全球供应有支撑作用。 ### 大豆贸易 - **美豆出口**：累计出口销售量和往中国出口量均表现强劲，对豆油需求有支撑。 - **巴西大豆CNF升贴水**：显示巴西大豆价格相对美国大豆有优势，可能影响进口量。 ## 国内市场动态 ### 菜籽产区天气 - **加拿大**：未来15日降水分布不均，可能影响菜籽产量。 - **欧盟**：未来气温偏高，对菜籽生长有潜在影响。 ### 菜籽出口及到港 - **加菜籽出口**：周度出口量稳定，进口盘面榨利显示市场对进口菜籽的需求。 - **国内到港**：预计菜籽到港量逐步增加，对国内供应形成支撑。 ## 国贸期货农产品研究中心介绍 - **团队构成**：现有5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。 - **研究领域**：覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块。 - **团队荣誉**：成员曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。 ## 免责声明 - 本报告基于公开可获得的信息，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。 ## 总结 本周油脂市场走势分化，主要受供给宽松、需求预期、库存变化及政策影响。市场在高位出现分歧，建议投资者观望为主，关注原油走势、天气变化及USDA和MPOB报告。棕榈油反套建议止盈离场，豆油和菜油需关注出口及基差变化。市场风险主要来自原油波动、天气变化及供需数据发布。